Repurchase — repo

  1. Repurchase Agreement (Repo) | Definition, Types, Pros & Cons, Examples
  2. Types of Repurchase Agreement
  3. #1 – Tri-Party Repo
  4. #2 – Equity Repo
  5. #3 – Whole Loan Repo
  6. #4 – Sell/Buy or Buy/Sell Repo
  7. #5 – Reverse Repo
  8. #6 – Securities Lending
  9. #7 – Due Bill
  10. Repurchase Agreement Example
  11. Pros
  12. Cons
  13. Conclusion
  14. Recommended Articles
  15. Репо как инструмент финансирования
  16. Преимущества РЕПО
  17. Как и где применяется РЕПО?
  18. Что такое РЕПО с КСУ?
  19. Репо – что это такое простыми словами, преимущества и недостатки
  20. Понятие и суть сделки РЕПО
  21. Значение РЕПО для денежно-кредитной политики государства
  22. Классификация сделок РЕПО
  23. Риски и варианты их снижения
  24. Преимущества и недостатки
  25. Заключение
  26. What Is A Repurchase Agreement (Repo)?
  27. Article Aim
  28. 1. What Is A Repo?
  29. 1.1 Understanding The problem
  30. 1.2 Risk Management
  31. 1.3 Summary Of Repo
  32. 1.4 Collateral Management In Repo
  33. 1.5 Tri-party Repo
  34. 2. Benefits Of Repo
  35. 3. What Is A Reverse Repo?
  36. 4. What Are The Main Properties Of A Repo?
  37. 5. How Do We Price A Repo?
  38. Summary
  39. Что такое сделки РЕПО простыми словами
  40. Какие бывают типы сделок РЕПО
  41. Простой пример сделки РЕПО
  42. Риски сделок РЕПО
  43. Способы минимизации рисков по сделкам РЕПО
  44. Сделки РЕПО с КСУ

Repurchase Agreement (Repo) | Definition, Types, Pros & Cons, Examples

Repurchase - repo

A repurchase agreement is also known as RP or repo is a type of a short-term borrowing which is generally used by individuals who deal in government securities and such an agreement can happen between multiple numbers of parties and it can be classified into three types- specialized delivery repo, held-in-custody repo, and third-party repo.

The maturity for a repurchase agreement can be from overnight to a year. Repurchase agreements with longer maturity are commonly referred to as “open” repos; these types of repos usually do not have a set maturity date. The agreements with a specified short maturity are referred to as “term” repos.

The dealer sells securities to investors on an overnight basis, and the securities are bought back on the following day. The transaction allows the dealer to raise short term capital.

It is a short term money market instrument in which two parties agree to buy or sell a security at a future date. It is essentially a forward contract.

A forward contract is an agreement to transact in the future at a pre-agreed price.

It is simple terms, is a loan that is collateralized by underlying security, which has a value in the market. The buyer of a repurchase agreement is the lender, and the seller of the repurchase agreement is the borrower. The seller of the repurchase agreement needs to pay interest at the time of buying back the securities, which are called the Repo Rate.

Types of Repurchase Agreement

Let us discuss each type of repurchase agreement in detail –

#1 – Tri-Party Repo

This type of repurchase agreement is the most common agreement in the market. A third party acts as an intermediary between the lender and the borrower.

The collateral is handed over to the third party, and the third party will give substitution collateral.

An example would be of a borrower handing over a certain amount of stock for which the lender can take bonds of equal value as collateral.

Popular Course in this categoryFixed Income Course
4.7 (487 ratings) 9 Courses | 37+ Hours | Full Lifetime Access | Certificate of Completion

#2 – Equity Repo

As the name suggests, equity is the collateral in this type of repurchase agreements. A company’s stock will be the underlying security or collateral for the transaction. Such a transaction is also considered to be risky since the value of the stocks may fall if the company does not perform as expected.

#3 – Whole Loan Repo

A whole loan repo is a repurchase agreement in which a loan or a debt obligation is the collateral instead of a security.

#4 – Sell/Buy or Buy/Sell Repo

In a Sell/Buy repurchase agreement, the securities are sold and bought on a forward repurchase simultaneously. Buy/sell functions reverse of this; the security is bought and sold on a repurchase simultaneously. The difference in a Sell/Buy or Buy/Sell Repo from a traditional repurchase agreement is that it is transacted in the market.

#5 – Reverse Repo

A reverse repo is a transaction for the lender of a repurchase agreement. The lender buys the security from the borrower at a price with an agreement to sell it at a higher price at a pre-agreed future date.

#6 – Securities Lending

This type of repurchase agreement is entered into when an investor goes short on security. To complete the transaction, the investor would need to borrow the security. Once the transaction is complete, he will hand over the security to the lender.

#7 – Due Bill

A due bill repurchase agreement has an internal account in which the collateral for the lender is kept in.

Typically, the borrower hands over possession of the collateral to the lender but in this case, it is placed in another bank account. This bank account is in the name of the borrower for the period of the agreement.

This is not a common arrangement as it is a risky affair for the lender as they do not control the collateral.

Repurchase Agreement Example

You need $10,000 urgently, and your friend James has the surplus is his bank account. He is a good friend but would want a guarantee to make the payment to you. He sees your watch, which is a rare vintage watch given to you by your grandfather, which is valued at over $30,000; James asks for the watch as the collateral.

You agree to give him the watch and take back the watch from him after 6 months once you pay $10,000 plus the interest of say, $3,000. He transfers the amount into your account, and you give him the watch along with the bill. If you fail to pay the amount on the future date, you might lose the watch if not the friendship!!

This is a simple repurchase agreement. The interest of $3,000 is the repo rate for this transaction.


  • A repo is a secured loan.
  • They are safe investments because the underlying security has a value in the market, which serves as collateral for the transaction.
  • The underlying security is being sold as collateral; hence it serves the purpose for both the lender and the borrower.
  • If the borrower defaults to repay, the lender can sell the security.
  • It is secured funding for the lender and easy liquidity for the borrower.


  • Repos are subject to counterparty risk even though the collateral provides the protection.
  • In the case of a counterparty default, the loss is uncertain. It can be determined only after the proceeds generated after the sale of the underlying security, along with its accrued interest, falls below the amount specified in the repurchase agreement.
  • If the counterparty becomes bankrupt or insolvent, the lender may suffer a loss of principal and interest.


  • In a repurchase agreement, the possession is temporarily transferred to the lender, whereas the ownership still remains with the borrower.
  • They are short term transactions that facilitate short term capital.
  • In most cases, the underlying security is the U.S Treasury Bonds.
  • They are forward contracts entered into by parties that mutually agree to buy and sell a security at a future date.

This has been a guide to What is Repurchase Agreement (Repo). Here we discuss repo definition, types, advantages, and disadvantages along with practical examples. You may learn more about accounting from the following articles –


Репо как инструмент финансирования

Repurchase - repo

Под аббревиатурой РЕПО (от англ.

repurchase agreement) на финансовых рынках понимается  сделка, при которой ценные бумаги продаются одной стороной сделки другой и одновременно между ними заключается соглашение об их обратном выкупе по заранее оговоренной цене.

Это так называемое «прямое»  РЕПО. Наряду с ним существует и обратное РЕПО (англ. reverse repo), при котором покупка ценных бумаг с обязательством обратной продажи. Для классических РЕПО ставки устанавливаются на весь период проведения сделок.

Сделки РЕПО проводятся из двух этапов:

  • на первом – одна сторона продает или покупает ценные бумаги с условием обязательного их выкупа или продажи,
  • на втором – происходит обратный выкуп или продажа через определенный срок и по определенной цене.

Особенностью сделок РЕПО является и то, что, сторона, получившая ценные бумаги на первом этапе, может распоряжаться ими по своему усмотрению (может продать их дальше или заложить), но должна выполнить свои обязательства на втором этапе (обменять их в обмен на денежные средства в установленный срок).

Преимущества РЕПО

Поскольку РЕПО представляет собой по своей экономической сути кредитование под залог (ценных бумаг), доход кредитора  по сделке складывается из разницы между ценой покупки и продажи  ценных бумаг.

Кроме того, с точки зрения рыночной реализации,  РЕПО является биржевым форвардным контрактом на ценные бумаги.

Это объясняет то, что, например, сделки РЕПО очень часто заключаются на межбанковском рынке, а также существуют  внутридневные РЕПО и РЕПО  Овернайт (англ.

 Overnight),  когда обратная сделка совершается на спотовом рынке (с поставкой на следующий день, Т+1).

В отличие от классического кредита под залог, например тех же ценных бумаг, кредиторам РЕПОудобен тем, что права на ценные бумаги сразу переоформляются на кредитора и таким образом стороны избавляются от необходимости осуществлять все процедуры по уступке прав на использование залога в случае неуплаты долга. В классическом же кредите банк не является собственником залога.

Существуют и налоговые преимущества РЕПО: согласно ст.282 НК, после первой передачи ценных бумаг в залог, налоговых обязательств у кредитора не возникает, что позволяет максимум на год отсрочить выплату налога на доход по сделке.

Заемщикам РЕПО выгоден тем, что, в отличие от банковского кредита, эти сделки могут заключаться не только с банками, а с любым участником фондового рынка, у которого в наличии имеются нужные ценные бумаги или денежные средства. Такая свобода выбора дает возможность получить более гибкие и максимально выгодные условия (включая ставку, которая может быть ниже, чем у банков).

Как и где применяется РЕПО?

Однако не все виды ценных бумаг могут быть использованы в сделках РЕПО.

Например, если речь идет о сделках между Центральным банком (Банком России) и коммерческими банками, которые таким образом поддерживают свою ликвидность, то перечень ценных бумаг, которые ЦБ может принять в качестве залога публикуется на сайте регулятора. На этом же сайте можно посмотреть также даты и итоги проводимых аукционов.

В целом же, к финансовым активам, использование которых в РЕПО законом разрешается, относятся:

  • акции резидентов РФ;
  • ПИФы под управлением резидентов РФ;
  • клиринговые и ипотечные сертификаты участия, подтверждающие право собственности на часть имущественного (клиринговые) или ипотечного пула;
  • депозитарные расписки на акции зарубежных эмитентов.

Помимо межбанка, сделки РЕПО популярны и среди игроков на бирже, где они используются в качестве инструмента открытия коротких позиций («шорт» от англ.  short), т.е.

продажи ценных бумаг, взятых «в долг» у брокера, с обязательством в последствии продать их брокеру обратно.

При заключении такого вида сделок, трейдер выигрывает, если цена рыночного  актива (например, обыкновенной акции) снижается, в результате чего он может купить ее на рынке (для того чтобы вернуть брокеру) по цене ниже, чем ранее он ее же продал.

Кроме того, РЕПО может использоваться инвесторами, желающими купить пакет акций определенной компании и рассчитывающих на рост их стоимости. В таком случае он сначала покупает акции компании-эмитента и продает их по сделке РЕПО своему контрагенту.

Затем полученные от контрагента деньги инвестор снова вкладывает в акции. При росте их стоимости инвестор получает дополнительный доход, продав этот второй пакет акций по более высокой цене.

Полученную прибыль инвестор использует для закрытия сделки РЕПО (выкупа акций у контрагента) по заранее установленной цене.

Что такое РЕПО с КСУ?

Относительно недавно в российской практике (на Мосбирже) появилось такое понятие как РЕПО с КСУ (клиринговый сертификат участия).

 КСУ представляет собой новый вид ценной бумаги, которая является универсальным обеспечением сделок РЕПО и выдается Национальным клиринговым центром (НКЦ) в обмен на активы, вносимые участником клиринга в имущественный пул (составленный из акций, облигаций и валют).

КСУ выдается НКЦ в обмен на внесенные активы в пул и используется для заключения сделок РЕПО с ЦБ (центральный контрагент – ЦК). Перечень имущества, принимаемого в определенный пул, определен законом  клиринге, решением НКЦ о формировании пула и может быть дополнен нормативными актами Банка России.

При внесении активов в пул и при заключении сделок РЕПО с КСУ права собственности на активы, внесенные в пул (право на получение дивидендов и право голоса), сохраняются .

Участник пула может использовать ценные бумаги, внесенные в пул, для исполнения обязательств по сделкам РЕПО при сохранении обеспеченности пула.

Денежные средства, полученные в результате таких сделок, зачисляются в пул.

Также эти сделки дают возможность снизить риски для биржи и участников рынка: при неисполнении сделки НКЦ сможет продать любой из активов в пуле. Участник пула может также заменять активы, находящиеся в пуле.

Подробнее на сайте проекта Вашказначей.РФ!


Репо – что это такое простыми словами, преимущества и недостатки

Repurchase - repo

Здравствуйте, друзья!

На рынке ценных бумаг есть один интересный вид сделки, участниками которой могут стать не только профессиональные игроки (банки, брокеры, управляющие компании и др.), но и частные инвесторы. Последние не всегда бывают в курсе своего участия. Узнают только при получении брокерского отчета, в котором отдельной строкой выделено РЕПО.

В этой статье мы разберем, что такое РЕПО простыми словами, для чего нужно и какие основные риски есть для участников сделок с ценными бумагами.

Понятие и суть сделки РЕПО

РЕПО – сокращенная аббревиатура от английского repurchase agreement. Расшифровывается как “договор обратного выкупа”. Представляет собой соглашение между участниками сделки, по которому одна сторона продает какие-то материальные ценности другой стороне и одновременно обязуется их выкупить обратно через определенный срок по заранее оговоренной цене.

Из определения следуют две части договора:

  1. Продавец передает за денежное вознаграждение в собственность ценные бумаги покупателю. Для этой части используют термин “спот”.
  2. Покупатель через установленный в договоре срок возвращает ценные бумаги в собственность продавца также за денежное вознаграждение. Эту часть называют форвард.

Выгода продавца в данной операции в том, что он получает деньги, в которых нуждается, быстро и без лишней бумажной волокиты. Выгода покупателя в том, что он зарабатывает на такой сделке определенный процент (разница между ценой продажи и покупки).

Где чаще всего используются операции обратного выкупа:

  1. Для поддержания ликвидности коммерческих банков Центробанк проводит аукционы РЕПО. Соответственно, участниками операции становятся коммерческий банк и ЦБ РФ.
  2. В межбанковских операциях, когда банку необходимы денежные средства и он их получает, продав имеющиеся ценные бумаги другому банку.
  3. В биржевой торговле. Пример: инвестор хочет заработать на падении акций и открывает короткую позицию (short). В этом случае он заключает сделку РЕПО с брокером и берет у него в долг акции, которые продает по определенной цене с расчетом, что котировка в будущем упадет. Если прогноз сбылся, то инвестор покупает те же акции, но по более низкой цене, и возвращает их брокеру. Разницу кладет в карман.

Если в договоре участвует физическое лицо, то другой стороной обязательно должны быть брокер, дилер, кредитная или клиринговая организация, депозитарий, управляющая компания.

В начале статьи я упомянула, что не всегда клиенты в курсе, что участвуют в сделках обратного выкупа. Речь идет об овернайте – операции на одну ночь.

Суть ее в том, что брокер может воспользоваться ценными бумагами на счете инвестора, чтобы передать их в долг другому инвестору, например, тому, кто хочет открыть позицию short.

Через день он выкупает их обратно и возвращает клиенту с небольшой доходностью.

Почему клиент может не знать о том, что его ценные бумаги передали другому инвестору и какие риски несет такая ситуация, мы поговорим в отдельном разделе статьи.

РЕПО можно представить как краткосрочный заем под залог ценных бумаг. Но у этой операции есть отличительные черты:

  1. С юридической стороны договор РЕПО является договором купли-продажи, а не договором займа. И регулируется соответствующими статьями Гражданского кодекса РФ.
  2. В отличие от кредита, предмет залога (ценные бумаги) переходит в собственность покупателя. В случае нарушения обязательства по обратному выкупу он может делать с бумагами все что угодно.
  3. Сделки обратного выкупа реализуются на принципах платности, возвратности и срочности.
  4. В большинстве случаев операции носят краткосрочный характер (от 1 дня до 1 года).

Активы, которые допускаются к участию в сделке РЕПО, перечислены в Федеральном законе “О рынке ценных бумаг”:

  • ценные бумаги российского эмитента (акции, облигации);
  • паи ПИФа;
  • клиринговые сертификаты участия;
  • ценные бумаги иностранного эмитента (акции, облигации);
  • паи и акции иностранного инвестиционного фонда;
  • депозитарные расписки.

Условиями договора должны быть предусмотрены:

  1. Наименование эмитента (для акций, облигаций и депозитарных расписок), а также вид и количество ценных бумаг. Для паев – наименование ПИФа.
  2. Требования к передаваемым ценным бумагам.
  3. Цена передачи активов по 1-й и 2-й частям сделки или порядок ее установления.
  4. Срок уплаты цены по 1-й и 2-й частям сделки, а также срок исполнения обязательств.

Значение РЕПО для денежно-кредитной политики государства

Отдельно хочу остановиться на значении операции РЕПО как инструмента регулирования денежно-кредитной политики государства. В этом случае сторонами договора являются Банк России и коммерческие банки. Цель сделки обратного выкупа – предоставление ликвидности или сбор избыточной ликвидности на финансовом рынке.

Если в экономике наблюдается дефицит ликвидности, то Банк России использует аукционы РЕПО на срок 1 неделя. При избытке денежной массы такие аукционы не проводятся. В обоих случаях ЦБ оставляет за собой право проведения:

  • аукционов “тонкой настройки” на срок от 1 до 6 дней;
  • аукционов на длительный срок;
  • операций постоянного действия.

Центробанк использует обратный выкуп не только в качестве инструмента денежно-кредитной политики, но и для реализации других функций. Например, в 2014–2017 годах он покупал ценные бумаги у банков за валюту, чтобы обеспечить кредитные организации долларовой ликвидностью. В то время доступ к ней оказался затруднен.

Свои операции ЦБ проводит на Московской и Санкт-Петербургской биржах, а также с помощью информационной системы Bloomberg. Не все активы банк допускает к участию в операции repo. Только те, что входят в Ломбардный список. Ежедневно обновляется информация по активам, которые принимаются в обеспечение. Ищите ее по этой ссылке.

Кстати, для тех инвесторов, кто покупает в свой инвестиционный портфель облигации отдельных эмитентов, рекомендую тоже сверяться с этими списками. В них входят наиболее надежные ценные бумаги, которые прошли строгий отбор Центрального банка.

Классификация сделок РЕПО

Различают два типа сделок:

  1. Прямое РЕПО – покупка ценных бумаг и обратная их продажа в обозначенную соглашением дату.
  2. Обратное РЕПО – продажа ценных бумаг и обратный их выкуп в определенную дату.

Чаще всего Центробанк использует прямое. В 2003–2004 годах было проведено обратное с целью поглощения избыточной ликвидности на рынке.

Для каждой из сторон договора операция будет и прямой, и обратной. Рассмотрим, какие еще классификации РЕПО существуют. Сделки по срокам проведения различают:

  • внутридневная – первая и вторая части договора завершаются в течение одного дня;
  • овернайт – сделка с переносом второй части на следующий день;
  • срочная – срок заранее прописан в договоре;
  • открытая – срок заранее в договоре не указан;
  • действующая или текущая – вторая часть договора пока не завершена.

По месту проведения бывают:

  1. Биржевые – осуществляются через биржу, которая выступает гарантом соблюдения условий договора.
  2. Внебиржевые – проводятся вне биржи, между двумя юридическими лицами.

Риски и варианты их снижения

Любая финансовая операция сопряжена с риском. Даже хранение денег на депозите таковым обладает (например, обесценивание вклада из-за слишком низкой ставки). Что может произойти при проведении операции РЕПО:

  1. Неисполнение продавцом обязательства по обязательному выкупу проданных ценных бумаг. С одной стороны, этот риск минимизируется тем, что у покупателя остается на руках актив. Он может его продать и возместить потерянные деньги. Но с другой – есть все шансы возникновения следующего вида риска.
  2. Изменение стоимости актива в меньшую стоимость. В этом случае покупатель при реализации теряет часть денег. Для минимизации этого риска советуют заключать сделки только с наиболее ликвидными активами, например, такими считаются акции “голубых фишек”. Но все мы наблюдали (и продолжаем это делать) ситуацию 2020 г., когда котировки многих успешных и крупных компаний рухнули вниз и до сих пор не восстановились. Среди таких эмитентов есть и “голубые фишки”. Отсюда вытекает еще один риск.
  3. Временные затраты. Для реализации активов по подходящей цене требуется время. И 2020 г. показал, что на это может уйти не один месяц.

Рассмотрим, какие варианты минимизации рисков предлагает Центробанк РФ.

По каждому активу, участвующему в сделке РЕПО, устанавливается дисконт с учетом его ликвидности, кредитного качества и других параметров. Например, для “голубых фишек” он будет меньше, чем по ценным бумагам из второго и третьего эшелонов. Продавец продает актив со скидкой к оценочной цене, что будет гарантией для покупателя получить обратно деньги в полном объеме.

Если до исполнения второй части договора ценные бумаги резко выросли в цене, то продавец (если договор заключен на условиях компенсационных выплат) может требовать от покупателя выплаты компенсации деньгами или ценными бумагами. И, наоборот, заплатит продавец, если котировки акций резко ушли вниз. Конкретная сумма компенсации определяется как разница между ценой продажи актива и ее текущей стоимостью.

Преимущества и недостатки

Рассмотрим преимущества и недостатки финансового инструмента под названием РЕПО.


  • возможность быстро получить денежные средства без прохождения этапов кредитования;
  • лучшие условия по сравнению с банковскими кредитами;
  • освобождение от уплаты НДС;
  • минимальные риски за счет того, что активы оформляются в собственность покупателя, а в случае проблем с выкупом он может их продать и вернуть свои деньги;
  • эффективный инструмент денежно-кредитного регулирования в экономике.


  • краткосрочный характер операции;
  • не все ценные бумаги можно реализовать с возможностью обратного выкупа;
  • риски минимальные, но они есть.

Отдельно хочу остановиться на операциях овернайт. Какие проблемы могут возникнуть у частного инвестора:

  1. При заключении договора у некоторых брокеров по умолчанию ставится галочка в пункте, разрешающем ему использовать ценные бумаги клиента для кредитования других клиентов. Если вы не согласны отдавать в долг свои активы, то нужно уведомить об этом своего посредника. Брокер Тинькофф разрешает это делать прямо в мобильном приложении. Некоторые требуют оформить отзыв согласия отдельным документом. Например, в Сбербанке можно просто убрать галочку при заполнении анкеты на открытие брокерского счета.
  2. Если брокер обанкротится, то инвестор рискует лишиться своих ценных бумаг, которые были переданы в овернайт, потому что фактически они принадлежат другому.
  3. Даже если клиент согласен на передачу ценных бумаг в долг в расчете на заработок, не все брокеры за это платят. Этот момент лучше узнать до подписания договора на брокерское обслуживание.


РЕПО – это еще один финансовый инструмент, о котором надо хотя бы иметь представление. Конечно, в основном им пользуются кредитные организации, но и частный инвестор может стать участником сделки. И хорошо, если это произойдет с вашего полного согласия и понимания процесса.

С уважением, Чистякова Юлия


What Is A Repurchase Agreement (Repo)?

Repurchase - repo

The market of repurchase agreements trades is growing. Furthermore, repurchase agreements have become one of the key sources of funding for proprietary desks and hedge funds. Hence, it is important to understand how repurchase agreements work.

This article aims to document the basic information on the repurchase agreement (repo) trades.

Repurchase Agreements Are Also Known As Repos

Article Aim

It will help us understand the following key points:

  1. What are repos and what are their benefits?
  2. What are the important properties of repo products?
  3. How do we price repos?

1. What Is A Repo?

Let’s understand the reason why one would need to enter into a repo agreement:

1.1 Understanding The problem

Let’s consider that a bank A wants to raise cash today.

Bank A wants to invest this amount into a business and hopes to return the cash tomorrow. It can enter in an agreement with a bank B where bank B can lend the required cash to bank A for a day.

Bank B now expects the cash to be returned within a day. Bank B in this instance is known as the cash lender and bank A is the cash borrower. So far so good!

Bank B is now exposed to the risk that Bank A might not return the borrowed cash before or at the end of the transaction.

1.2 Risk Management

There are a few options to compensate for the risk:

  1. Bank A can be charged with a higher interest rate which is the price bank A will have to pay for the risk Bank B is taking.
  2. Or, bank A can instead enter into a repo agreement with Bank B:
  • Bank A expects to borrow cash from Bank B. Therefore, Bank A is the cash borrower.
  • Bank B, the cash lender, expects some form of collateral such as securities in return. This collateral is required to protect against the risk that Bank A might not return the cash within the required time. This is secured financing by using collateral to mitigate the risks that the counterparty might default.
  • As a result, the security has now reduced the risk of bank B as it can sell the security in the worst-case scenario. Bank B can also sell the security at a higher price to earn a profit.
  • Subsequently, bank A will now be charged a lower interest rate. This rate is known as the repo rate and it is dependent on a number of factors such as the liquidity of the security.
  • Bank B can also cut the value of the security by applying a haircut (usually a percentage) to mitigate against the counterparty risk or the risk that the value of the security might decline.

1.3 Summary Of Repo

Therefore, to sum it all up:

  1. Repos are short-term lending agreements. Their maturity can be a day long.
  2. Repos are secured by collateral such as securities.
  3. A haircut is applied to mitigate against the counterparty risk and to mitigate against a decline in the value of the collateral.
  4. One party sells securities and borrows cash and commits to buying the security back at a future date. The buying back part of the agreement gave them the name of “repurchase agreement”.
  5. The borrower is said to have entered into a repo agreement. The borrower can also repurchase the securities on demand.

1.4 Collateral Management In Repo

Traditional collateral is pledged. The repo collateral is sold and then repurchased at maturity. As a consequence, bank A will buy back the security at maturity of the repo agreement.

Repos have become one of the key sources of capital market liquidity. They are extensively used by central banks for open market management.

The collateral agreement will document the required details such as the collateral amount, minimum amount that needs to be transferred during the margin calls and so on.

If you want to understand various properties of collateral, read this article:

1.5 Tri-party Repo

Daily valuing the collateral and performing the required collateral management tasks can be a tiring and expensive exercise for a bank, hence Bank B might involve a neutral third-party such as Euroclear bank to take care of the collateral needs. The bank B then needs to pay the third party a fee. This type of contract is known as a Triparty Repo.

A repo is a loan secured against collateral.

2. Benefits Of Repo

There are several benefits of a repo transaction:

  1. As we can notice from the above example, it reduces the counterparty risk for the cash lenders. Additionally, it lowers the regulatory capital charges and provides higher leverage.
  2. It is also beneficial for the cash borrower as it reduces the interest rate (repo rate) and is a source of cheaper financing and provides greater leverage for borrowers. Borrowers can then use cheap cash to buy other assets or to cover short positions.
  3. Repurchase agreements are always documented by a written contract.
  4. It is a win-win situation for both the borrower and the sender.

Photo by Pietro Rampazzo on Unsplash

It is important for the lenders to ensure that the securities are liquid as they are exposed to the liquidity risk that the price of the securities might decline.

Thus it is important that there is a regular initial and margin maintenance in place. Additionally, the agreement should be documented accurately.

Lastly, it is vital to ensure that appropriate risk management procedures are in place.

3. What Is A Reverse Repo?

A reverse repo is a repo transaction from the lender’s perspective. Therefore, for the lender of the cash, the repurchase agreement is known as the reverse repo. To elaborate, the bank B in the example above is entering into a reverse repo transaction as it is lending the cash.

4. What Are The Main Properties Of A Repo?

This section details the main properties of a repo transaction:

  1. Details of the cash borrower, who is also providing securities
  2. Details of the cash lender, who is also taking the securities
  3. Nominal value to be borrowed
  4. Start date to borrow the cash
  5. Maturity date to return the cash and buy back the securities
  6. Haircut to be applied to the value of the security, including initial margin and collateral management details
  7. Repo rate is the interest rate that the borrower needs to pay to the seller for the use of cash
  8. Day count convention is a used to measure days in a year to calculate the accrued interest e.g. 30/360 indicates that each month has 30 days and each year has 360 days in total.
  9. The dirty price of the security is the clean price of the security included with the accrued interest.

Photo by Fauzan Saari on Unsplash

5. How Do We Price A Repo?

The repurchase price is simply the purchase price plus the repo interest where the purpose price is the cash paid by the cash lender including any accrued interest. If there is a haircut or initial margin involved then we need to take it into consideration.

The repurchase price is simply:

1. Repo Price = Purchase Price + Repo Interest

* Purchase Price = Nominal Price * Dirty Price

* Repo Interest = (Repo rate for the days day count convention)

Repo interest is calculated on the purchase price. For the sake of simplicity, I am not adjusting the interest the day count convention or the term. We will assume that the dirty price and the repo rate is for the full term and we don’t need to adjust it for any remaining days.

Consider this example:

  • Nominal Value: £5'000
  • Dirty Price: 1.5
  • Repo Rate: 1%
  • There is no initial margin/haircut, hence the purchase price is simply the full cash market value of the bond:

Purchase Price = £7'500 (=5000*1.5)

Repo Interest = £75 (£7’500*0.01)

Repo Price = £7’575 (= £7’500+£75)

Photo by Mika Baumeister on Unsplash


The market of repurchase agreements trades is growing. Furthermore, repurchase agreements have become one of the key sources of funding for proprietary desks and hedge funds. Hence, it is important to understand how repurchase agreements work.

This article documented what repo is, its benefits and outlined the price of the transaction with an example.

I hope it helps.

«,»author»:»Farhad Malik»,»date_published»:»2019-08-09T21:48:59.677Z»,»lead_image_url»:»*u36OjmHsucDueiU7ClM4_w.png»,»dek»:null,»next_page_url»:null,»url»:»″,»domain»:»»,»excerpt»:»Want To Raise Cash? Understand How One Of The Most Famous Financial Transactions Work»,»word_count»:1289,»direction»:»ltr»,»total_pages»:1,»rendered_pages»:1}


Что такое сделки РЕПО простыми словами

Repurchase - repo

Впервые этот термин появился в 1917 году, но не в мятежной России (ведь с этим годом ассоциируется в первую очередь именно наша страна), а в буржуазных Соединенных Штатах Америки. Как и многие другие американские нововведения в финансовой сфере (смотри, например, депозитарная расписка),  repurchase agreement, repo появились с целью сэкономить побольше денег.

Дело в том, что в апреле 1917 года, США вступили в первую мировую войну (до этого они сохраняли нейтралитет).

Это привело к значительному увеличению налогов, а это стало одной из причин того, что старые формы кредитования стали менее популярными. Тогда Федеральный резерв США и ввел понятие сделок РЕПО.

Посредством этих сделок он кредитовал другие американские банки. Ну а затем уже сделки РЕПО, как говорится, ушли в народ.

Можно сказать, что сделка РЕПО по своей сути является одной из форм кредитования

Суть сделки РЕПО состоит в том, что одна сторона продаёт другой стороне некие материальные ценности (в основном объектом сделки выступают ценные бумаги). Но продаёт не просто так, а с условием выкупить их обратно через оговоренное время, по оговоренной цене.

В данном случае цель продавца состоит в том, чтобы получить необходимую ему сумму денег, а цель покупателя в том, чтобы вернуть свои деньги с процентом по окончании сделки (этот процент учитывается в сумме обратного выкупа).

При этом покупатель как бы ссужает деньги с минимальным для себя риском, ведь на время сделки, у него в собственности находится имущество продавца.

И если через определённый договором РЕПО срок, продавец не исполнит свои обязательства и не выкупит своё имущество обратно, то покупатель сам может реализовать его, вернув тем самым свои деньги.

Какие бывают типы сделок РЕПО

Сделки РЕПО бывают двух основных типов:

  1. Сделка прямого РЕПО заключается в виде продажи с обязательством последующего выкупа;
  2. Сделка обратного РЕПО заключается в виде покупки с обязательством последующей обратной продажи.

В зависимости от того с позиции какой из сторон сделки смотреть на неё, любая сделка РЕПО одновременно является и прямой и обратной.

Помимо этого выделяют следующие их варианты:

  • Сделки, проводимые внутри дня. Это когда и прямая и обратная сделка РЕПО проводятся в течение одного дня;
  • Сделки Овернайт (от англ. Overnight – через ночь). Это когда вторая часть операции (обратная сделка РЕПО) совершается на следующий день после первой (прямой сделки). Эти сделки проводятся на спотовом рынке и носят названия today и tomorrow соответственно;
  • Действующие операции имеют место быть, когда по сделке исполнена только первая её часть (прямая сделка РЕПО);
  • Открытыми операциями называют сделки РЕПО без установленных сроков завершения;
  • Биржевые сделки РЕПО, это такие, в которых все взаимоотношения между сторонами строго регламентированы правилами биржи (которая выступает определённым гарантом соблюдения всех условий по ним);
  • Соответственно, внебиржевыми называют такие сделки, которые проводятся между двумя контрагентами, минуя биржу, на основании прямого договора между ними;
  • Трёхсторонними сделками РЕПО называют такие, в которых обеспечением условий сделки занимается третья сторона;
  • Сделки РЕПО с ЦБ РФ, в которых одной из сторон выступает Центробанк;
  • Междилерские сделки это такие, в которых обеими сторонами выступают дилеры.

Простой пример сделки РЕПО

Давайте рассмотрим вышесказанное на простом примере взаимоотношений двух человек. Допустим, одному человеку понадобился миллион рублей для создания своего бизнеса, сроком на один год. При этом у него есть недвижимость, с которой он может безболезненно расстаться на год (например, в виде дачи стоимостью в полтора миллиона рублей).

Другой человек располагает свободными деньгами и не против ссудить их за небольшой процент, скажем за 10% годовых. Но при этом он не хочет никакого риска и в обмен на деньги хочет получить определённое материальное обеспечение.

Два этих человека заключают сделку РЕПО со следующими условиями:

  1. Первый человек продаёт второму дачу за один миллион рублей, обязуясь выкупить её обратно через год (для него это сделка прямого РЕПО);
  2. Второй человек, в свою очередь, обязуется продать эту дачу обратно через один год за сумму в один миллион сто тысяч рублей (сто тысяч это те самые 10% годовых). Для него это сделка обратного РЕПО.

Таким образом, оба человека получают желаемое. Первый – деньги на развитие бизнеса. Второй – прибыль в виде процентов, причём практически ничем не рискуя, ведь в случае чего, у него в собственности останется дача стоимостью в полтора миллиона.

Вы наверно заметили, что дача стоимостью в полтора миллиона была продана за один миллион рублей. Это служит дополнительной гарантией того, что продавец дачи захочет выкупить её обратно и тем самым исполнить условие сделки. А разница между реальной стоимостью дачи и суммой сделки, называется дисконтом (в рассмотренном примере дисконт составляет 1500000-1000000=500000 рублей).

Риски сделок РЕПО

Возвращаясь к предыдущему примеру, хотя мы и говорили о практически полном отсутствии риска, он всё же имел место быть. Например, если гипотетически предположить, что цены на недвижимость такого типа (на дачи) за год упали в два раза.

Тогда в случае неисполнения продавцом своих обязательств (он не сможет или не захочет выкупить дачу обратно), покупатель останется с недвижимостью стоимостью 750000 рублей. Его убыток в данном случае составит 1000000-750000=250000 рублей.

Как уже говорилось выше, большинство сделок РЕПО проводятся с ценными бумагами. То есть, первая сторона продаёт (с обязательством последующего выкупа), а вторая сторона покупает (с обязательством последующей продажи) ценные бумаги.

Это могут быть акции, облигации, депозитарные расписки и прочее.

В данном случае у второй стороны сделки есть риск того, что покупаемые ценные бумаги сильно упадут в цене, и если при этом первая сторона не исполнит своих обязательств, то вторая сторона останется с убытком равным сумме сделки минус нынешняя цена ценных бумаг.

Способы минимизации рисков по сделкам РЕПО

Есть два основных способа минимизации рисков в сделках такого типа. Первый из них – дисконт, а второй – компенсационные взносы. Что такое дисконт мы уже говорили в рассмотренном выше примере.

В применении к ценным бумагам это абсолютно то же самое, то есть – разница между их рыночной стоимостью и суммой сделки. Размер дисконта определяется в зависимости от того насколько надёжны и ликвидны ценные бумаги выступающие объектом сделки.

Например, для ликвидных акций, относящихся к категории «голубых фишек», размер дисконта будет ниже, чем для менее ликвидных акций из второго или третьего эшелонов.

Компенсационные взносы особенно актуальны для сделок РЕПО с большими сроками исполнения. А что они собой представляют, давайте рассмотрим на ещё одном примере. Допустим, две стороны заключили сделку РЕПО сроком на несколько лет, с учетом выплаты компенсационных взносов. Объектом сделки стали акции компании Газпром.

Далее предположим, что акции Газпрома стали стремительно расти в цене. Это не выгодно продавцу, поскольку сейчас за то же самое количество акций он мог бы получить гораздо больше денег. Поэтому продавец может потребовать компенсацию либо в деньгах, либо в части акций.

Если же акции Газпрома, наоборот, начнут падать в цене, то такая ситуация становится невыгодной покупателю. Ведь стоимость купленных им акций становится ниже той суммы, за которую он их купил и возникает риск того, что продавец по истечению срока сделки просто не захочет выкупить их обратно. Поэтому тут уже покупатель может потребовать компенсацию (тоже или деньгами, или акциями).

Размер компенсации в обоих случаях определяется как абсолютное значение разницы между новой стоимостью акций и их стоимостью на момент заключения сделки.

Следует понимать, что если одна из сторон сделки не выполнит своих обязательств по компенсационным платежам (если конечно они были оговорены в момент заключения сделки), то сделка считается завершенной на следующий же банковский день.

Сделки РЕПО с КСУ

Этот вид сделок появился относительно недавно, в 2016 году на Московской бирже. Его принципиальное отличие от всех остальных состоит в том, что в качестве залога здесь выступает предъявительская ценная бумага — клиринговый сертификат участия (КСУ). КСУ выпускается в документарной форме и относится к ценным бумагам неэмиссионного типа.

В данном случае, ценныебумаги (предназначенные в качествезалога) не продаются второй сторонесделки РЕПО, а передаются в НКЦ(Национальный Клиринговый Центр). А НКЦ,в обмен на эти бумаги, выдаёт клиринговыйсертификат участия.

Для чего нужны все этизаморочки? Дело в том, что введение КСУпозволило во многом повысить ликвидностьи увеличить сроки сделок РЕПО. Этопроизошло благодаря тому, что ценнымибумагами, переданными в имущественныйпул в обмен на КСУ, можно продолжатьуспешно пользоваться.

То есть, перваясторона сделки РЕПО (тот кто получаетденежные средства) оставляет за собойправо на использование всех ценныхбумаг переданных в пул. По акциям можнопродолжать получать дивиденды, а такжеучаствовать в управлении компанией-эмитентом.

По облигациям — продолжать получатькупонный доход.

Если возникаетнеобходимость вывести из пула ту илииную ценную бумагу, то этот вопросрешается довольно просто. Нужно лишьзаменить нужную бумагу другими финансовымиинструментами равнозначными ей постоимости.

То есть, если в обычныхсделках РЕПО (без КСУ), первая сторонасделки, по сути, лишается залоговыхценных бумаг на весь период сделки, тов РЕПО с КСУ ценные бумаги остаются вчастичном управлении. Именно этот факти способствует тому, что условия сделокстановятся более гибкими, а это, в своюочередь, позволяет заключать их нагораздо более длительные сроки.

В качестве активовформирующих имущественный пул в настоящеевремя могут использоваться акции иоблигации. Вот информация по этомуповоду с сайта Московской биржи:


Все термины
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: