ZCOs — Zero Cost Options

Содержание
  1. ОПЦИОНЫ. Статья 1. Терминология и спецификация опционных контрактов
  2. 1.1 Терминология опционных контрактов
  3. 1.2 Спецификация опционных контрактов
  4. RI115000BJ0B CALL
  5. Zero Cost Option Strategy Using Puts & Calls for Hedging & Speculation
  6. Constructing a Zero Cost position
  7. Applying Zero Cost Strategy while hedging
  8. Conclusion
  9. Оптимизация запросов и Oracle Cost-Based Optimizer (CBO)
  10. Выбор режима оптимизации
  11. Предоставление статистических данных оптимизатору
  12. Fetch и CORS. Пример на ReactJS и другие
  13. Fetch и авторизация
  14. Fetch и CORS
  15. Пример 1
  16. Пример 2
  17. Пример 3. С передачей учётных данных (пароля)
  18. CORS, Fetch и сервер
  19. HTTPS для ReactJS во время разработки
  20. GET преобразуется в OPTION
  21. P.S.
  22. Zero Cost Collar Option Strategy Explained
  23. A Little More on Zero-Cost Collars
  24. Example of a Zero-Cost Option
  25. Academic Research on Zero-Cost Collar Options Strategy
  26. Costless Collar (Zero-Cost Collar)
  27. Limited Profit Potential
  28. Example
  29. Commissions
  30. Summary
  31. Similar Strategies
  32. Buying Straddles into Earnings
  33. Writing Puts to Purchase Stocks
  34. What are Binary Options and How to Trade Them?
  35. Investing in Growth Stocks using LEAPS® options
  36. Effect of Dividends on Option Pricing
  37. Bull Call Spread: An Alternative to the Covered Call
  38. Dividend Capture using Covered Calls
  39. Leverage using Calls, Not Margin Calls
  40. Day Trading using Options
  41. What is the Put Call Ratio and How to Use It
  42. Understanding Put-Call Parity
  43. Understanding the Greeks
  44. Valuing Common Stock using Discounted Cash Flow Analysis

ОПЦИОНЫ. Статья 1. Терминология и спецификация опционных контрактов

ZCOs - Zero Cost Options
Зарабатывание денег — длительный процесс, а потерять их можно очень быстро.Ихара Сайкаку

Все довольно просто — если вы пришли на рынок заработать денег здесь и сейчас, то данная серия статей не для вас. Скорее всего вам совершенно нечего делать на рынке и стоит забыть о нем навсегда.

Если же вы пришли на рынок всерьез и надолго, то рано или поздно столкнетесь с опционами и поработав с ними с удивлением обнаружите, насколько спокойной и уверенной стала ваша торговля.

А по факту на данный момент большинство новых участников рынка пугает даже само слово — опцион, пугают цифры движения премий опционов за день, которые могут достигать и 500% и 1000%, пугают рассказы о потере денег в опционах. Но на самом деле пугает неизвестное и неизведанное, поскольку информации об опционах действительно мало и опционные трейдеры сильно не афишируют свою торговлю.

Причина проста — намного безопаснее при правильном подходе работать на рынке с опционами, чем постоянно переживать за перенос позиций в нефти или в акциях через выходные или через ночь. Собственно говоря поэтому и не только решил написать серию статей о опционах…

1.1 Терминология опционных контрактов

Существуют опционы двух типов.

Опцион колл (CALL) – это право купить или занять длинную позицию в данном активе по фиксированной цене в заранее установленный день или до этой даты.

Опцион пут (PUT)– право продать или занять короткую позицию в данном активе по фиксированной цене в заранее установленный день или до этой даты.

Актив, подлежащий покупке или продаже по условиям опционного контракта, называют базовым.

Цена исполнения, или цена страйк, – это цена, по которой поставляется базовый актив, если держатель опциона решит реализовать свое право на покупку или продажу.

Дата, после которой исполнение опциона уже невозможно, называется датой истечения срока действия опциона или датой экспирации.

Поскольку мы торгуем в России и в основном на Московской бирже, то мы торгуем в основном опционами на фьючерсы. Опционы здесь по категории относят к американским — т. е.

в любой момент времени до даты экспирации мы можем исполнить опцион, получив взамен базовый актив, заплатив за него премию.

Отсюда по типу расчетов опционы на Московской бирже классифицируют как маржируемые* и по уплате премии.

*Маржируемый тип расчетов предполагает что счёт покупателя/продавца не изменяется, то есть никаких операций по зачислению или списанию не происходит. Взамен этого, фондовой биржей выполняется резервирование средств на счетах совершившего сделку клиента суммы, равной гарантийному обеспечению.

1.2 Спецификация опционных контрактов

Отлично, с краткой терминологией опционных контрактов все более менее понятно. Но вот сталкиваемся непосредственно выбором опционов и здесь вариантов просто огромное количество. И для того, чтобы в этом море разнообразия ориентироваться необходима спецификация опционных контрактов.

Итак, начинаем с кодов опционов:

Таблица 1. Спецификация кодов опционов на Московской бирже

Таблицу 1 нужно просто запомнить и в дальнейшем приведу пример как расшифровать код опциона.

Кодирование базового контракта (поле «C»):

Таблица 2. Основные коды базового контракта С на Московской бирже

В таблице 2 представлены основные базовые активы, которыми в основном торгую и сам. На самом деле их довольно много и стоит ли приступать к торговле остальными на начальном этапе — выбор за вами.

Кодирование цены страйк для опционов (поле «P»)

Для опционов в поле «цена страйк» указывается цена базового актива (цена фьючерсного контракта).

Кодирование типа расчетов (поле «К»)

Таблица 3. Кодирование типа расчетов (поле «К»)

Кодирование месяца исполнения (поле «M») для опционов:

Таблица 4. Кодирование месяца исполнения (поле «M») для опционов на Московской бирже

Вот с этой таблицей нужно быть повнимательней при выборе опционов. Коды, кодами, но необходимо знать дату экспирации по опционам.

И в месяце у опционов в зависимости от базового актива дата экспирации может быть разной. Поэтому при выборе опциона обязательно смотрим дату экспирации.

Поскольку обычно на практике до даты экспирации никто из трейдеров опционы не держит, предпочитая зарабатывать на разнице премий.

Кодирование года исполнения (поле «Y»)

Здесь в соответствии с годом:

0 -2020 год

1 -2021 год

Кодирование признака недельного опциона (поле «W»)

Таблица 5. Кодирование признака недельного опциона (поле «W») на Московской бирже

Соответственно месячные и квартальные опционы не имеют в поле « никаких обозначений.

А алгоритм определения полей Y, M и W для опционов рассчитывается следующим образом:

  • Рассматривается четверг (или другой день) недели, на которую приходится день экспирации
  • Y определяется по году этого четверга (или другого дня недели)
  • M определяется по месяцу этого четверга (или другого дня недели)
  • W определяется по порядковому номеру этого четверга (или другого дня недели) в месяце

И конечно же рассмотримПРИМЕРрасшифровки кода опционных контрактов на Московской бирже:

RI115000BJ0B CALL

Расшифровывается просто — это опцион колл на фьючерс РТС с экспирацией 08.10.2020 и страйком 115000

Здесь:

Ri — код действующего базового актива — фьючерсный контракт на индекс RTS

Источник: https://zen.yandex.ru/media/id/5d7665806f5f6f00aed81fbe/opciony-statia-1-terminologiia-i-specifikaciia-opcionnyh-kontraktov-5f782d948d3ae5589bd8534f

Zero Cost Option Strategy Using Puts & Calls for Hedging & Speculation

ZCOs - Zero Cost Options

Zero Cost Option Strategy as the name suggests is an option trading strategy in which you could take a free options position for hedging or speculating in equity, forex and commodity markets.

This strategy is also known as Risk Reversal Strategy.

In this article, we will apply this option strategy on particular stock as an example and would see how simple the logic is while executing zero cost option strategy.

Constructing a Zero Cost position

This strategy can be built in two ways:

1. When you are bullish in particular stock then opt to build bullish position as discussed below:

Buy out-of-the money call option and simultaneously sell out-of-the money put option in same stock for that month.

2. When you are bearish in particular stock then opt to build bearish position as discussed below:

Buy out-of-the money put option and simultaneously sell out-of-the money call option in same stock for that month.

While constructing above strategies, it can be observed we generally use the sale of one out-of- the-money put or call option  to fund the purchase of the counter options which makes this option strategy at zero cost.

In these positions, you have potential to earn unlimited profit but there is equal risk of unlimited losses too (will be explained in example).

However, you would not incur additional cost to enter in this position (apart from broker commissions – see: what is a stockbroker?).

Example

Assume, Microsoft Corp (MSFT) is currently trading at $30. The Feb 31 call option is quoted at $0.90 and Feb 29 put options is quoted at $0.90 on NASDAQ. The options lot size of Microsoft is considered as 100 shares.

Case 1:

If the prices of Microsoft are expected to rise then opt to buy out-of-the money Feb 31 call option and simultaneously sell out-of-the money Feb 29 put option.

Net cost = Cost of buying call option – selling of put option

= $0.90 – $0.90

= 0

In this case, breakeven price would be $31. This position would incur profit when the price of Microsoft stock rises above $31.

Case 2:

If the prices of Microsoft are expected to fall then opt to buy out-of-the money Feb 29 put option and simultaneously sell out-of-the money Feb 31 call option.

Net cost = Cost of buying put option – selling of call option

= $0.90 – $0.90

= 0

In this case, breakeven price would be $29. This position would incur profit when the price of Microsoft stock decline below $29.

– Article Continues After this –

Applying Zero Cost Strategy while hedging

Scenario 1

You own 100 shares of Microsoft which is currently trading at $30. The Feb 31 call option is quoted at $0.90 and Feb 29 put options is quoted at $0.90 on NASDAQ. Now you wish to hedge against fall in price of this stock.

Buy out-of-the money Feb 29 put option and simultaneously sell out-of-the money Feb 31 call option in Microsoft.

Net cost = Cost of buying put option – selling of call option

= $0.90 – $0.90

= 0

Net position = 100 shares of Microsoft + 1 option contract of Feb 29 put + short 1 contract of Feb 31 call

In this scenario, Feb 29 put gets hedged against a fall in stock price beyond $29. Also, this position would not gain value above $31 due to the short call options.

Scenario 2

You short 100 shares of Microsoft stocks which are currently trading at $30 and apply this position to hedge against rise in stock price. Its Feb 31 call option is quoted at $0.90 and Feb 29 put options is quoted at $0.90 on NASDAQ.

Buy out-of-the money Feb 31 call option and simultaneously sell out-of-the money Feb 29 put option in Microsoft.

Net cost = Cost of buying call option – selling of put option

= $0.90 – $0.90

= 0

Net position = short 100 shares of Microsoft + short 1 contract of Feb 29 put + 1 option contact of Feb 31 call

In this scenario, Feb 31 call gets hedged against stock price increase above $31. Also, this position would not profit below stock price of $29 due to the short put options.

Advantages of Zero Cost Strategy

  • Potential to earn unlimited profit
  • This strategy can be executed at “least” or “no additional cost”
  • An investor can use this strategy for hedging or speculating in equity, forex and commodity markets

Disadvantages of Zero Cost Strategy

  • Potential to register unlimited losses
  • Adequate margin required to take positions in both call and put options
  • Scarcity to get same strike prices for put and calls options and quoting at equivalent distance from particular stock price.

Conclusion

This strategy ideally incurs no cost upfront but requires adequate margin to enter in this position. Also, there is potential to earn unlimited profits or register unlimited losses in your account.

So, you take timely calculated action while entering and exiting from this position.

Say in case, if this position is profitable prior to expiration then opt to close both legs of this position individually at a right price.

About the This article is written by Mayank Gupta from NineMillionDollars.com

Источник: https://valuestockguide.com/all/zero-cost-options-strategy/

Оптимизация запросов и Oracle Cost-Based Optimizer (CBO)

ZCOs - Zero Cost Options

В большинстве случаев SQL-запрос можно выполнять несколькими способами. Одинаковые результаты можно получать как за счет полного сканирования таблицы, так и за счет использования индекса. Данные также можно извлекать за счет доступа к таблицам и индексам в разном порядке.

Задача оптимизатора состоит в поиске оптимального или наилучшего плана выполнения предоставляемых пользователем DML- операторов вроде SELECT, INSERT, UPDATE и DELETE.

Для оказания помощи в определении эффективных методов выполнения запросов в Oracle применятся оптимизатор по стоимости (Cost-Based Optimizer — CBO).

Оптимизатор CBO, основываясь на статистических данных по таблицам и индексам, порядке таблиц и столбцов в SQL-операторах, доступных индексах и любых предоставляемых пользователем подсказках касательно методов доступа, выбирает наиболее эффективный способ для получения к ним доступа.

Самым эффективным, по его мнению, является метод доступа, имеющий наименьшую стоимость в плане ресурсов подсистемы ввода-вывода и ЦП, которые он требует затратить на извлечение строк. Получение доступа к необходимым строкам означает выполнение Oracle считывания блоков базы данных из файловой системы в буферный пул.

Связанное с этим потребление ресурсов подсистемы ввода-вывода является наиболее дорогостоящим этапом выполнения SQL- оператора, поскольку предусматривает чтение с диска. Изучать все эти пути доступа можно с помощью инструментов, подобных EXPLAIN PLAN.

В следующих разделах описываются задачи, которые необходимо выполнять для получения уверенности в том, что оптимизатор функционирует эффективным образом.

Выбор режима оптимизации

В прежних версиях Oracle можно было выбирать между режимом оптимизации по синтаксису (rule-based) и режимом оптимизации по стоимости (cost-based).

В режиме оптимизации по синтаксису применяется эвристический метод для осуществления выбора среди нескольких альтернативных путей доступа с помощью определенных правил. Всем путям доступа присваивался ранг, после чего из них выбирался тот, ранг у которого оказывался самым низким.

Операции с более низким рангом обычно выполнялись быстрее операций с высоким рангом. Например, стоимость запроса, в котором для поиска строки используется идентификатор ROWID, будет равна 1. Этого следует ожидать, потому что выявление строки с помощью идентификатора ROWID, т.е.

подобного указателям механизма Oracle, является самым быстрым способом для обнаружения строки. Стоимость запроса, в котором используется операция полного сканирования таблицы, с другой стороны, будет составлять 19, что является самым высоким из возможных значений стоимости при оптимизации по синтаксису.

Режим оптимизации по стоимости практически всегда работает лучше прежнего режима оптимизации по синтаксису, поскольку, помимо всего прочего, предусматривает принятие во внимания и самых недавних статистически данных по объектам базы данных.

Предоставление статистических данных оптимизатору

По умолчанию необходимые оптимизатору статистические данные автоматически собираются самой базой данных. Каждую ночь во время указанного в планировщике Oracle (Oracle Scheduler) окна обслуживания выполняется задание по сбору статистики.

Это окно по умолчанию занимает период с десяти вечера до шести утра в рабочие дни и весь день по выходным, а это задание называется GATHER_STATS_JOB и по умолчанию запускается в каждой базе данных Oracle Database 11g.

Есть возможность отключать задание GATHER_STATS_JOB и получать детальные сведения о нем путем выполнения запроса к представлению DBA_SCHEDULER_JOBS.

В частности, во время задания GATHER_STATS_JOB собираются статистические данные для всех таблиц, по которым у оптимизатора либо вообще нет никаких статистических данных, либо есть, но только устаревшие. В Oracle статистические данные объекта начинают считаться устаревшими, если с момента последнего сбора более 10% его данных изменилось.

По умолчанию в Oracle ведется мониторинг всех DML-изменений (вставок, обновлений и удалений), которые вносятся во все объекты базы данных. Информацию обо всех этих изменения можно просматривать с помощью представления DBA_TAB_MODIFICATIONS.

На основании этого проводимого по умолчанию мониторинга за объектами в Oracle и принимается решение о том, следует собирать для того или иного объекта новые статистические данные либо нет.

Для проверки того, действительно ли GATHER_STATS_JOB регулярно собирает статистические данные, можно использовать следующий запрос: 

Источник: https://oracle-patches.com/oracle/tuning/3107-%D0%BE%D0%BF%D1%82%D0%B8%D0%BC%D0%B8%D0%B7%D0%B0%D1%86%D0%B8%D1%8F-%D0%B7%D0%B0%D0%BF%D1%80%D0%BE%D1%81%D0%BE%D0%B2-%D0%B8-oracle-cbo

Fetch и CORS. Пример на ReactJS и другие

ZCOs - Zero Cost Options

Йо-йо! Недавно я столкнулся с задачей — создать сайт на котором отображаются бонусы клиента. Бонусы я получаю с web-сервиса из 1С, он отдаёт мне json с данными, но предварительно там я должен авторизоваться.

Для создания этого сайта я решил использовать reactjs. Сайт довольно простой и многого там не будет, но нужно сделать авторизацию. Авторизация происходила с помощью передачи заголовка Authorization примерно вот так:

Authorization: Basic 0ZHJadMU0KI6

Но как только я сделать fetch и запросить данные я столкнулся с множеством проблем в том числе CORS. Я решил эти проблемы и теперь хочу поделиться своим опытом.

Fetch и авторизация

Чтобы fetch мог передавать данные для авторизации нужно явно «сказать» ему, что в нём передаются данные для авторизации с помощью credentials. Пример

// Умышленно опускаю прочий код компонента, сейчас не важно.componentDidMount(){ const url = 'https://172.168.0.1/api/v1/methdeName?id=»123213″'; const headers = new Headers({ 'Authorization': '0ZHJadMU0KI6' }); const options = { headers, credentials:»include» // Вот, что нужно задать }; fetch(url, options).then((response)=>{ console.log(response.json()); })}

В этом случае всё пройдёт гладко и вы успешно пройдёте авторизацию.

Fetch и CORS

CORS сильно портит жизнь веб-мастеру, но зато защищает нас. Чтобы описать описать взаимодействие fecth и сервера в корсcдоменных запросах я приведу несколько примеров из спецификации fetch.

Пример 1

Скрипт на https: //foo.invalid/ хочет получить некоторые данные с https: //bar.invalid/. (Ни учетные данные, ни доступ к заголовку ответа не важны.)

var url = «https://bar.invalid/api?key=730d67a37d7f3d802e96396d00280768773813e726d116944d814422fc1a45&data=about:unicorn»;fetch(url).then(success, failure)

При этом будет использоваться протокол CORS, хотя он полностью прозрачен для разработчика из foo.invalid. Как часть протокола CORS, пользовательский агент будет включать заголовок Origin в запрос:

Origin: https://foo.invalid

Получив ответ от bar.invalid, пользовательский агент проверит заголовок ответа «Access-Control-Allow-Origin». Если его значение равно https: // foo.invalid или *, пользовательский агент вызовет успешный обратный (success) вызов. Если оно имеет какое-либо другое значение или отсутствует, пользовательский агент вызовет failure.

Пример 2

Разработчик foo.invalid вернулся и теперь хочет получить некоторые данные из bar.invalid, одновременно обращаясь к заголовку ответа.

fetch(url).then(response => { var hsts = response.headers.get(«strict-transport-security»), csp = response.headers.get(«content-security-policy») log(hsts, csp)})

bar.invalid предоставляет правильный заголовок ответа Access-Control-Allow-Origin в соответствии с предыдущим примером. Значения hsts и csp будут зависеть от заголовка ответа «Access-Control-Expose-Headers». Например, если в ответ включены следующие заголовки

Content-Security-Policy: default-src 'self'Strict-Transport-Security: max-age=31536000; includeSubdomains; preloadAccess-Control-Expose-Headers: Content-Security-Policy

тогда hsts будет нулевым, а csp будет «default-src ‘self», даже если ответ включает оба заголовка. Это связано с тем, что bar.invalid должен явно разделять каждый заголовок, перечисляя их имена в заголовке ответа Access-Control-Expose-Headers.

В качестве альтернативы, если bar.

invalid хочет совместно использовать все свои заголовки ответа, для запросов, которые не включают учетные данные, он может использовать ‘*’ в качестве значения для заголовка ответа Access-Control-Expose-Headers. Если бы запрос включал учетные данные, имена заголовков ответов должны были бы быть перечислены явно, и ‘*’ не мог бы использоваться.

Пример 3. С передачей учётных данных (пароля)

Разработчик foo.invalid извлекает некоторые данные из bar.invalid, включая учетные данные. На этот раз протокол CORS больше не прозрачен для разработчика, поскольку учетные данные требуют явного согласия:

fetch(url, { credentials:»include» }).then(success, failure)

Это также делает все заголовки ответа Set-Cookie bar.invalid полностью функциональными (в противном случае они игнорируются).

Пользовательский агент обязательно включит в запрос все соответствующие учетные данные. Это также повысит требования к ответу. Мало того, что bar.invalid нужно будет перечислить https: // foo.

invalid в качестве значения для заголовка Access-Control-Allow-Origin (‘*’ не допускается, когда задействованы учетные данные), Access-Control-Allow-Credentials заголовок также должен присутствовать:

Access-Control-Allow-Origin: https://foo.invalidAccess-Control-Allow-Credentials: true

Если ответ не включает эти два заголовка с этими значениями, будет вызван failure callback (в fetch). Однако любые заголовки ответа Set-Cookie будут соблюдены.

CORS, Fetch и сервер

Как мы уже поняли нам нужно задавать правильные заголовки для того, чтобы кросс-доменные запросы работали и мы имели доступ к контенту, который присылает сервер. Вот выжимка заголовков:

// Нет авторизацииAccess-Control-Allow-Origin: *// Нужна авторизация, помним, что обызателен https на сервере и клиентеAccess-Control-Allow-Origin: https://example.ru Access-Control-Allow-Credentials: true// Нужен доступ к заголовкам ответаAccess-Control-Expose-Headers: *

HTTPS для ReactJS во время разработки

Я использовал статью с medium, она довольно простая.

GET преобразуется в OPTION

Во время кросс-доменных запросов get-запрос преобразуется в option в том случае если вы передаёте заголовки и в fetch’е установлено {credentials:»include»}. В таком случае появляется ошибка » 405 method not allowed».

Options-запрос отправляется для того, чтобы браузер понял можно ли вообще передавать заголовки с этого домена и какие.

В том случае если вы передаёте в get-запросе, например заголовок «Authorization» то должны отдать «пачку» заголовков:

Access-Control-Allow-Credentials: true// Тут перечисляем наши заголовкиAccess-Control-Allow-Headers: Authorization, прочие заголовки запроса… // Перечисляем разрешённые методыAccess-Control-Allow-Methods: POST, GET, PUT, DELETE, OPTIONS// Пишем домен с которого отправляем запросAccess-Control-Allow-Origin: https://yourdomain.ru

Когда fetch получит эти заголовки то автоматически отправит уже GET-запрос. Вы можете легко проверить это если посмотрите, например, в DevTools хрома (вкладка Network)

В том случае если заголовки не будут переданы то в status code от сервера вы увидите «405 method not allowed». Так же вы увидите это если не перечислите нужный метод в «Access-Control-Allow-Methods»

P.S.

Ссылка на оригинальные примеры https://fetch.spec.whatwg.org/#example-cors-with-credentials

Если вы не понимаете, что такое fetch предлагаю прочитать мою статью «fetch в reactjs«, возможно так же вам понадобиться статья про router в react

Надеюсь я сэкономил вам немного времени, ведь именно это основная цель моего сайта. Если вы хотите и дальше экономить своё время то обязательно подписывайтесь на обновления сайта с помощью push-уведомлений.

Я давно хочу развить видеоверсию, но пока этого не получается из-за нехватки ресурсов. Сейчас я собираю деньги на новый компьютер и микрофон. Поддержи xaklant и ты увидишь полезные видео быстрее.

Поддержать

Источник: https://xakplant.ru/2019/05/31/fetch-%D0%B8-cors-%D0%BF%D1%80%D0%B8%D0%BC%D0%B5%D1%80-%D0%BD%D0%B0-reactjs-%D0%B8-%D0%B4%D1%80%D1%83%D0%B3%D0%B8%D0%B5/

Zero Cost Collar Option Strategy Explained

ZCOs - Zero Cost Options

Back to: INVESTMENTS TRADING & FINANCIAL MARKETS

A Zero-Cost Collar, also known as a “zero-cost option,” “equity risk reversal,” or “hedge wrapper,” is an option strategy where an investor holding shares of a particular stock simultaneously buys an out-of-the-money put option (an option to make someone purchase the shares at a price well below the current value) and sells an out-of-the-money call option (an option to purchase the stock at a price well above the current value) for the same price. The transaction to results in zero net costs for the transaction — as the purchase of the put option is offset by the sale of the call option.

The purpose of this strategy is to lock in the maximum potential gain and maximum potential loss on holding the stock.

The stock is only used to reduce risk when an investor takes a long position on a stock (buys stock with the intention of holding for a long period) that has previously experienced substantial gains.

Also, it must be that case that she can buy and sell options at the same price.

A Little More on Zero-Cost Collars

The zero-cost collar is primarily employed during bear markets (markets that are declining). This is because the primary purpose of the strategy is to limit downside risk (risk associated with the price of the subject shares dropping).

The put option protects the investor from losing or forfeiting much of the gains the stock has experienced (up to the strike price of the put option) without having to immediately sell the stock.

The benefit of this approach is that it allows the investors to defer taxation associated with selling the stock and to capture dividends while holding the stock.

Unfortunately, the strategy is difficult to implement, as the cost of a put option rarely matches up perfectly with the price of selling a call option. Investors will generally employ this strategy and attempt to get to as close to breakeven as possible when buying and selling opposing options.

Example of a Zero-Cost Option

Assume that an investor purchases stock at $100 per shares. The stock quickly rises to $120 per share. It is highly possible that the shares will drop in price in the near future.

The investor purchase a put option that allows her to force the seller to purchase the shares for $110 if she so chooses. She would only chose to do so if the price of the stock dropped below $110.

The cost of buying the option is $1.

Next, the investor sells a call option with a strike price of $125. This option allows the purchase to force the investor to sell the stock to her for $125. She will only do this if the price of the stock goes above $125. The investor earns $1 for selling the call option.

The cost of the put option is offset by the revenue from selling the call option. The result is a zero-cost position that secures against losses if the stock drops below $110. The downside is that it prevents capitalizing on a situation where the stock rises above $125.

Academic Research on Zero-Cost Collar Options Strategy

  • ·       A zerocost collar option applied to materials procurement contracts to reduce price fluctuation risks in construction, Yim, H. L., Lee, S. H., Yoo, S. K., & Kim, J. J. (2011). International Journal of Social, Behavioral, Educational, Economic, Business and Industrial Engineering, 5(12), 1769-1774. This paper suggests the procurement of materials that explain the contacts model to which the zero cost collar option is employed for the examining of price fluctuation risk in construction. The suggestion of the material contract model is the collar option that is majorly made up of the call option striking zone of the buyer (the construction company) provided an increase in the material price cause a decrease in the put option striking zone of the material supplier.
  • ·      Commodity hedging through the zero-cost collar and its financial impact, Kaur, A., & Ratto, A. S. (2016). This research work analyses the impact of finance on the zero-cost collar as well as the commodity hedging through the zero-cost collar.
  • ·       Mitigating wind exposure with zerocost collar insurance, Fernandes, G., Gomes, L., Vasconcelos, G., & Brandão, L. (2016). Renewable Energy, 99, 336-346. According to this research, acknowledgement from the Renewable energy generation throughout the globe depends mainly on the wind farm. This wind energy is then transformed into electricity. Note that the producers of wind power sign a long-term fixed-price contract in other to hedge against the risk in the price and by so doing, the wind farm is exposed to energy volume risk. In other to alleviate this risk, this paper proposes that wind producers should purchase insurance and develop a stochastic model to determine the feasibility in the range of the wind strike for the insurer and the wind farm.
  • ·       Hedging of Sales by Zerocost Collar and its Financial Impact, Bartoňová, M. (2012). Journal of Competitiveness. According to the zero-cost option structure that appeared in the ’90s, the combination of the standard has become a popular tool of hedging and also have an exotic option. This research analysis studies the popular zero-collar strategy and according to the research from the sales hedging point of view, the proposition of an application of the strategy in hedging against the drop in the exchange rate of the currency in the future. The aim of this paper is to certify the theoretical findings in a particular option contract for sales hedging. This paper also examines the offer of product in the zero-cost area and their availability.
  • ·       Commodity hedging through the zero-cost collar and its financial impact, Ratto, A. S., & Amandeep, K. (2016).  This paper explains the commodity hedging via a zero-cost collar and its financial impact.
  • ·       Managerial ownership, incentive contracting, and the use of zerocost collars and equity swaps by corporate insiders, Bettis, J. C., Bizjak, J. M., & Lemmon, M. L. (2001). Journal of financial and quantitative analysis, 36(3), 345-370. According to this research thesis, the managerial ownership, use of zero-cost collars, incentive contracting and the equity swaps by corporate insiders were fully analyzed and practically explained.
  • ·      Insider trading in derivative securities: An empirical examination of the use of zerocost collars and equity swaps by corporate insiders, Bettis, J. C., Lemmon, M., & Bizjak, J. (1999). This research work explains the insider trading in derivative securities by considering an empirical examination of the use of zero-cost collars and equity swaps by corporate insiders.
  • ·       Having Your Options and Eating Them Too: Fences, ZeroCost Collars and Executive Share Options, Ali, P., & Stapledon, G. P. (2000). Company & Securities Law Journal, 18, 277-282. This paper examines the corporate governance developed from the use by the most executive of fences and the zero-cost collars. These options effectively release the interest of the executive from the shareholders and inversely destroying the economic rationale. This paper also examines how the strategies (fences) and the zero-cost collar can be used by executives to extract values during a vesting period. The Executive Share Option Plan (ESOP) carries out important economic activities by aligning the interest of the company’s executive and the interest of the shareholders.
  • ·       Denomination of currency decisions and zerocost options collars, Vander Linden, D. (2005). Journal of Multinational Financial Management, 15(1), 85-98. This paper examines the use of the zero-cost currency option collars as a method that can be used to cap increases in the variability of the interest cost. This method was tested using the yen and dollar as examples, the burrowing decision was taken in the year 1994 to 2001, this method offers promises for the firm that has lower expected cost by burrowing yen but want to limit the risk added to it. Note that if the exchange rate adopts a random walk, a company might just be able to minimize the expected cost by borrowing from the currency having the lowest nominal interest rate and increase the volatility of the borrowing cost.
  • ·       A zerocost collar option applied to materials procurement contracts to reduce price fluctuation risks in construction, Yim, H. L., Lee, S. H., Yoo, S. K., & Kim, J. J. (2011). International Journal of Social, Behavioral, Educational, Economic, Business and Industrial Engineering, 5(12), 1769-1774. This paper suggests a material obtaining contracts model to which the zero-cost collar option is used for heading the price fluctuation risk in construction. This paper determines the call option strike price of the construction company by a simple approach. An increase in the price of put option increases, the risk of loss of the construction company also increases as the steel material price decreases. This study explains the transaction cost as it is originated from an option value that is fluctuated with the volatility. When the collar option with zero transaction cost cuts through the connection between the cost saving and volatility and there was a risk of exercising the put option.
  • ·       Charitable contributions, collars and covered calls in wealth preservation, Duff, R. (1997). Journal of Financial Planning, 10(6), 36. This paper explains the charitable contributions, collars and covered calls in wealth preservation.

Источник: https://thebusinessprofessor.com/lesson/zero-cost-collar-option-strategy-explained/

Costless Collar (Zero-Cost Collar)

ZCOs - Zero Cost Options
Home / Option Strategy Finder / Bullish Trading Strategies

The costless collar, or zero-cost collar,  is established by buying a protective put while writing an out-of-the-money covered call with a strike price at which the premium received is equal to the premium of the protective put purchased.

Costless Collar Construction
Long 100 Shares Sell 1 OTM LEAPS Call

Buy 1 ATM LEAPS Put

Costless collars can be established to fully protect existing long stock positions with little or no cost since the premium paid for the protective puts is offset by the premiums received for writing the covered calls.

Depending on the volatility of the underlying, the call strike can range from 30% to 70% money, enabling the writer of the call to still enjoy a limited profit should the stock price head north. This strategy is typically executed using LEAPS® options as the striking price of the call sold can be rather high in relation to the price of the underlying stock.

Limited Profit Potential

Profit is limited by the sale of the LEAPS® call. Maximum profit is attained when the price of the underlying asset rallies above or equal to the strike price of the short call.

The formula for calculating maximum profit is given below:

  • Max Profit = Strike Price of Short Call — Purchase Price of Underlying — Commissions Paid
  • Max Profit Achieved When Price of Underlying >= Strike Price of Short Call

Example

Suppose the stock XYZ is currently trading at $50 in June '06. An options trader holding on to 100 shares of XYZ wishes to protect his shares should the stock price take a dive.

At the same time, he wants to hang on to the shares as he feels that they will appreciate in the next 6 to 12 months.

He setups a costless collar by writing a one year JUL '07 60 LEAPS call for $5 while simultaneously using the proceeds from the call sale to buy a one year JUL '07 50 LEAPS put for $5.

If the stock price rally to $70 at expiration date, his maximum profit is capped as he is obliged to sell his shares at the strike price of $60. At 100 shares, his profit is $1000.

On the other hand, should the stock price plunge to $40 instead, his loss is zero since the protective put allows him to still sell his shares at $50.

However, should the stock price remain unchanged at $50, while his net loss is still zero, he would have 'lost' one year's worth of premiums of $500 that would have been collected if not for the protective put purchase.

Note: While we have covered the use of this strategy with reference to stock options, the costless collar is equally applicable using ETF options, index options as well as options on futures.

Commissions

For ease of understanding, the calculations depicted in the above examples did not take into account commission charges as they are relatively small amounts (typically around $10 to $20) and varies across option brokerages.

However, for active traders, commissions can eat up a sizable portion of their profits in the long run. If you trade options actively, it is wise to look for a low commissions broker. Traders who trade large number of contracts in each trade should check out OptionsHouse.com as they offer a low fee of only $0.15 per contract (+$4.95 per trade).

Summary

By setting up the costless collar, a long term stockholder forgoes any profit should the stock price appreciates beyond the striking price of the call written. In return, however, maximum downside protection is assured. As such, it is a good options strategy to use especially for retirement accounts where capital preservation is paramount.

Many senior executives at publicly traded companies who have large positions in their company's stock utilize costless collars as a way to protect their personal wealth. By using the zero-cost collar strategy, an executive can insure the value of his/her stock for years without having to pay high premiums for the insurance of the put.

Similar Strategies

The following strategies are similar to the costless collar in that they are also bullish strategies that have limited profit potential and limited risk.

Buying Straddles into Earnings

Buying straddles is a great way to play earnings. Many a times, stock price gap up or down following the quarterly earnings report but often, the direction of the movement can be unpredictable. For instance, a sell off can occur even though the earnings report is good if investors had expected great results….[Read on…]

Writing Puts to Purchase Stocks

If you are very bullish on a particular stock for the long term and is looking to purchase the stock but feels that it is slightly overvalued at the moment, then you may want to consider writing put options on the stock as a means to acquire it at a discount….[Read on…]

What are Binary Options and How to Trade Them?

Also known as digital options, binary options belong to a special class of exotic options in which the option trader speculate purely on the direction of the underlying within a relatively short period of time…..[Read on…]

Investing in Growth Stocks using LEAPS® options

If you are investing the Peter Lynch style, trying to predict the next multi-bagger, then you would want to find out more about LEAPS® and why I consider them to be a great option for investing in the next Microsoft®…. [Read on…]

Effect of Dividends on Option Pricing

Cash dividends issued by stocks have big impact on their option prices. This is because the underlying stock price is expected to drop by the dividend amount on the ex-dividend date….[Read on…]

Bull Call Spread: An Alternative to the Covered Call

As an alternative to writing covered calls, one can enter a bull call spread for a similar profit potential but with significantly less capital requirement. In place of holding the underlying stock in the covered call strategy, the alternative….[Read on…]

Dividend Capture using Covered Calls

Some stocks pay generous dividends every quarter. You qualify for the dividend if you are holding on the shares before the ex-dividend date….[Read on…]

Leverage using Calls, Not Margin Calls

To achieve higher returns in the stock market, besides doing more homework on the companies you wish to buy, it is often necessary to take on higher risk. A most common way to do that is to buy stocks on margin….[Read on…]

Day Trading using Options

Day trading options can be a successful, profitable strategy but there are a couple of things you need to know before you use start using options for day trading…. [Read on…]

What is the Put Call Ratio and How to Use It

Learn about the put call ratio, the way it is derived and how it can be used as a contrarian indicator…. [Read on…]

Understanding Put-Call Parity

Put-call parity is an important principle in options pricing first identified by Hans Stoll in his paper, The Relation Between Put and Call Prices, in 1969. It states that the premium of a call option implies a certain fair price for the corresponding put option having the same strike price and expiration date, and vice versa…. [Read on…]

Understanding the Greeks

In options trading, you may notice the use of certain greek alphabets delta or gamma when describing risks associated with various positions. They are known as «the greeks»…. [Read on…]

Valuing Common Stock using Discounted Cash Flow Analysis

Since the value of stock options depends on the price of the underlying stock, it is useful to calculate the fair value of the stock by using a technique known as discounted cash flow…. [Read on…]

Источник: https://www.theoptionsguide.com/costless-collar.aspx

Все термины
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: