ВЫКУП СОБСТВЕННЫХ АКЦИЙ

Содержание
  1. Обратный выкуп акций — что это такое? Объясняю простым языком
  2. Что такое выкуп акций и каким образом он происходит
  3. Причины обратного выкупа
  4. Процедура выкупа
  5. Когда владельцы компаний обязаны выкупать акции
  6. Процедура принудительного выкупа акций
  7. Права и обязанности владельцев акций
  8. Негативные последствия принудительного выкупа акций
  9. Ожидаемые изменения законодательства
  10. Как обратный выкуп акций влияет на финансовые показатели компании
  11. Выгода для инвестора
  12. Потенциальные ловушки и манипуляции
  13. Как анализировать рынок при выкупе акций
  14. Реальные примеры обратного выкупа акций
  15. Buyback в банковской сфере и IT
  16. Судебная практика
  17. Заключение
  18. Что такое обратный выкуп акций на бирже: плюсы и минусы — Финансы на vc.ru
  19. История байбэков
  20. Налоговые послабления Трампа
  21. Так ли хороши байбэки?
  22. Что происходит с выкупленными акциями
  23. Итог
  24. Обратный выкуп акций у акционеров — в чем выгода?
  25. Обратный выкуп акций — что это, и чем грозит инвестору
  26. Что такое buyback?
  27. Причины для обратного выкупа акций
  28. Процедура обратного выкупа акций
  29. Обратный выкуп акций на открытом рынке
  30. Тендерный выкуп акций по фиксированной цене
  31. Тендерный выкуп по типу «голландского» аукциона
  32. Последствия для акционеров
  33. Что происходит с котировками после проведения buyback?

Обратный выкуп акций — что это такое? Объясняю простым языком

ВЫКУП СОБСТВЕННЫХ АКЦИЙ

Добрый день, уважаемые читатели!

Тема сегодняшней статьи — выкуп акций. Поговорим о взаимоотношениях акционеров и собственников акционерных обществ (далее — АО), владельцев крупных пакетов акций (мажоритариев) и небольшого количества (миноритариев).

Затронем также некоторые положения законодательной базы, которые подлежали недавнему изменению и вступят в силу в следующем году.

Что такое выкуп акций и каким образом он происходит

Выкуп акций — операция по приобретению данного вида ценных бумаг (далее — ЦБ). Она может осуществляться через брокера на фондовой бирже из свободного оборота или напрямую у владельцев акций посредством нотариального заверения сделки.

Под обратным выкупом понимается выкуп собственных акций организацией-эмитентом.

Причины обратного выкупа

Необходимость обратного выкупа всегда связана с текущими результатами деятельности АО, но инициирован он может быть либо самим АО, либо другими лицами в соответствии с требованиями действующего законодательства.

Из множества причин наиболее весомыми являются следующие:

  1. Необходимость увеличить долю основных акционеров в акционерном капитале и вместе с этим их влияние на управление компанией. Мотиваций может быть несколько, например, защита от недружественного поглощения, расчет на увеличение доходов в будущем при хороших перспективах развития бизнеса.
  2. Стремление повысить инвестиционную привлекательность, если анализ показывает явную недооценку ЦБ рынком, с последующим воздействием на цену в сторону повышения.
  3. Обязательства выкупа, накладываемые на АО законодательством. Происходит при изменении условий инвестирования для действительных акционеров и обязательно в худшую сторону (подробнее — ниже).

Процедура выкупа

Вариантов два:

  • выкуп акций свободного обращения с рынка;
  • выкуп акций у акционеров по оферте.

Выкупленные с рынка акции изымаются из оборота и сразу могут быть погашены, то есть ликвидированы.

Но могут быть предназначены для последующего перевыпуска в подходящий момент, когда рыночная стоимость их подрастет. Если такой момент не настает, то через год они должны быть погашены.

Также могут предназначаться для поощрения своих сотрудников и выдаваться в качестве премиального вознаграждения.

При выкупе акций по оферте цена выкупа назначается заранее как средневзвешенная рыночная за последние 6 месяцев торгов. Желающие могут продать свой пакет по этой цене.

Когда владельцы компаний обязаны выкупать акции

Законодательство предусматривает определенные формы защиты интересов миноритарных акционеров. При принятии решений, ухудшающих инвестиционные условия, руководство АО обязано опубликовать оферту о выкупе акций у акционеров, которые али против данных решений или не али вовсе.

Вопросом таких решений может быть:

  • поглощение и слияние;
  • выделение дочернего предприятия за счет акционерного капитала;
  • изменения в уставных документах, понижающие права акционеров;
  • дополнительная эмиссия ЦБ;
  • проведение крупной сделки или сделки с заинтересованностью.

И это не весь перечень.

Процедура принудительного выкупа акций

Принудительный выкуп акций — это выкуп по требованию лица, которое приобрело более 95% акций публичного АО. Владелец такого пакета ценных бумаг имеет право направить требование о выкупе не позднее 6 месяцев с момента, как он приобрел не менее 10% всех акций публичного общества.

Для определения цены выкупа привлекается квалифицированный эксперт-оценщик. Установленная оценщиком цена не может быть ниже рыночной и максимальной цены, по которой приобретались промежуточные пакеты в 10 и 30% этих бумаг.

Права и обязанности владельцев акций

Закон «Об акционерных обществах» отдает стратегическое преимущество в выкупе ценных бумаг держателям крупных пакетов. Миноритариям оставлена оборонительная тактика по защите своих интересов в плане компенсации материальных потерь.

При намерении приобрести более 30% ЦБ крупный инвестор получает право сделать избранной организации добровольное предложение — публичную оферту с обозначенной ценой. По заявлениям заинтересованных владельцев заключаются сделки.

Для инвестора, начавшего атаку на АО с целью достижения абсолютного контроля, это весьма важный момент: цена должна быть привлекательной (практически выше рыночной), иначе не продадут, однако в дальнейшем цена выкупа не сможет быть ниже этой, даже если рыночная снизится в результате курсовых колебаний.

После приобретения пакета, превышающего 30%, инвестору вменяется обязанность сделать остальным акционерам обязательное предложение — очередную оферту по выкупу ценных бумаг. У акционеров имеется право выбора: откликнуться на это предложение и продать/не продавать свои акции.

При наращивании доли инвестором до последующих промежуточных пакетов в 50 и 75% взаимные права и обязанности заинтересованных сторон остаются неизменными. Если инвестор игнорирует объявление оферты на каком-то из этих этапов, миноритарии имеют право потребовать выкупа своих акций.

Когда же стратегический инвестор сформирует пакет, превышающий 95% всех ценных бумаг АО, у него появляется право принудительного выкупа, а у миноритариев право подачи иска в арбитраж, если они не согласны с ценой, определенной оценщиком, и не более того.

Негативные последствия принудительного выкупа акций

Обоснования принудительного выкупа, апеллирующие к общественному мнению, построены на утверждении, что свобода единоличного управления повышает успешность бизнеса и эффективность ведения дел.

Пожалуй, соглашусь, если бизнес построен на захвате, разорении и последующем банкротстве компаний, устойчиво генерирующих прибыль.

В остальных случаях — это лишь форма лицемерной демагогии:

  • во-первых, потому, что никогда миноритарии не были помехой владельцам фирм при необходимости протащить желаемое решение — при отсутствии их на собрании существуют формы заочного ания, а если акционер упорно игнорирует свои права и обязанности, никто не мешает заполнить форму ания от его лица;
  • во-вторых, потому что никто в процессе консолидации полного пакета не имеет возможности четко планировать совершенствование управления и повышение эффективности бизнеса — дай бог в ближайший год хотя бы разобраться в этих вопросах;
  • в-третьих, потому что единоличное управление никак не гарантирует повышения этой самой эффективности — несложно отыскать массу примеров, когда в российских реалиях фирмы под единоличным руководством оказывались несостоятельными и прекращали существование.

По факту основная цель стратегического инвестора — перехват контроля над финансовыми потоками и перенаправление их в личных интересах. Это не очень хорошо:

  • для работников фирмы — при смене владельца часто проявляется тенденция к понижению зарплат;
  • для государства — соблазн ухода от налогов до сих пор не изжит, а при единоличном управлении «решать» подобный вопрос проще.

В практике принудительного выкупа немаловажен также социальный аспект. Бывшие миноритарные акционеры лишаются пассивного дохода, который при удачном инвестировании может превосходить доходы от банковских депозитов.

Выдавливание миноритариев из процесса инвестирования приводит к концентрации материальных благ в руках малого количества наиболее состоятельных членов общества. Растет уровень социального расслоения, а при низких приоритетах социальной политики это грозит нарушением стабильности общественного уклада.

Если по процедуре принудительного выкупа законом предусмотрена равноценная компенсация материальных убытков миноритариев — другой вопрос, равноценна ли она в действительности, — то о моральных издержках речь не идет вовсе.

Человек тратит силы и время на создание пассивного дохода, его лишают результатов законного труда «в интересах не только владельца компании, но и всего государства» и ни одна структура госвласти не считает необходимым компенсировать моральный ущерб.

Это подрывает веру в принципы социальной справедливости, надежности жизненных ориентиров и демонстрирует безразличие законодательных властей к условиям существования рядового населения.

Ожидаемые изменения законодательства

Принятые изменения в закон «Об акционерных обществах», которые в первую очередь могут быть интересны миноритарным владельцам акций, касаются введения нового типа привилегированных акций — с преимуществом в очередности получения дивидендов, по которым выплаты осуществляются до выплат по любым другим акциям обыкновенного и привилегированного типов.

Введено уточнение, согласно которому размер дивиденда по привилегированным акциям считается установленным, если он указан в твердом денежном выражении или в минимально допустимом % от прибыли. Если вместо минимального % указан максимально возможный, размер дивиденда считается неустановленным.

Еще одно изменение касается передачи полномочий общего собрания совету директоров или наблюдательному совету. Если общее собрание акционеров принимает такое решение, миноритарии не получают права на требование выкупа принадлежащих им акций.

Как обратный выкуп акций влияет на финансовые показатели компании

В первую очередь снижается акционерный капитал компании: при покупке финансы уходят со счетов, но акции независимо от того, погашаются ли или становятся казначейскими, не включаются в состав активов. Одновременно с этим при условии сохранения результатов деятельности повышаются рентабельность использования капитала компании и прибыль на каждую акцию.

Выгода для инвестора

Обратный выкуп акций, как правило, выгоден:

  • для пассивного инвестора, довольствующегося дивидендами, поскольку размер дивиденда увеличивается с ростом прибыли на одну акцию;
  • для активного спекулянта на фондовом рынке, поскольку курсовая стоимость акций начинает повышаться под воздействием объективного фактора — усиленной скупки, а также субъективных — слухов, официальной информации и ажиотажа.

Потенциальные ловушки и манипуляции

Объявление процедуры обратного выкупа само по себе является побудительным мотивом для некоторых категорий трейдеров к активизации покупок на фондовом рынке, особенно той части, которая предпочитает краткосрочно работать на новостях. Таких трейдеров может поджидать неприятный сюрприз, если объявленный обратный выкуп не состоится.

В процессе выкупа изменяются некоторые фундаментальные показатели деятельности компании, например:

  • EPS — соотношение прибыли на одну акцию;
  • ROE — показатель рентабельности, что является сигналом уже для более серьезных трейдеров.

Начинаются массовые покупки: чем больший выкупается объем, тем выше растет цена.

На определенной стадии начинается фиксация прибыли, которая также принимает массовый характер по окончании выкупа. И вот тут — кто опоздал, тот проиграл: закупившись на высоком уровне цен, трейдер остается с подешевевшими акциями на руках.

Выбор дальнейших действий у него небогат:

  • либо фиксировать убыток и однозначно это делать, если активы приобретались с использованием кредитного плеча;
  • либо переходить в категорию долгосрочного инвестора и дожидаться момента, когда акции вновь поднимутся в цене до прибыльного или приемлемого уровня.

Если процедура честно преследовала цели повышения собственных акций, трейдер имеет возможность в скором времени дождаться желаемого.

Если же это с самого начала была игровая манипуляция — эмитент, точнее нанятый им профессионал, сыграл на повышение его акций, заранее имея инсайдерскую информацию об объемах и сроках выкупа, а затем в подходящий момент понемногу сбыл выкупленный объем или часть его, то у трейдера-неудачника, попавшего в ловушку, невелики шансы выбраться из ситуации без потерь.

Как анализировать рынок при выкупе акций

Для снижения неторговых рисков, каковыми являются различного рода манипуляции ценами, следует не терять бдительности и перед принятием рабочих решений худо-бедно проанализировать рыночную ситуацию, изучить доступную отчетность компании, проводящей обратный выкуп, за последних два-три года:

  1. Если видно, что компания отягощена долгами, показатели выручки и прибыли низки, не стоит влезать в приобретение этих бумаг.
  2. Если отчетность и информация об активах, учредителях, структуре и составе компании недоступна, следует хотя бы сориентироваться по общепринятым закономерностям и уже упоминавшимся фундаментальным показателям.

Выкупать акции компании выгодно, когда цена их находится вблизи минимумов цикличного колебания курса и если показатель P/Е — соотношения цены и прибыли — близок к средним значениям этого же показателя других компаний в этом же секторе экономики. В противном случае — цена на максимумах, Р/Е превышает средние величины по отрасли — велика вероятность готовящейся манипуляции.

Реальные примеры обратного выкупа акций

Обратный выкуп акций в РФ становится все более популярной процедурой.

Вот несколько примеров:

  1. «Норильский никель» проводил обратный выкуп: в 2008, 2011, 2015 годах. Общая сумма превысила 5 млрд. долларов.
  2. В ноябре 2018 АвтоВАЗ принудительно выкупает свои акции у миноритариев с небольшой премией к рынку.
  3. Магнит завершил buyback в начале этого года, выкупив акций на 22 млрд. руб.

Buyback в банковской сфере и IT

За рубежом в секторе финансов и IT-технологий обратный выкуп давно приобрел традиционные черты. У нас пока это распространено не столь широко. Но в пример можно привести Яндекс — в 2013; 2018 и недавнее заявление банка «Санкт-Петербург» о планах по buyback.

Судебная практика

В судебной практике появился прецедент, когда обратный выкуп акций подпадает под нарушение налогового законодательства.

Это дело в отношении АО «Мельник» и компании «Хадсон Ривер Раша Лимитед». Суть нарушения заключается в том, что АО «Мельник» выкупило свои акции у акционера с переводом оплаты в оффшор, с которым не установлен договор о международном сотрудничестве, и не уплатило налогов в качестве налогового агента. Начисленные штрафы и пени имеют внушительные величины.

Заключение

Законодательство в отношении акционерных обществ развивается и претерпевает значительное изменение. В статье раскрыты не все нюансы обратного выкупа акций АО.

В связи с изменениями закона и поправками, которые вносит в его толкования судебная практика, участникам рынка и владельцам акционерных компаний следует внимательнее относиться к процедурам buyback, не экономить на услугах юристов и следовать их рекомендациям в спорных вопросах.

Всего доброго и подписывайтесь на канал, если обнаружили в статье что-то полезное для себя.

Источник: https://greedisgood.one/vykup-aktsiy

Что такое обратный выкуп акций на бирже: плюсы и минусы — Финансы на vc.ru

ВЫКУП СОБСТВЕННЫХ АКЦИЙ

Из статьи узнаете причины выкупа акций, удачные и неудачные кейсы, а также причем тут Трамп.

Когда у компании накапливается достаточно денег на счетах, она может:

  • Увеличить дивиденды;
  • Увеличить инвестиции в исследования и разработку;
  • Поглотить конкурентов;
  • Выкупить с рынка часть собственных акций (англ. buyback, байбэк).

Википедия приводит следующие причины обратного выкупа:

  • Избавиться от ликвидности, которую компания считает избыточной,
  • Изменить структуру капитала,
  • Получить льготы при исчислении налога на дивиденды,
  • Снизить риск враждебного поглощения,
  • Использовать выкупленные акции для оплаты приобретения других компаний,
  • Передать выкупленные акции сотрудникам компании,
  • Улучшить соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию,
  • Получить прибыль от инвестиций в свои акции из-за их недооценки их рынком.

Я бы добавил еще один пункт – улучшить информационный фон вокруг компании.

История байбэков

  • До 1929 года небольшая доля американских компаний покупала собственные акции. В книге Эдвина Лефевра «Воспоминания биржевого спекулянта» рассказывается, как и зачем проводились подобные сделки в то время.
  • Когда началось Великая депрессия, инвестиционные фонды и корпорации массово бросились выкупать бумаги, чтобы поддержать свои падающие котировки.
  • После острой фазы кризиса в середине 30-х годов принят ряд законов о ценных бумагах и биржах, которые запрещали компаниям манипулировать ценами на акции. Байбэки, по сути, стали вне закона.
  • Ситуация изменилась, когда Рональд Рейган стал президентом. В 1982 году комиссия по ценным бумагам (SEC, Securities and Exchange Commission) приняла правило 10b-18Б, которое снимало юридическую ответственность с компаний, пока те придерживаются определенных параметров. Например, не покупают более 25 процентов среднего дневного объема торгов за один день. Другими словами, обратные выкупы (читай, манипуляции рынком) узаконили.

Видно, что за несколько дней до пресс-релиза объем торгов возрастает – это инсайдеры выкупают акции с рынка у неосведомленных инвесторов. После объявления байбека акции взлетают и их распродают набежавшей толпе, фиксируя прибыль.

Посмотрите, как увеличился объем торгов Трубной Металлургической Компании перед объявлением о выкупе своих акций по 61 рублю в апреле 2020 года.

Сделки инсайдеров видны на профиле объема торговTradingview.com

Инсайдеры с благими намерениями купили около 400 млн акций. Когда новость вышла во всех профильных СМИ и телеграм-каналах, спекулянты бросились к терминалам. Цена резко пошла вверх. На этом росте инсайдеры сбросили свои позиции. Кто-то заработал примерно 560 млн рублей.

Налоговые послабления Трампа

Согласно оценкам Bank of America, «оффшорные» средства американских корпораций на конец 2017 г. составляли порядка $3,5 трлн. Почему бы их не вернуть на родину?

В 2018 Дональд Трамп объявил о налоговой реформе по возврату долларов со ставкой 8-15,5% вместо 35%. США освобождали иностранные доходы американских компаний от большинства американских налогов. Республиканцы заявили, что эти позволит поднять заработные платы сотрудникам.

Но по факту, средства направлялись на выкуп акций. Денежная масса застряла на Уолл-Стрит в карманах акционеров. Bloomberg и Morgan Stanley утверждали, что лишь 13% ушло на повышение зарплат сотрудникам.

В 2017-м на программы обратного выкупа акций американский бизнес потратил $519,4 млрд, в 2018-м — $806,4 млрд. Компании предпочли пустить освободившиеся деньги не на развитие, а на скупку собственных бумаг.

В марте 2018 года Apple объявила о выкупе акций, равном размеру ВВП Эквадора. В том же году 444 компании (90% S&P 500) осуществили байбэки.

Индекс S&P 500 Buyback (не путать с S&P 500)

С 2010 индекс S&P 500 Buyback обогнал родителя – S&P 500

Красная линия – байбеки

Так ли хороши байбэки?

Если раньше выкуп акций был незаконным, то теперь – это основная часть траты корпоративных денег. Ведется много споров о том, байбэки – это хорошо или плохо? Давайте разберемся.

Объявление на vc.ru Отключить рекламу

Сторонники отмечают, что обратный выкуп возвращает деньги в экономику США и способствует росту прибыли на акцию EPS (earning per share), что хорошо для акционеров.

Противники голосуют против подобных манипуляций рынком. Вместо того, чтобы вкладывать средства во что-то более производительное и в целом выгодное для компании, менеджмент искусственно повышает цену акций и покрывает бонусы за улучшения биржевых индикаторов итд.

Скорее всего, в этом споре истина посередине. Надо смотреть на компанию и чем она занимается.

Так, сектор потребительских товаров (Nestle, PepsiCo, Coca Cola и др.) имеет низкую потребность в мега-проектах. Эти компании создают мощный свободный денежный поток, но потенциал их роста ограничен: человека не заставишь ведь пить больше газировки или курить. Поэтому нет смысла направлять на улучшение бизнеса много денег. Coca Cola инвестирует в себя менее 20% общего cash flow.

Зато $KO и $PEP – дивидендные аристократы и тратят на выплаты акционерам больше, чем на выкуп акций.

А вот у Apple картина противоположная: компания направляет на байбэки в 57 раз больше долларов, чем на дивиденды.

Соотношение денежных потоков, которые Apple тратит на байбэки и дивиденды

Если Apple может позволить себе пускать избыточный кэш на байбэки, то зачем это сделала «Обувь России» – непонятно.

После выхода на IPO в 2017 цена $OBUV упала в 4 раза к началу ковида. А сейчас акция торгуется в 6 раз ниже номинала.

По информации FinancMarker.ru, чистый долг при этом вырос в 2.5 раза, чистая прибыль стагнирует, денежный поток отрицательный. Вместо оптимизации бизнес-процессов, снижения стоимости привлечения клиента, построения новой воронки продаж «Обувь России» (6 место в индексе байбеков Мосбиржи) тратит деньги на выкуп собственных акций. Помогло? Нет.

Падение котировок «Обуви России» с момента объявления о байбэках в 2018 Tradingview.com

Обратный выкуп акций влияет на подушку безопасности компании, поэтому аналитики ожидали снижения байбеков на бирже во время ковида. Но рынок живет иной жизнью. С марта диаграмма S&P 500 Buyback опять стала расти. Американские компании выкупают себя с рынка. Или это ФРС?

С конца марта байбэки непрерывно растут

Россия не осталась в стороне. Запланированные с 2018 года байбеки стали закрываться именно во время карантина. Вот цитата с сайта Мосбиржи:

Роснефть» (ROSN) одобрила программу байбека еще в 2018 году, но начала скупать акции только в марте 2020, когда акции упали с 470 до 250 рублей из-за падения спроса на нефть.

Из-за коронавируса акции МТС (MTSS) в феврале-марте упали почти на 40%: с 347 до 255 рублей. Совет директоров компании решил, что это хорошая возможность для выкупа акций, о чем объявил 19 марта. По оценке президента МТС Алексей Корня, на эту цель может уйти до 15 млрд рублей. Меньше чем за месяц акции подорожали до 310 рублей.

Аргументы противников байбэков включают в себя следующие пункты:

1) Выкупы не дают акционерам кэш, поэтому дивиденды лучше.

На первый взгляд, это правда. В России дивиденды являются мощным топливом для роста котировок. О влиянии байбэков и дивидендов на цену акций читайте в статье на Смарт-лабе.

2) Выкупы используются только руководством для обогащения через опционы.

3) Выкуп акций означает, что компания недостаточно инвестируют в бизнес.

Тут зависит от компании. Есть сектора экономики, где крупные инвестиции не нужны. Смотрите пример с Coca Cola и Pepsi выше. А дальше зависит от действий менеджмента: байбеки Ленты и Магнита не уберегли от падения котировок.

4) Выкуп акций наносит ущерб балансовым отчетам.

Опять, зависит от компании. Компании с сильным балансом могут себе позволить байбэки без ухудшения финансовых отчетов. Инвесторам этих акций не о чем беспокоиться.

Лукойл после выкупа доли у ConocoPhilips держал на балансе почти 20% акций (больше 100 млн штук!). И лишь спустя 9 лет решил их погасить. Зачем столько ждать?

Выкуп акций имеет смысл только тогда, когда бумаги недооценены рынком. В противном случае байбэк будет разрушительным.

Притчей во языцех стал обратный выкуп GE, Boeing, Exxon – эта тройка делала байбэки на пике цены. Например, Boeing скупал свои акции по $300.

В противоположность, IT-гиганты (Apple, Microsoft, , Alphabet) разумно выкупали акции на просадках.

Apple направляла излишки денег, когда акции стоили $50, 80 и 120. Сейчас цена выше $300.

Microsoft выкупила большое количество акций около четырех лет назад, когда цена составляла $50. Сейчас они торгуются на 370% больше – по $187.

в конце 2018 года посчитал, что $120 за акцию маловато и объявил о байбэке. Сейчас – $230.

Можно резюмировать, что сущестуют компании, которые в свое время удачно провели обратный выкуп и обогнали индекс S&P 500. Другие потратили кэш впустую, что лишило их возможности использовать наличные, когда котировки обвалились, а финансовые показатели ушли в отрицательную зону.

Что происходит с выкупленными акциями

Компания обязана в течение года или продать эти акции не ниже рыночной цены, или погасить, уменьшив уставной капитал.

Boeing наигрался с байбэками и теперь продает в минус, что осталось на казначейских счетах. При этом акции за 2018 год «сгорели», по-видимому. Сейчас бы эти деньги ох как пригодились производителю.

Метрика Shares Buyback Ratio акций Боинга Tradingview.com

Итог

Байбек – это ни хорошо и ни плохо. Главное, в какой момент и с какими целями он производится. Когда кто-то объявляет об обратном выкупе, есть смысл поближе познакомиться с бизнесом компании.

Часто между объявлением об обратном выкупе акций и фактическими покупками проходит больше года. И не факт, что байбэк осуществится. Просто, иногда надо дать информационный повод для роста котировок.

Например, из-за налоговых претензий США к Олегу Тинькову акции банка упали на 11%. Подключилась пиар-служба банка и выпустила новостной повод, чтобы успокоить рыночных спекулянтов.

Ведомости

Планирует не означает, что поженится. Но акции подросли.

Источник: https://vc.ru/finance/133660-chto-takoe-obratnyy-vykup-akciy-na-birzhe-plyusy-i-minusy

Обратный выкуп акций у акционеров — в чем выгода?

ВЫКУП СОБСТВЕННЫХ АКЦИЙ

Периодически на фондовом рынке происходит обратный выкуп собственных акций компанией эмитентом. Для чего это делается и каковы реальные причины данных действий компаний на бирже? Просто так, никто не будет выкупать свои активы обратно.

Компании преследуют какие-то свои цели, которые в свою очередь должны принести им определенную выгоду.

А как же обычные частные инвесторы? Что делать им, когда объявлен обратный выкуп на бирже? Продавать, покупать или оставаться в стороне?  Можно ли на этом заработать и какие шаги следует предпринять, если появилась информация о выкупе?

Обратный выкуп акций — что это, и чем грозит инвестору

ВЫКУП СОБСТВЕННЫХ АКЦИЙ

Держателям акций нужно следить не только за котировками, но и выявлять заявления компаний об обратном выкупе акций, поскольку это может существенно повлиять на их котировки. В России такие финансовые операции пока редкость. Зачем они проводятся и к каким последствиям могут привести? Пробуем разобраться.

Что такое buyback?

Buyback – это обратный выкуп ценных бумаг компанией-эмитентом у их нынешних владельцев. Обратный выкуп акций давно и часто практикуется на мировом фондовом рынке. Объявив buyback, акционерная компания выкупает у инвесторов определенную долю ценных бумаг, фактически забирая из обращения определенную часть своих акций.

О том, как происходят эмиссия акций и допэмиссия акций, мы уже писали.

Причины для обратного выкупа акций

Причины для выкупа на фондовой бирже собственных акций могут быть самые разные. Разберем наиболее вероятные:

  • В подавляющем большинстве случаев, обратный выкуп объявляется при появлении у компаний большого объема свободных денег, которые не применяются для запуска новых проектов и развития. В данном случае руководители финансовой организации могут поделиться этими средствами с инвесторами путем обратной скупки акций с обязательным последующим их погашением.
  • Устранение угрозы для бизнеса в виде враждебного поглощения более крупной компанией. Часто эта операция является вынужденной мерой. Ведь в условиях жесткой конкуренции отсутствие развития воспринимается как начало стагнации. Это заставляет инвесторов избавляться от ненадежных акций, которые в результате начинают быстро падать в цене. Такое развитие событий представляет непосредственную угрозу для самой компании и ее крупнейших акционеров. Ведь чем ниже стоимость ценной бумаги, тем легче ее перекупить, что создает риски смены собственника или даже полного поглощения компании более крупной корпорацией. Чтобы этого не произошло, руководство компании срочно скупает свои же акции у мелких акционеров. Этот шаг позволит увеличить акционные пакеты крупнейших акционеров и усилить их влияние в компании.
  • Стремление компании к поддержке рыночных котировок и повышению стоимости ценных бумаг. Объявленные buyback могут существенно повысить спрос на ценные бумаги, что приведет к заметному росту их стоимости, а заодно и рейтинга фирмы.
  • По мнению руководства компании, стоимость бумаг занижена, и ее следует «подвинуть» к реальным значениям, чтобы в будущем получить определенную выгоду.
  • Стимулирование собственного менеджмента, который хочет владеть ценными бумагами и получать прибыль. Чтобы отдать акции своим сотрудникам, компания производит обратный выкуп с фондового рынка.
  • Выкупы могут применяться для лоббирования и «проталкивания» руководством определенных решений.
  • По законодательству большинства стран акционерные компании время от времени должны давать возможность своим инвесторам продать свои акции. В некоторых случаях выкуп может быть принудительным, например, при концентрации более 95 % в одних руках.

ВАЖНО! В большинстве случаев обратный выкуп стимулирует повышение спроса на акции, а значит, и рост их цены, что позитивно влияет на рейтинг компании и ее дальнейшее развитие.

Процедура обратного выкупа акций

Провести buyback можно тремя разными способами.

Обратный выкуп акций на открытом рынке

Это наиболее популярный способ, так как он – самый простой и открытый. Акционерная компания должна заблаговременно объявить о намерении проведения программы buyback и о дате начала ее проведения.

На бирже эмитентом выносится заявка на покупку ценных бумаг. Их скупка может происходить на всех финансовых биржах, где они продаются, либо на одной из них, в зависимости от желания эмитента.

ВНИМАНИЕ! Заранее указывать в заявке объем и стоимость выкупаемых акций эмитент не обязан.

Продолжительность проведения процедуры выкупа на открытом рынке может продолжаться от нескольких месяцев до нескольких лет.

Обратный выкуп на открытом рынке – самая простая форма buyback. Именно ее чаще всего выбирают акционерные общества на фондовых рынках Европы и Америки. В последнее время стали использовать этот способ и российские эмитенты.

Тендерный выкуп акций по фиксированной цене

Акционерное общество может выкупить свои ценные бумаги непосредственно у акционеров, объявив о проведении тендера на выкуп акций по заранее определенной фиксированной цене.

Такой выкуп отличается от предыдущего тем, что происходит изъятие из оборота значительного объема акций за более короткий срок. Предложение эмитента о покупке действует в течение нескольких недель, стоимость ценной бумаги фиксированная и зачастую выше ее текущей рыночной стоимости.

Владельцы акций, которые намерены их продать, подают заявку. Если общий объем заявок превысит предполагаемый изначально, эмитенту придется выкупить больше акций, чем планировалось.

Тендерный выкуп по типу «голландского» аукциона

Самый непредсказуемый из выкупов, когда цена заранее неизвестна.

При выкупе ценных бумаг по схеме «голландского аукциона» эмитент должен указать минимальную и максимальную цены, которые он готов выложить за скупаемые акции.

Затем продавцы ценных бумаг подают свои заявки, указывая приемлемые для них цены в указанном диапазоне.

Затем все поданные на продажу заявки сортируются по возрастанию цены и выкупаются впоследствии по наименьшей из них, которая гарантирует выкуп всего предложения.

Последствия для акционеров

В подавляющем большинстве случаев buyback выгоден для акционеров компании по следующим причинам:

  • Бумаги выкупаются по цене, превышающей рыночную стоимость. Это означает, что акционер имеет возможность продать их по более высокой цене либо оставить у себя по повышенной котировке.
  • Если после проведения обратного выкупа выкупленные ценные бумаги аннулируются, то их в обращении станет меньше, а доход на каждую – выше, что опять же выгодно для акционеров.

Что происходит с котировками после проведения buyback?

Согласно статистике, обратный выкуп влияет на котировки в основном позитивно. Для этого есть несколько причин:

  • После проведения выкупа заметно увеличивается спрос на ценные бумаги, что приводит к повышению цены.
  • Часто выкупленные акции передаются сотрудникам компании. Желание получить наибольшую прибыль заставляет их работать более эффективно.
  • Погашение выкупленных акций приводит к сокращению общего числа ценных бумаг в обращении. Оставшиеся пропорционально возрастают в цене. Соответственно, возрастают прибыль и дивиденд на одну акцию.

Однако иногда происходит так, что проводимая скупка несет для владельцев ценных бумаг негативные последствия.

  • Это происходит, если компания-эмитент после объявления buyback старается различными способами искусственно снизить стоимость ценных бумаг, чтобы выкупить по заниженной цене, то есть сэкономить за счет инвесторов.
  • Есть риск, что здесь и сейчас акционеры получат повышенные дивиденды и повышение стоимости ценных бумаг, но развитие компании будет стоять на месте, а рейтинг – падать.
  • Иногда корпорации проводят обратный выкуп с целью поднятия котировок своих акций, и им это удается на короткий срок. В последующем котировки снова падают. И денежные средства, которые пригодились бы в «черный день», оказываются потрачены впустую. Еще хуже ситуация, когда на buyback оказываются истрачены заемные средства.
  • Бывает, что подобные финансовые операции проводятся с целью повышения вознаграждения топ-менеджеров компании, и это делается за счет интересов всех остальных инвесторов.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что в большинстве случаев buyback влияет на размер доходов положительно, повышая котировку акций. Однако потенциальным инвесторам, только начинающим свою деятельность на рынке ценных бумаг, всегда надо быть готовыми к тому, что он может принести не только прибыли, но и потери.

Источник: https://www.finam.ru/education/likbez/obratnyiy-vykup-akciiy-chto-eto-i-chem-grozit-investoru-20200831-12130/

Все термины
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: