Внутренняя стоимость опциона

Содержание
  1. Как работают опционы CALL и PUT | Колл-опцион и Пут-опцион
  2. Немного истории
  3. Параметры контракта
  4. Базовый актив
  5. Размер контракта
  6. Срок действия 
  7. Опционы CALL и PUT
  8. Закрытие позиций
  9. Понятие внутренней и временной стоимости
  10. Опцион колл | Call Option
  11. Цена опциона колл
  12. Внутренняя стоимость
  13. Временная стоимость
  14. График выплат опциона колл
  15. Пример
  16. График выплат покупателя
  17. График выплат продавца
  18. Покрытый опцион колл
  19. Опционы: что это, виды и как на них заработать
  20. Виды опционов
  21. 1. Направление операции:
  22. 2. Срок исполнения:
  23. 3. Соотношение спот-цены и цены страйк:
  24. 1. На изменении премии опционного контракта
  25. 2. С помощью хеджирования рисков
  26. Торговля опционами. Основы
  27. Факторы, влияющие на стоимость опциона
  28. Опционные модели
  29. Деятельность маркет-мейкеров
  30. Деятельность маркет-мейкеров на рынке опционов
  31. Риски, связанные с опционами
  32. Введение в торговлю волатильностью
  33. Паритет опционов пут и колл
  34. Стоимость опциона. Основы опционной торговли
  35. Опционы на акции типа «колл» (call) и «пут» (put)
  36. JUN16 50c
  37. AUG18 75p
  38. Что такое опционный контракт?
  39. Вопрос ценообразования опционов
  40. 1. FEB17 60c при цене акции на рынке в 75 долларов
  41. 2. OCT18 80p при цене акции в 50 долларов
  42. 3. JUL17 50c при цене акции в 40 долларов
  43. Факторы, влияющие на стоимость опциона
  44. Базовая опционная стратегия: LEAPS
  45. Еще одна стратегия: детские пут-опционы
  46. Подводя итоги

Как работают опционы CALL и PUT | Колл-опцион и Пут-опцион

Внутренняя стоимость опциона
Рассчитать стоимость обучения

Опционы — это финансовые инструменты с давней историей, но менее известные и популярные для широкой аудитории. Они могут открыть целый мир новых безграничных возможностей для инвесторов.

Спектр применения их огромен, уникальные стратегии многообразны, ни один другой инструмент не может сравниться с подобной универсальностью.

Есть у данного инструмента и обратная сторона медали — ограниченная ликвидность рынка опционов, ее необходимо учитывать. 

Опцион — договор, который дает право купить или продать базовый актив по установленной цене в течение определенного периода времени.

Для данного инструмента основополагающими факторами, на базе которых строятся все стратегии, являются фиксированная цена и время. 

Существует два вида опционов:

  • опцион CALL — договор, в котором владелец получает право купить актив по установленной цене;
  • опцион PUT — договор, который дает право продать актив по определенной цене.

Немного истории

Изначально данный инструмент применялся как средство защиты, хеджирования и как страховой полис. Подобные контракты нужны были фермерам и покупателям сельскохозяйственной продукции, чтобы избежать убытков от негативного изменения цены. 

Опцион выгодно отличается от других производных инструментов тем, что дает возможность его владельцу, если условия становятся невыгодными, не исполнять договор. Участники торговых сделок оценили выгоды и возможности таких контрактов. Со временем появились опционы на металлы, нефть, акции. 

На бирже данные инструменты начали торговаться в 1973 году с открытием Чикагской биржи опционов СВОЕ. 

Параметры контракта

Опцион имеет четко установленные стандартизированные параметры, которые отражены в спецификации. 

Обычно указывается:

  • код контракта — сокращенное по установленным правилам название с указанием актива месяца экспирации и года, базовый актив 
  • количество актива — унции золота, баррели нефти, куб. м газа и другие
  • шаг цены, стоимость минимального изменения цены 
  • последний день торгов — как правило, это день накануне истечения и дата исполнения, когда контракт либо будет исполнен, либо истечет без исполнения.

Базовый актив

В опционной сделке предметом договора выступает базовый актив. 

На российском срочном рынке FORTS обращаются опционы на фьючерсы акций, таких как «Газпром», «Лукойл» и других и на курс доллара США.

В список Чикагской товарной биржи CME включены опционы на фьючерсы:

  • индекса S&P 500
  • сельскохозяйственных товаров — пшеница, соя, кукуруза
  • товаров энергетического сектора — нефть, газ 
  • долговых бумаг — казначейские бонды, евродоллары
  • валютных пар
  • металлов — драгоценные и промышленные металлы.

Подробнее об опционных стратегиях на товарных рынках читайте здесь. 

Размер контракта

Опционы имеют стандартизированные параметры. Количество базового актива — стандартная величина, указанная в спецификации.

Нефтяной фьючерс имеет объем 1000 баррелей нефти.

В одном контракте на фьючерс золота содержит 100 тройских унций.

Для меди на СМЕ установлено количество 25 000 фунтов.

Фьючерсы на акции могут содержать разное количество бумаг. Например, фьючерс акций Газпрома включает 100 акций. В составе фьючерса Лукойла 10 акций.

Срок действия 

Опционный контракт имеет ограниченный период действия. По истечении этого срока контракт становится недействительным. Последний день торгов и дата экспирации указываются в спецификации.

По способу исполнения исторически сложились два различных типа опционов — европейский и американский. Кардинальное отличие в том, что по первому типу исполнение контракта возможно только на дату экспирации; по второму — по требованию держателя в любое время до окончания срока действия. 

Опционы CALL и PUT

В зависимости от прогноза рыночной ситуации, инвесторы открывают сделки с опционами CALL или  PUT.

На растущем рынке покупают “колл” (или продают “пут”). 

За покупку контракта продавец платит премию. При продаже опциона продавец получает вознаграждение в виде премии. 

С одной стороны, премия — это плата за потенциальные возможности для покупателя, с другой стороны — вознаграждение за риск для продавца. Величина премии зависит от того, насколько выгодна на текущий момент времени покупка данного контракта. 

На растущем рынке, существует интерес к покупкам опциона колл, соответственно его цена также растет.  Когда стоимость актива снижается, ценность колла падает. 

Например, покупатель приобретает CALL (100 акций) по текущей рыночной стоимости $70 (цена исполнения) за $3 (премия). 

Покупая CALL, инвестор не приобретает 100 акций, а получает право купить 100 акций по цене $70, если ему это будет выгодно, т.е., если цена акций вырастет выше $70. 

Предположим, цена выросла до 90 долларов. Держателю “колла” выгодно исполнить опцион — купить акции по $70, чтобы продать их по $90. 

Прибыль — это разница между текущей ценой ($90), ценой исполнения ($70) плюс премия ($3). В данном примере прибыль в сделке $1700. Колл-опцион дает возможность купить актив по выгодной цене, когда его рыночная стоимость уже выросла, т.е. исход сделки уже очевиден и нет никаких рисков, за эту возможность и платится премия. 

В случае падения цены риск покупателя ограничивается лишь величиной премии. 

Риск продавца практически неограничен, так как он должен исполнить контракт, если этого потребует покупатель, прибыль ограничена величиной премии.

Противоположная сделка — покупка опциона пут. Купив пут-опцион на 100 акций по цене $70, держатель получает право продать ценные бумаги по данной стоимости и заинтересован в снижении их стоимости до окончания контракта. Премия в данной сделке будет расти по мере падения цены акций. 

Закрытие позиций

Существует три варианта закрытия позиций в опционной сделке — это исполнение, обратная (оффсетная) сделка или истечение без исполнения.

Покупатель опциона call:

  • исполнит опцион, если цена актива выросла
  • продаст опцион, т.е. закроет покупку встречной продажей, если премия по текущей сделки выше, чем уплаченная при покупке
  • если покупатель позволит опциону истечь без исполнения, то потеряет деньги в размере уплаченной премии. 

Продавец Call имеет также три варианта:

  • закрыть сделку обратной покупкой, если полученная премия при продаже будет выше премии в текущей покупке;
  • исполнение покупателем, продавец обязан поставить базовый актив по цене исполнения;
  • истечение без исполнения завершается прибылью в размере полученной премии. 

Понятие внутренней и временной стоимости

Во время срока действия опциона его стоимость изменяется под влиянием различных факторов. Стоимость контракта рассматривается с точки зрения двух составляющих — внутренней и временной стоимости.

Внутренней стоимостью обладают опционы “в деньгах”, когда разница между текущей ценой актива и ценой исполнения контракта являются положительной величиной для опциона колл  и отрицательной для пут, это выгодная позиция для держателя. 

Временная стоимость представляет собой разницу между премией и внутренней стоимостью. 

Временная стоимость уменьшается по мере приближения к окончанию действия контракта и стремится к нулю. 

Опционы без внутренней стоимости, а обладающие только временной стоимостью называют “вне денег”. 

Производные финансовые инструменты широко используются в современной биржевой торговле для создания различных стратегий. Это могут быть комбинации опционов, или комбинации опционов и фьючерсов. Крупные инвесторы, фонды и банки используют комбинации опционов с базовым инструментом для страхования рисков.

Контролировать риски, свести их к минимуму — задача каждого трейдера. Научиться торговать с прибыль вы можете на Дистанционном Курсе «Трейдинг от А до Я за 60 дней» — самый практичный вариант обучения трейдингу на сегодня.

Рассчитать стоимость обучения

Результаты в трейдинге индивидуальны и зависят от опыта и личной дисциплины. Улучшить свои навыки и дисциплину можно на нашем Дистанционном Курсе: «Трейдинг от А до Я за 60 дней»

Подписывайся на рассылку!

которую можно будет настраивать из личного кабинета

Источник: https://gerchik.ru/stati/call-opcion-i-put-opcion-kak-torgovat

Опцион колл | Call Option

Внутренняя стоимость опциона

Опцион колл (англ. Call Option) является биржевым или внебиржевым контрактом (англ. Over-The-Counter, OTC), заключаемым между двумя сторонами, который дает право, но не обязательство, его держателю (англ. Holder) купить у надписателя (англ. Writer) фиксированное количество базового актива (англ. Underlying Asset) по цене исполнения (англ.

Strike Price) на определенную дату в будущем, называемую датой экспирации (англ. Expiration Date). В свою очередь, надписатель (продавец) опциона обязан выполнить условия контракта, если держатель (покупатель) примет решение воспользоваться своим правом. В момент покупки контракта держатель выплачивает надписателю денежную сумму называемую премией (англ. Premium).

Важно! Момент времени, когда опцион колл может быть исполнен, зависит от его стиля. Американский стиль (англ. American Style Option) позволяет покупателю потребовать его исполнения в любой момент до наступления экспирации, в то время как европейский стиль (англ. European Style Option) дает право исполнения исключительно на дату экспирации.

Цена опциона колл

Цена опциона колл формируется за счет двух составляющих:

  • внутренняя стоимость;
  • временная стоимость.

Рассмотрим подробнее каждую из них.

Внутренняя стоимость

Внутренняя стоимость (англ. Intrinsic Value) опциона – это денежная сумма, которую покупатель получил бы, если бы контракт был исполнен в настоящий момент. Ее величина для опциона колл зависит от разницы между спотовой ценой базового актива и ценой исполнения (страйком). С этой точки зрения возможны три ситуации.

  1. Если спотовая цена выше страйка, то опцион колл находится «в деньгах» (англ. In-the-Money), и его внутренняя стоимость будет положительной. Другими словами, покупатель в результате исполнения контракта сможет купить базовый актив по цене дешевле рыночной, тем самым получив выгоду за счет разницы цен.
  2. Если страйк выше спотовой цены, то опцион колл находится «вне денег» (англ. Out-of-the-Money). В такой ситуации исполнение контракта для покупателя является экономически нецелесообразным, поэтому он не воспользуется своим правом, а, следовательно, его внутренняя стоимость будет равна нолю.
  3. При равенстве страйка и спотовой цены говорят, что опцион находится «при деньгах» (англ. At-the-Money). В этом случае его внутренняя стоимость также равна нолю.

Важно! Обратите внимание, что внутренняя стоимость не может быть отрицательной. Ее величина может быть либо положительной, либо равна нолю.

Временная стоимость

Временная стоимость (англ. Time Value, Extrinsic Value) опциона представляет собой плату за вероятность того, что на дату экспирации контракт окажется в деньгах. На ее величину оказывает влияние множество факторов, однако основными являются следующие:

  • период времени до даты экспирации;
  • волатильность цены базового актив.

Следует особо подчеркнуть, что временная стоимость постепенно снижается по мере приближения даты экспирации. Другими словами, чем дальше отстоит дата экспирации от настоящего момента времени, тем выше будет временная стоимость опциона, и наоборот.

Волатильность цены базового актива также оказывает сильное воздействие на временную стоимость. Чем выше волатильность, тем выше временная стоимость, и наоборот.

Чтобы рассчитать временную стоимость опциона колл на момент времени t необходимо воспользоваться следующей формулой.

Цена опционаt = Внутренняя стоимостьt + Временная стоимостьt

Временная стоимостьt = Цена опционаt — Внутренняя стоимостьt

Предположим, что текущая цена опциона колл на 100 акций Apple Inc. в настоящий момент составляет $1 375. Спотовая цена акций Apple Inc. равняется $220,76, а цена исполнения $216,25.

Поскольку опцион находится «в деньгах», то его внутренняя стоимость будет положительной.

Внутренняя стоимость = ($220,76 — $216,25) × 100 = $451

Временная стоимость = $1 375 — $451 = $924

График выплат опциона колл

Как мы уже могли убедиться, главной особенностью опциона является то, что этот контракт предполагает несимметричные права и обязанности для надписателя и держателя. Следствием этого является тот факт, что график выплат для покупателя и продавца также будет несимметричным. Давайте разберемся в этом вопросе на примере.

Пример

Допустим, что покупатель приобрел опцион колл на 100 акций , Inc. со страйком $175,50, заплатив при этом продавцу премию в размере $12,35 за акцию. Построим график выплат для покупателя и продавца и сравним его с реальным владением базовым активом.

График выплат покупателя

Приобретая опцион колл покупатель рассчитывает, что цена базового актива возрастет в будущем. При этом он хочет застраховать себя от риска снижения цены, что было бы невозможно, если бы он непосредственно купил 100 акций , Inc.

В качестве альтернативы покупке опциона колл мы также рассмотрим покупку 100 акций , Inc. по цене исполнения.

Рассмотрим два альтернативных сценария развития событий.

  1. Сценарий А: спотовая цена возросла до $200,00 за акцию.
  2. Сценарий Б: спотовая цена снизилась до $160,00 за акцию.

При реализации сценария А ожидания покупателя опциона колл оправдаются и он воспользуется своим правом купить 100 акций по цене исполнения. В этом случае размер прибыли, которую он получит, составит:

[($200,00 — $175,50) × 100 — $12,35 × 100] = $1 215

Однако, если бы он непосредственно купил 100 акций по цене $175,50 его прибыль составила бы:

($200,00 — $175,50) × 100 = $2 450

Важно! Причиной более низкой прибыли стала выплата премии в размере $1 235 продавцу опциона.

При падении цены акций до уровня $160,00 покупатель опциона колл не воспользуется своим правом, поскольку ему будет выгоднее купить их на рынке. В этом случае его убыток по опциону ограничится только суммой выплаченной премии в размере $1 235.

Но если бы он непосредственно купил 100 акций, его бы убыток составил:

($160,00 — $175,50) × 100 = -$1 550

Как мы смогли убедиться, опцион колл дает возможность его держателю застраховаться от нежелательного падения цены базового актива.

Эти зависимости проиллюстрированы на графике.

Как мы можем видеть, при снижении цены базового актива ниже страйка, покупатель опциона колл откажется от его исполнения, а его убыток будет равен размеру выплаченной продавцу премии.

Если спотовая цена окажется выше страйка, то покупатель воспользуется своим правом и исполнит опцион. В точке безубыточности, равной сумме страйка и премии, прибыль покупателя и продавца будет равня 0. Для условия данного примера это $187,85 ($175,50 + $12,35).

При росте спотовой цены выше точки безубыточности, покупатель получит прибыль.

Важно! Убыток покупателя опциона колл не может превышать размера выплаченной премии. В то же время его прибыль потенциальной не ограничена.

График выплат продавца

Мотивация продавца опциона отличается от мотивации покупателя. По сути существует две базовых ситуации, в которых инвестор может рассматривать продажу опциона колл.

  1. Спекуляция. В этом случае продавец ожидает, что цена акции не будет расти. Это характерно, когда на рынке господствует боковой или слабо выраженный медвежий тренд. Если цена базовой акции снизится ниже страйка, то продавец получит доход в размере полученной премии.
  2. Снижение стоимости приобретения акций. Эта ситуация также характерна для бокового или слабо выраженного медвежьего тренда на рынке. В этом случае инвестор приобретает акции и одновременно продает опцион колл. Если его предположения оправдаются, то он получит доход в размере премии, на величину которой будут фактически снижены его затраты на приобретение акций.

На рисунке ниже приведен график выплат для продавца опциона колл.

При спотовой цене базовой акции ниже страйка покупатель не будет требовать исполнения контракта, следовательно продавец получит прибыль в размере премии.

Если спотовая цена базовой акции превысит страйк, покупатель воспользуется своим правом и потребует исполнения контракта. Однако даже в этом случае продавец еще может получить прибыль, если спотовая цена окажется в диапазоне между страйком и точкой безубыточности.

Когда спотовая цена превысит точку безубыточности, продавец опциона колл получит убыток.

Важно! Прибыль продавца ограничена размером полученной премии. Величина убытка при этом зависит не только от того, какого уровня достигнет спотовая цена базовой акции, но и от того, является ли опцион непокрытым или покрытым.

Если на момент продажи опциона колл продавец физически не располагает базовыми акциями, то такой опцион является непокрытым. Для его исполнения продавцу придется купить оговоренное количество базовых акций по спотовой цене на момент исполнения. В таком случае прямой убыток продавца теоретически неограничен и зависит только от того, какого уровня достигнет цена базовой акции.

Покрытый опцион колл

В ситуации, когда на момент эмиссии надписатель располагает оговоренным в контракте количеством базовых акций, опцион колл является покрытым. При этом, продавец может получить прямой убыток по опциону только если цена, по которой он ранее купил базовые акции, будет больше суммы страйка и премии (в расчете на 1 акцию). Чтобы лучше разобраться в ситуации, рассмотрим небольшой пример.

Предположим, что некоторое время назад инвестор приобрел 100 акций компании General Motors по цене $32,50 за акцию. Инвестор полагает, что в ближайшие несколько месяцев курс акций не будет расти, поэтому он принимает решение удешевить стоимость покупки акций продав 3-месячный американский опцион колл со страйком $32,35 и премией $3,65 на 1 акцию.

Рассмотрим два альтернативных сценария, когда спотовая цена акций достигнет:

При реализации первого сценария ожидания продавца оправдаются, поскольку спотовая цена окажется ниже страйка и покупатель не воспользуется своим правом исполнить контракт. Поскольку продавец получит прибыль в размере $3,65 на 1 акцию, то фактически это снизит цену их покупки до $28,85 ($32,50 — $3,65).

Во втором сценарии покупатель опциона колл воспользуется своим правом купить у продавца 100 акций компании General Motors по цене исполнения $32,35 за 1 акцию. Но поскольку продавец уже располагает необходимым для исполнения контракта количеством акций, он не получит прямого убытка от этой сделки, а наоборот получит прибыль, размер которой в расчете на 1 акцию составит:

$32,35 + $3,65 — $32,50 = $3,5

Поскольку продавец приобрел эти акции ранее по $32,50, для исполнения контракта ему не надо покупать их по спотовой цене $37,11. В результате его убыток за счет разницы цены покупки и продажи составит всего $0,15 на 1 акцию ($32,35 — $32,50). Но этот убыток полностью покрывается за счет премии, поэтому фактическая прибыль продавца составит $3,5 ($3,65 — $0,15).

Важно! Максимальная величина прямого убытка продавца покрытого опциона колл известна заранее, поскольку определяется тремя компонентами:

  • цена, по которой были приобретены акции;
  • страйк (цена исполнения);
  • величина премии.

Все эти компоненты известны на момент продажи и не могут быть изменены в будущем.

Тем не менее у продавца возникает упущенная выгода, которую нельзя считать прямым убытком, но необходимо учитывать при оценке общего результата сделки. Для условий нашего примера упущенная выгода продавца составит $4,61 ($37,11 — $32,50) в расчете на 1 акцию. Он бы мог получить эту прибыль, если бы не продал опцион колл.

  • ← Что такое опционы
  • Опцион пут →

Источник: https://allfi.biz/derivatives/options/optioncall.php

Опционы: что это, виды и как на них заработать

Внутренняя стоимость опциона

задача инвестора заключается в том, чтобы извлечь максимум прибыли при минимальных убытках. Для этого необходимо выбрать наиболее эффективный инструмент снижения рисков.

На сегодняшний день самым простыми базовым считается выставление стоп-приказа (Stop Order) на закрытие сделки (Stop-Loss Order).

Однако, такой способ не всегда эффективен, поскольку цена может дойти до значения стопа и затем развернуться, но уже без участия инвестора. Опцион же — более рациональный инструмент в этом плане.

Пример неэффективности стоп-приказа

Опционный контракт считается уникальным инструментом. Во-первых, он позволяет хеджировать риски по открытым позициям и на спотовом, и на срочном рынке, а во-вторых, они позволяют зарабатывать как на направленном движении рынка (на росте при покупке и нападении при продаже), так и на движении рынка в любом направлении или нахождении его в боковике.

Напомним, что опцион или опционный контракт (Options Contract) — соглашение, которое дает право его покупателю купить (продать), а его продавцу — обязательство продать (купить) базисный актив в будущем по заранее оговоренной цене.

Базисным активом опциона может быть любой биржевой инструмент: акция, товар, валюта и так далее. На российском срочном рынке обращается только один вид опционов, а именно на фьючерс. Опцион — более сложный инструмент в отличие от фьючерса.

Поскольку опцион дает право его покупателю исполнить или не исполнить соглашение, а продавец обязан совершить встречную по отношению к покупателю сделку, то необходимо данное неравенство каким-то образом компенсировать.

И эта компенсация выражается в премии (стоимости) опциона, которую платит покупатель продавцу опциона. Размер премии определяется рынком, а не биржей, так как именно премия является основным предметом торга инвесторов. Но она не имеет ничего общего со страйком (StrikePrice) — ценой исполнения опциона.

Виды опционов

Теперь рассмотрим, какие бывают опционы. Классифицировать их можно по следующим признакам:

1. Направление операции:

1.1. на покупку базисного актива — опцион Call

Покупатель опциона Call имеет право исполнить его и приобрести базисный актив по цене страйк, продавец же обязан поставить базисный актив.

1.2. на продажу базисного актива — опцион Put

Покупатель опциона Put имеет право исполнить его и продать базисный актив по цене страйк, продавец же обязан заплатить за базисный актив.

2. Срок исполнения:

2.1. американские опционы (American Options) могут быть предъявлены к исполнению в любое время до окончания срока обращения опциона;

2.2. европейские опционы (European Options) исполняются только в день погашения опциона;

3. Соотношение спот-цены и цены страйк:

3.1. опцион «в деньгах» — ITM (in the money) — имеет внутреннюю стоимость

Внутренняя стоимость — разница между текущей рыночной ценой базисного актива и ценой исполнения опциона:

а) внутренняя стоимость для опциона Call = Спот-цена — Страйкb) внутренняя стоимость для опциона Put = Страйк — Спот-цена

3.2. опцион «около денег» — ATM (at the money);

3.3. опцион «вне денег» — OTM ( the money) — не имеет внутренней стоимости.

Теперь, когда Вам известно понятие внутренней стоимости опциона, можно поговорить и о его временной стоимости. В сумме временная и внутренняя стоимости составляют цену опциона.

Таким образом, Временная стоимость = Премия опциона — Внутренняя стоимость.

Иначе говоря, временная стоимость — это вознаграждение продавца опционного контракта, за которое он возьмет на себя риск совершения сделки по невыгодной цене, если этого потребует покупатель.

По мере приближения к дате экспирации цена опционного контракта падает, даже если внутренняя стоимость находится на прежнем уровне. И временная стоимость соответственно также падает.

Зависимость временной стоимости от срока до даты экспирацииопционного контракта

В связи с этим возникла необходимость в создании модели, которая бы прогнозировала стоимость опциона. На сегодняшний день существует не одна такая модель, но наиболее популярной считается модель Блэка — Шоулза (Black-Scholes Option Pricing Model). Подробнее данную модель рассмотрим в одной из следующих статьях.

1. На изменении премии опционного контракта

1.1. покупка опциона Call+ рост цены базисного актива => рост премии опциона Call;

1.2. покупка опциона Put + падение цены базисного актива =>рост премии опциона Put.

2. С помощью хеджирования рисков

2.1. покупка базисного актива + покупка опциона Put+ падение цены базисного актива на размер опционной премии =>продажа базисного актива по цене страйк;

2.2. покупка базисного актива + покупка опциона Put + рост цены базисного актива на размер опционной премии =>продажа базисного актива по спот-цене.

Также с помощью опционов можно строить и более сложные стратегии, но это будет требовать большего опыта. Со своей стороны мы в следующих статьях рассмотрим более подробно вопросы прогнозирования премии опциона и хеджирования рисков.

Кристина Попова, специалист Private Banking в АО «Райффайзенбанк»

Источник: https://blog.sf.education/kak-zarabotat-na-opczionah/

Торговля опционами. Основы

Внутренняя стоимость опциона

Предположим, что Ваш друг дает Вам право воспользоваться своим зонтом. Как можно оценить это право? При попытке оценить данную возможность нужно учитывать как минимум следующее:

Идет ли сейчас дождь? Если идет, то как сильно Вы можете промокнуть?

Как долго у Вас будет возможность использовать зонт? В сухую погоду возможность воспользоваться на 5 минут зонтом вряд ли будет что-то стоить, но если эту возможность растянуть на один год, ее стоимость точно будет выше. (естественно, при всех прочих равных условиях).

Какова вероятность дождей в будущем? Сейчас может быть сухо, но эта возможность точно будет иметь не нулевую стоимость, если погода может резко поменяться.

Факторы, влияющие на стоимость опциона

На стоимость опциона влияют подобные факторы.

Опцион может обладать внутренней стоимостью в зависимости того, где находится цена базового актива по отношению к цене страйк (как и в примере с зонтом, если идет дождь, то возможность воспользоваться зонтом уже имеет внутреннюю стоимость). Продолжительность жизни опциона положительно влияет на его стоимость; чем больше срок до его погашения, тем более ценным он становится.

Аналогом изменчивой погоды в случае опционов является волатильность базового актива. Скажем, 100-страйк опцион колл на акцию XYZ может не иметь внутренней стоимости при цене акции $90. Но, если срок погашения опциона несколько месяцев или лет, и цена акции XYZ хоть в какой-то степени волатильна, этот опцион может обладать существенной стоимостью.

Опционные модели

Когда биржевая торговля опционами только начиналась, существовало всего лишь несколько способов оценки их стоимости. Ценообразование было в большей степени интуитивным. Это изменилось сильно во второй половине 20-го столетия, когда появились математические модели по расчету стоимости опционов.

Основной идеей большинства этих моделей было то, что в то время как будущая цена базового актива неизвестна (в частности, не известна цена базового актива на момент погашения опциона), мы можем оценить диапазон будущих значений цены базового актива. И вероятность каждого из этих возможных значений может быть  приемлемо оценена.

При этих, и еще некоторых допущениях, можно построить математическую модель, которая будет считать теоретическую стоимость опционов.

Такие модели широко используются до сих пор. Однако, это не означает, что РЕАЛЬНАЯ стоимость опционов известна. Потому что все математические модели основаны на упрощающих реальную жизнь предположениях о будущей волатильности базового актива, процентной ставке и еще ряде других факторов.

И поэтому полученная с их помощью теоретическая стоимость опционов настолько же отражает реальную стоимость, насколько все эти предположения описывают реальную жизнь. Если трейдеры (инвесторы) не будут согласны с обоснованностью любого из этих допущений, они не будут согласны и по поводу стоимости опциона.

А когда люди не согласны по поводу стоимости чего-либо, они начинают торговать друг с другом.

Деятельность маркет-мейкеров

Это деятельность, осуществляемая профессиональными трейдерами на финансовых рынках, посредством чего они предоставляют двухсторонние котировки, а именно, цену покупки (цена бид) и цену продажи (цена аск), по которым они готовы совершать сделки.

Обязанность выставлять двухсторонние котировки, несомненно, ставит маркет-мейкера в неудобное положение относительно его контрагента, так как он не всегда может отказаться от сделки. Но маркет-мейкер соглашается на такой риск в надежде на то, что у него будет возможность торговать много раз с множеством различных контрагентов.

Он надеется, что все его сделки в совокупности взаимно компенсируются, оставляя его общую позицию нейтральной. Одновременно он надеется в каждом случае покупать по «биду», и продавать по «аску». Здесь лежит преимущество маркет-мейкера и источник его прибыли.

Торгуя часто, он пытается оставить риск низким и заработать чуть-чуть на каждой сделке.

Это теория. А на практике это не всегда возможно. Маркет-мейкеры  могут аккумулировать большие позиции, если, например, заявки идут только на продажу, и получить большие убытки. Поток ордеров может сильно уменьшиться, или конкуренция между маркет-мейкерами может стань настолько высокой, что бид-аск спред сузится настолько, что невозможно будет получать адекватную риску прибыль.

Деятельность маркет-мейкеров на рынке опционов

Эта деятельность заключается в выставлении двухсторонних котировок на опционы. Обыкновенно на один базовый актив существуют много опционов с различными страйками и сроками до погашения.

Понятно, что существует сильная взаимосвязь между всеми этими опционами, и маркет-мейкер будет котировать все или почти все опционы, привязанные к одному базовому активу.

Например, опционный маркет-мейкер, торгующий опционы на нефть, будет котировать все опционы колл и пут, страйки которых есть в листинге биржи, и, по крайней мере, все наиболее активные опционные серии.

На запросы котировок маркет-мейкер обычно отвечает двухсторонней ценой.  Торгуя по объявленным ценам, он собирает опционный портфель, который обладает определенным риском. Риск опционного портфеля может быть очень сложным, что требует тщательного управления для избежания серьезных убытков.

Как и при любой деятельности, осуществляемой маркет-мейкерами, прибыль опционных маркет-мейкеров идет от продажи опционов выше теоретической стоимости, и их покупки ниже теоретической стоимости. Риски в опционной торговле могут быть экспоненциально большими.

Однако у медали всегда есть две стороны, и часто маркет-мейкеры получают очень хорошую прибыль не от своей прямой деятельности, а от своего опционного портфеля, накопленного по ходу этой деятельности.

Риски, связанные с опционами

Риск для любого трейдера состоит в том, что то, что он купил, станет дешевле, а то, что он продал, станет дороже. Риск опционного трейдера в том, что стоимость опционов, которые он купил или продал постоянно изменяется. Поэтому, чтобы понять риски, связанные с торговлей опционами, мы должны подумать какие причины могут вызвать изменение стоимости опциона.

Стоимость опциона изменится, если изменится любой из факторов, влияющих на его стоимость. Вспоминая пример с зонтом, право использовать зонт имеет различную стоимость, если:

·       Идет дождь или погода сухая;

·       Время, в течение которого можно воспользоваться этим правом, уменьшилось или увеличилось;

·       Прогноз о том, что будет идти дождь или нет, изменился.

Аналогично, теоретическая стоимость опциона изменится, если:

·       Цена базового актива изменилась;

·       Дата исполнения опциона поменялась;

·       Оценка будущей волатильности цены базового актива изменилась.

Все, что может изменить любой из факторов, влияющих на стоимость опциона, является риском для опционного трейдера.

Для аккуратной оценки всех этих рисков существуют числовые критерии, которые показывают насколько изменится стоимость опциона при определенном изменении любого из влияющих на его стоимость факторов. Эти числовые критерии (параметры) называются «греками».

Они показывают нам насколько изменится стоимость опциона при изменении цены базового актива (дельта), при изменении подразумеваемой волатильности (вега), при изменении срока жизни опциона (тета).

Дополнительной сложностью при торговле опционами является то, риски, влияющие на стоимость опциона, не являются статичными, не изменяются линейно, и являются взаимозависимыми. И для оценки уже эти рисков существуют «греки» второго и третьего порядков. Эти «греки» здесь рассматриваться не будут.

Введение в торговлю волатильностью

Вспомним еще раз основные факторы, влияющие на стоимость опциона. Это – цена базового актива, время до погашения и подразумеваемая (ожидаемая) волатильность базового актива в период до истечения опциона. Влияние других факторов, таких как дивиденды и процентная ставка, мы, пока, учитывать не будем.

1)    Цена базового актива – это публично доступная информация. Более того, эффект изменения цены базового актива на стоимость опциона очень понятен и легко хеджируется.

Например, мы знаем, что при росте цены БА стоимость опциона колл увеличится, а при уменьшении цены БА – уменьшится. Мы даже знаем насколько изменится стоимость опциона; это нам подскажет Дельта.

Этот риск легко минимизировать покупая-продавая соответствующее дельте количество базового актива.

2)  Стоимость опциона уменьшается с течением времени. И это уменьшение легко измеряется (тета). Конечно, это существенный риск, но обсуждать здесь, по большому счету, нечего. Временной распад стоимости опциона – неизбежный факт.

3)  Теперь мы переходим к самому спорному фактору, влияющему на стоимость опциона – уровень будущей волатильности цены базового актива в период времени, оставшийся до погашения опциона.

  В то время, как другие факторы, такие как уровень будущих дивидендов или процентная ставка тоже вносят некоторую неопределенность в оценку стоимости опциона, САМЫМ НЕОПРЕДЕЛЕННЫМ ФАКТОРОМ ЯВЛЯЕТСЯ УРОВЕНЬ БУДУЩЕЙ ВОЛАТИЛЬНОСТИ.

Именно по этой причине термин «торговля опционами» используется наряду с термином «торговля волатильностью».

Когда опционы захеджированы дельта-нейтрально с помощью базового актива, то на итоговую позицию лучше всего смотреть ни как на позицию, в основном подверженную влиянию изменения цены БА; а как на позицию, на которую в большей степени влияет изменение уровня ожидаемой волатильности цены БА.

Паритет опционов пут и колл

Хотя опционы пут и колл могут иметь любые страйки, можно рассматривать все опционы с ценой страйк выше цены БА как опционы колл, и все опционы с ценой страйк ниже цены БА как опционы пут. Это возможно вследствие существования паритета опционов пут и колл.

Паритет опционов пут и колл заключается в том, что опционы колл и пут по своей сути одно и тоже, за исключением того, что одни дают право купить, а другие – право продать. Но и это различие довольно незначительно, так как, используя базовый актив из колла можно сделать пут, а из пута – колл.

Рисунок 1. Теоретическая стоимость опционов колл и пут.

Цена БА = 100; подразумеваемая волатильность = 25%; 26 дней до погашения.

Как видно из рисунка 1, единственная разница в стоимости между опционами пут и колл с одинаковой ценой страйк – это разница между ценой страйк и ценой БА. Эта разница называется внутренней стоимость опциона. Только у опционов «в деньгах» есть внутренняя стоимость.

Другая составляющая стоимости опционов «в деньгах», а для опционов «вне денег», единственная составляющая стоимости, — это временная стоимость. Эта временная стоимость представляет собой вероятность того, что цена базового актива в будущем изменится, увеличив, таким образом, внутреннюю стоимость опциона.

Опцион «без денег» обладает временной стоимостью, потому что у него есть еще потенциал быть исполненным «в деньгах». И это единственная часть стоимости любого опциона, которая интересна опционщикам, потому что она представляет ВОЗМОЖНОСТЬ.

Вот почему опционные трейдеры, в основном, заинтересованы в опционах «без денег», и поэтому рассматривают все опционы с ценой страйк ниже цены БА как опционы пут, а опционы со страйком выше цены БА – как опционы колл.

Ваш email не будет опубликован

Источник: https://optionsoffice.ru/optionstraining_basics/

Стоимость опциона. Основы опционной торговли

Внутренняя стоимость опциона

То огромное количество денег, которое можно выиграть или проиграть с помощью опционов за потрясающе короткое время, делает эти финансовые инструменты одновременно привлекательными и пугающими для многих инвесторов.

Из-за наличия огромного числа эзотерических терминов и весьма необычной концепции, лежащей в их основе, опционы являются крайне сложным объектом для изучения для многих инвесторов. Откровенно говоря, мы полагаем, что опционы не предназначены для рядовых индивидуальных инвесторов.

По сути дела, многие крайне успешные инвесторы добились потрясающих результатов, даже ни разу не вспомнив про опционы.

Даже если вам никогда не придется покупать или продавать опционы, они являются достаточно значимой частью фондового рынка.

А поэтому будет весьма разумным решением изучить основы опционной торговли, не говоря уже о том, что на определенном этапе вашей инвестиционной карьеры вам рано или поздно захочется «сделать следующий шаг» и использовать финансовый рычаг для воплощения своих идей.

В этом разделе мы затронем базовые понятия опционов с тем, чтобы вы могли себе представлять с чем вам, возможно, придется столкнуться.

Опционы на акции типа «колл» (call) и «пут» (put)

В основе всех обсуждаемых в специализированной прессе и финансовых изданиях опционных стратегий лежат два базовых вида опционов — колл и пут.

Колл-опцион даёт владельцу опциона право в течение определенного времени купить акцию по заранее оговоренной цене, известной также как «цена-страйк».

Пут-опцион даёт владельцу опциона право в течение определенного времени продать акцию по заранее оговоренной цене, которая тоже именуется «цена-страйк». Давайте посмотрим, как обычно представлен опцион в списке котировок:

JUN16 50c

Это означает колл-опцион с ценой-страйк в 50 долларов, срок действия которого истекает в июне 2016-го года. Владелец этого опциона имел бы право купить акцию за 50 долларов в любое время до месяца истечения этого опциона в июне 2016-го.

AUG18 75p

Это означает пут-опцион с ценой-страйк в 75 долларов, срок действия которого истекает в августе 2018-го года. Владелец этого опциона имел бы право продать акцию за 75 долларов в любое время до месяца истечения этого опциона в августе 2018-го.

Что такое опционный контракт?

Опционы торгуются партиями, называющимися «опционные контракты». Каждый контракт наделяет покупателя опциона правом купить или продать 100 соответствующих акций до даты истечения опциона. Таким образом, при покупке 7 колл-опционных контрактов вы получаете право купить 700 акций.

Каждому покупателю опционного контракта соответствует продавец (также процесс продажи может называться «выписыванием опциона»).

Взамен на денежные средства, получаемые после выписывания опциона, продавец опциона принимает на себя обязательство купить или продать по желанию владельца опциона соответствующее количество указанных акций в течение срока жизни опциона.

К примеру, если владелец колл-опциона пожелает исполнить свое право купить 100 акций по оговоренной цене, продавец опциона обязан поставить ему эти акции по этой цене.

Вопрос ценообразования опционов

Главное слово в нашем определении опционов было «право». Право купить или право продать. Владелец опциона не обязан предпринимать никаких действий, если он этого не хочет. Таким образом, колл- или пут-опцион никогда не будет стоить меньше 0 до даты своего истечения. Рассмотрим пример:

Когда люди говорят, что какой-либо опцион находится на некоторую сумму «в деньгах» — эта сумма равна внутренней стоимости опциона.

Вы являетесь владельцем колл-опциона, который даёт вам право купить акцию по 50 долларов за штуку. Однако, в день истечения опциона акция стоит всё еще 45 долларов.

Зачем вам исполнять опцион по цене 50 долларов за акцию, когда вы можете купить себе нужное количество акций по цене 45 долларов? Таким образом, вы откажетесь от исполнения своего права на покупку, а ваш колл-опцион не будет стоить ничего в момент истечения, если цена акции будет ниже цены-страйк, то есть в нашем примере ниже 50 долларов.

Когда говорят о цене опциона, люди обычно упоминают «внутреннюю стоимость» и «премию к внутренней стоимости» (Необходимо отметить, что эта «внутренняя стоимость» не имеет ничего общего с внутренней стоимостью, которую мы обсуждали при рассмотрении дисконтированных денежных потоков компании.

) Внутренняя стоимость опциона — это разница между его ценой-страйк и ценой базовой акции, когда эта разница положительна для владельца опциона. Когда люди говорят, что какой-либо опцион находится на некоторую сумму «в деньгах» — эта сумма равна внутренней стоимости опциона.

Давайте рассмотрим три примера, предполагая, что мы сейчас живем в 2014-м году:

1. FEB17 60c при цене акции на рынке в 75 долларов

В этом случае вы являетесь владельцем колл-опциона, который позволяет вам купить акцию по 60 долларов в то время, как она стоит 75 долларов.

Мы можем сказать, что этот опцион имеет внутреннюю стоимость в 15 долларов, поскольку он дает вам право на немедленное получение прибыли в 15 долларов за одну акцию при покупке акции у лица, в своё время продавшего опцион, и немедленной её продаже на рынке.

2. OCT18 80p при цене акции в 50 долларов

В этом случае вы являетесь владельцем пут-опциона, который позволяет вам продать акцию по цене в 80 долларов в то время, как она стоит 50 долларов.

Мы можем сказать, что этот опцион имеет внутреннюю стоимость в размере 30 долларов, поскольку он дает вам право на немедленное получение прибыли в 30 долларов за одну акцию при покупке акции на рынке и последующей её продажи лицу, в своё время продавшему опцион.

3. JUL17 50c при цене акции в 40 долларов

В этом случае вы являетесь владельцем колл-опциона, который позволяет вам купить акцию за 50 долларов при том, что сейчас она торгуется за 40. Этот опцион не имеет внутренней стоимости. Он называется опционом «не в деньгах».

Если опцион не имеет внутренней стоимости, то он называется опционом «не в деньгах».

Давайте внимательнее рассмотрим последний пример. Несмотря на то, что такой опцион не имеет внутренней стоимости, мы можем обнаружить, что подобный опцион торгуется на рынке за 2 доллара.

Почему так происходит? Несмотря на то, что такой опцион в настоящий момент (напомним, что мы согласились считать себя находящимися в 2014-м году) не имеет внутренней стоимости, до момента его истечения остается много времени, за которое цена акции имеет определенные шансы показать рост, нужный для того, чтобы этот опцион оказался «в деньгах». Эта стоимость называется «временнóй стоимостью» или «стоимостью опциона».

В случае предпоследнего примера, опцион может торговаться за 32 доллара, несмотря на то, что его внутренняя стоимость составляет только 30 долларов. В этом случае говорят, что опцион торгуется «с премией» в 2 доллара к своей внутренней стоимости. Эта премия также именуется «временнóй стоимостью».

Факторы, влияющие на стоимость опциона

Существует несколько ключевых факторов, которые влияют на стоимость опциона. Во-первых, степень волатильности акции, лежащей в основе такого опциона, играет самую важную роль. Чем выше волатильность акции, тем выше будет стоимость опциона, так как более высокая волатильность означает более высокие шансы на то, что опцион окажется «в деньгах» к моменту истечения.

Во-вторых, важно также количество времени, оставшееся до момента истечения опциона. Чем больше остается времени до этого события, тем выше будет стоимость опциона, поскольку за более протяженный период вероятность оказаться «в деньгах» выше.

В-третьих, на стоимость опциона также влияет направление движения цены акции. Имеется в виду, что рост цены акции увеличивает стоимость колл-опциона и уменьшает стоимость пут-опциона и наоборот, снижение цены акции уменьшает стоимость колл-опциона и увеличивает стоимость пут-опциона.

Базовая опционная стратегия: LEAPS

Существует более 20 опционных стратегий, среди которых инвестор может встретить стрэддлы, стрэнглы и даже «бабочек» с «орлами». Изучение большинства из этих стратегий находится за рамками нашего раздела, поэтому мы сфокусируемся только на двух стратегиях, наиболее часто используемых инвесторами в стоимость.

Первая стратегия называется LEAPS, или «ценные бумаги для долгосрочного удорожания акций». LEAPS — это опционы с относительно длительным сроком обращения, обычно год или два. Некоторые инвестор в стоимость предпочитают именно такие опционы, поскольку они имеют крайне длительный для опционов срок и, как правило, требуют на покупку меньше денег, нежели инвестирование в соответствующие акции.

К примеру, акция может торговаться на рынке в районе 60 долларов, а соответствующий колл-опцион со сроком в 2 года и ценой-страйк в 70 долларов может стоить 10 долларов.

Если инвестор полагает, что данная акция стоит 100 долларов и должна подорожать до этого уровня раньше, чем у опциона истечет срок действия, такой инвестор может найти условия этого опциона очень привлекательными.

Вместо того, чтобы потратить 6 000 долларов на покупку 100 акций, он может купить один опционный контракт за 1 000 долларов (1 контракт х 10 долларов х 100 акций в контракте).

Если цена акций в момент истечения опциона через два года будет составлять 100 долларов, то инвестор заработает 2 000 долларов (1 контракт х (30 − 10) долларов х 100 акций). Это будет означать доходность в 200%. Если бы тот же инвестор приобрел акции, то его прибыль составила бы 4 000 долларов, а доходность на 6 000 долларов инвестиций — лишь 67%.

Для того, чтобы преуспеть в инвестициях с использованием опционов, вы должны не только правильно предсказать направление движения цены акции, но и время его существования, и его размах.

Как мы видим, LEAPS могут принести инвестору более высокий доход. Однако, эта более высокая доходность на 1 доллар не возникает без дополнительных рисков. Если акция на момент истечения опциона будет стоит не 100 долларов, а 70 — инвестор в опционы потеряет все свои первоначальные вложения, в то время как инвестор в акции заработал бы 1 000 долларов.

Кроме того, инвестор в опционы не получает дивидендов, в отличие от инвестора в акции. Кроме того, давайте рассмотрим вариант, при котором акции торгуются на уровне 70 долларов на момент истечения опциона, а потом резко дорожают до 110 долларов за штуку.

Владелец акций наслаждается дополнительными прибылями, в то время как владелец опционов по-прежнему остается ни с чем.

Последний пример особо подчеркивает причину, по которой опционы являются трудным орешком для большинства инвесторов.

Для того, чтобы преуспеть в инвестициях с использованием опционов, вы должны не только правильно предсказать направление движения цены акции, но и время его существования, и его размах.

Определить, является ли акция компании недооцененной, — занятие, крайне сложное само по себе. А уж угадать дополнительно, когда Господин Рынок будет в одном настроении, а когда в другом — задача совсем не из легких.

Еще одна стратегия: детские пут-опционы

«Детские пут-опционы» — название пут-опционов, которые торгуются сильно «не в деньгах», а посему крайне дёшевы.

При этой стратегии инвестор продаёт эти «детские пут-опционы» на акции, которые этот инвестор был бы рад купить по определенной цене, и именно эту цену инвестор делает ценой-страйк для своих продаваемых опционов.

Обычно такая цена заключает в себе маржу безопасности к рассчитанной инвесторов истинной стоимости акций.

Продавец опциона обладает не правом, но обязательством участия в сделке.

К примеру, допустим сейчас январь и инвестор был бы рад купить акции Coca-Cola по 35 долларов за акцию, но они торгуются сейчас по 45 долларов за штуку. Сейчас январь, но инвестор замечает, что майские пут-опционы с ценой-страйк в 35 долларов торгуются по 1 доллару. Инвестор решает продать («выписать») майский пут-опцион с ценой-страйк в 35 долларов за 1 доллар.

Это означает, что инвестор получает 1 доллар за предоставление кому-то права продать инвестору акции по 35 долларов в любой момент до истечения опциона в мае. Таким образом, если акции Coca-Cola не упадут ниже 35 долларов до мая этого года, инвестор оставит себе этот 1 доллар.

Если же они упадут ниже этой цены, то инвестор будет обязан купить эти акции по 35 долларов, поскольку продавец опциона обладает не правом, но обязательством участия в сделке.

Тем не менее, поскольку инвестор, будучи сторонником подхода инвестиций в стоимость, заранее решил для себя, что цена в 35 долларов является крайне привлекательной для покупки акций Coca-Cola, он может охотно воспользоваться этой стратегией, ведь он получает то, чего хотел — акции отличной компании по разумной цене.

Но и эта стратегия также не без подводных камней и огромных скрытых рисков. Если у инвестора недостаточно денег на счете для реальной покупки акций, его брокер может потребовать размещения страхового депозита, гарантирующего исполнения инвестором своих обязательств по опциону.

Мы можем рекомендовать эту стратегию, только если у инвестора на руках достаточно большое количество временно свободных денежных средств.

Кроме того, не исключена ситуация, когда поступившие в период между продажей опциона и его истечением новости переменят мнение инвестора относительно истинной стоимости акции.

Подводя итоги

Опционы могут понравится некоторым инвесторам, поскольку они требуют для использования меньше капитала и предлагают потенциально больший доход. Другие инвесторы могут использовать опционы для исполнения стратегий вроде «детских пут-опционов».

Тем не менее, опционы несут в себе риски, способные отпугнуть большинство частных инвесторов, и по вполне, как мы полагаем, оправданным причинам.

Как мы уже подчеркивали выше, можно построить успешную инвестиционную карьеры так ни разу и не задумавшись об использовании опционов.

Извините комментарии закрыты

Источник: http://putevoditelinvestora.ru/understanding-stock-options/

Все термины
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: