Q Тобина

Содержание
  1. Коэффициент Тобина
  2. Применение
  3. Переменные
  4. Предельный q Тобина
  5. P/B коэффициент
  6. Критика
  7. См. также
  8. Теория q-Тобина и ее применение в современной российской экономике
  9. Применение коэффициента Тобина в российской экономике
  10. Оценка инвестиционного потенциала в условиях российской экономики
  11. Q Тобина • ru.knowledgr.com
  12. Единственная компания
  13. Совокупные корпорации
  14. Другие влияния на q
  15. Крайний q Тобина
  16. Отношение цены к книге (P/B)
  17. Примечания
  18. Внешние ссылки
  19. q-ТЕОРИЯ ИНВЕСТИЦИЙ ДЖЕЙМСА ТОБИНА НА РЫНКЕ НЕДВИЖИМОСТИ
  20. Исследованиенаправлено на изучение данных вопросов: сопоставление стоимости объектовнедвижимости при приобретении на открытом рынке купли-продажи со стоимостью строительствановых объектов для разных регионов
  21. Купить объект недвижимости или построить новый?
  22. В каком населенном пункте построить объект коммерческой или многоквартирной недвижимости для получения наибольшего дохода при его продаже?
  23. Значения q по коммерческой и многоквартирной недвижимости
  24. Василиса ЯВИКС — интеллектуальная поисковая система. Завтра уже здесь!
  25. Факторы, влияющие на коэффициент Тобина
  26. Формула, используемая на практике

Коэффициент Тобина

Q  Тобина

Коэффициент Тобина (q) — это отношение рыночной стоимости акций к балансовой стоимостью акций компании. Это соотношение было разработано в 1969 году американским экономистом Джеймсом Тобином. К.т. рассчитывается как отношение рыночной стоимости компании к стоимости замещения собственного капитала компании (the book equity — прим. пер).

q = (рыночная стоимость активов + балансовая стоимость обязательств)/(балансовая стоимость активов + балансовая стоимость обязательств);

Так же коэффициент Тобина позволяет определять стоимость рынка в целом. Исчисляется:

q = (Стоимость всего фондового рынка)/ (Совокупный собственный капитал компаний)

Применение

Если рыночная стоимость активов совпадает с балансовой стоимостью активов компании, коэффициент Тобина q = 1.Если Коэффициент Тобина q > 1, значит рыночная стоимость превышает балансовую стоимость активов компании.

Это значит, что рыночная стоимость отражает некоторые неизмеримые или не поддающиеся учёту активы компании.

Высокое значение коэффициента Тобина (q) подталкивает инвесторов к решению больше вкладывать в капитал данной компании, потому что он стоит дороже, чем за него заплачено.

q = (Рыночная стоимость инвестированных средств) /(Стоимость замещения капитала)

Если рыночная цена компании (то есть размер рыночной стоимости капитала компании) составляет 2₤, а текущая рыночная стоимость замещения капитала 1₤, то компания может выпустить акции, с доходом вложив средства в капитал. В этом случае q>1.

С другой стороны, если q < 1, то рыночная стоимость активов компании меньше, чем их балансовая стоимость. Это означает, что рынок недооценивает компанию.

Ланг (Lang) и Штульц (Stulz) выяснили, что коэффициент Тобина для компаний с несколькими видами деятельности ниже, чем для фирм, сосредоточенных на одном направлении бизнеса. Это объясняется недоверием, с которым рынок относится к активам диверсифицированных компаний.

Открытия Тобина показывают, что изменения рыночных цен, будут выражены изменениями затрат и капиталовложений, хотя практический опыт доказывает, что его открытия не такие целесообразные, как можно было бы подумать. Это немаловажно, потому что фирмы, при принятии инвестиционных решений, не слепо руководствуются изменениями рыночной цены, но скорее исследуют текущую стоимость ожидаемых доходов и будущие ставки процента.

Переменные

Коэффициент Тобина (q) отражает несколько переменных, таких как:

  • Балансовая стоимость активов компании
  • «Настроение» рынка, выраженное, к примеру, мнением аналитиков, относительно перспективности компании или различными спекуляциями, в виде громких слухов.
  • Интеллектуальный капитал компании.

С того момента, как (q) Тобина отражает несколько переменных, он может показывать только приближённое значение стоимости интеллектуального капитала. Сейчас множество компаний пытаются разработать пути измерения стоимости интеллектуальных активов, таких как интеллектуальный капитал.

Предельный q Тобина

Предельный коэффициент q Тобина, это показатель изменения стоимости фирмы от стоимости добавленного капитала, с целью увеличения акционерного капитала.

P/B коэффициент

Во время инфляции, q Тобина будет ниже, чем P/B коэффициент, в остальное время, q Тобина превышает P/B коэффициент. Во время периодов очень высоких темпов инфляции, балансовая стоимость не отражает реальной стоимости активов компании, так как раздутые цены активов не отражены в бухгалтерском балансе.

Критика

Бланхард (Blanchard), Ри (Rhee) и Саммерс (Summers), изучив данные экономики США за период с 1920-х по 1990-е выяснили, что «основные экономические принципы» предсказывали целесообразность капиталовложений гораздо лучше чем коэффициент q Тобина.

Что эти авторы называли «основными экономическими принципами»? Показатель прибыльности, который выстраивает в цепочку сведения, полученные опытным путем со старыми идеями таких авторов как Весли Митчелл (Wesley Mitchell), или даже Карл Маркс(Karl Marx), считавших, что прибыли являются основным двигателем рыночной экономики.

Дуг Генвуд (Doug Henwood), в своей книге «Вол Стрит» («Wall Street») утверждает, что соотношение q Тобина проигрывает точным инвестиционным прогнозам, вопреки заявлениям Тобина. «Рассматриваемый Тобином и Брэинтардом промежуток времени в их исследовании 1977 г.

захватывает годы с 1960 по 1974, период, для которого q представляется для объяснения инвестиционной политики вполне сносно», — пишет он: «Но как показывает таблица (смотри справа) фактические данные стали расходиться даже перед тем, как исследование было опубликовано.

В то время, как q и инвестирование, казалось движутся вместе, в перовой половине таблицы, они расходятся почти в середине; коэффициент q Тобина терпит неудачу во время снижения фондового рынка 1970-х, а инвестиции всё же повысились». (стр.145).

См. также

Источник: http://dictionary.sensagent.com/%D0%9A%D0%BE%D1%8D%D1%84%D1%84%D0%B8%D1%86%D0%B8%D0%B5%D0%BD%D1%82%20%D0%A2%D0%BE%D0%B1%D0%B8%D0%BD%D0%B0/ru-ru/

Теория q-Тобина и ее применение в современной российской экономике

Q  Тобина

Определение 1

Коэффициент Тобина – это показатель, выражающий отношений реальной стоимости компании к количеству средств, необходимых для создания идентичного производства.

Восстановительная стоимость показывает то количество затрат, которое позволит приобрести все активы предприятия. Расчет коэффициента Тобина q проводится по следующей формуле:

$q = P/C$,

где $P$ – размер рыночной капитализации, $C$ – стоимость всех активов компании.

Рыночная капитализация – это полная стоимость объекта хозяйствования, рассчитанная в текущих рыночных ценах. Для акционерных обществ капитализация выражается через произведение текущей стоимости акций на их количество.

В результате расчетов могут получиться следующие значения:

  • q = 1, если балансовая стоимость активов и их рыночная стоимость совпадают.
  • q > 1, если рыночная стоимость превышает балансовую.
  • q

Коэффициент Тобина выше единицы показывает, что при расчетах не были учтены определенные активы. Его высокое значение увеличивает инвестиционную привлекательность объекта, что стимулирует приток капитала.

Показатель меньше единицы свидетельствует о том, что рынок недооценивает компанию. Практические данные свидетельствуют о том, что коэффициент Тобина остается стабильным в долгом периоде.

Компании с его высоким значением, как правило, выпускают уникальную высоко конкурентную продукцию и тяготеют к монополизации рынка.

Исследования показали, что компании с дифференцированным продуктом показывают более низкое значение коэффициента из-за недоверия покупателей к таким производителям.

Замечание 1

Рост цен на акции еще не повод для увеличения инвестиций. Привлечение капитала и более интенсивное его использование строится на дополнительном анализе будущих процентных ставок и приведенной стоимости ожидаемых доходов.

Применение коэффициента Тобина в российской экономике

Последствия мирового финансового и экономического кризиса привели к экономической рецессии во многих странах. Общей тенденцией для экономических колебаний остается опережающий характер инвестиций. Поэтому изучение проблем реального сектора, поиск методов выхода из стагнации зависит от исследования влияния кризиса на инвестиционную деятельность.

Теория Тобина предполагает, что инвестиции в компанию могут произойти в любой момент времени при условии роста ее стоимости. Коэффициент q показывает производную стоимости фирмы и объем капитала, находящийся в ее распоряжении.

Более современный взгляд на инвестиции предлагает дополнительно использовать альтернативную теорию, которая состоит в следующем.

Неэффективный рынок капитала изменяет объем инвестиций не только в зависимости от стоимости активов, но и от объема свободных финансовых средств, которыми располагает компания.

Динамика российского фондового рынка показывает свою неэффективность, а значит, теория ликвидности более точно описывает данные. Кроме того, она позволяет исследовать влияние государственной поддержки бизнеса в условиях экономического кризиса.

Однако, теория Тобина рассматривает не только инвестиционную привлекательность предприятия. Ученый предположил, что инвесторы выбирают между доходом и риском потерь, поэтому предпочитают распределять свои вложения.

Таким образом, они могут снизить общий уровень риска по портфелю.

Коэффициент q отражает не только отношение рыночной стоимости компании к ее восстановительной стоимости, но и учитывает конъюнктуру рынка, условия денежно-кредитной и бюджетной политики государства.

Коэффициент Тобина описывает:

  1. Балансовую стоимость активов компании.
  2. Текущее «настроение» рынка.
  3. Интеллектуальный капитал компании.

Сложность возникает при оценке человеческого потенциала компании, так как сегодня он является основным фактором роста предприятия.

Оценка инвестиционного потенциала в условиях российской экономики

Инвесторов интересует потенциал предприятия, возможность окупить свои вложения. Поэтому необходимо оценивать параметр эффективности использования вложенных средств.

Важность анализа заключается в том, что вложения носят целевой характер, поэтому окупаемость будет зависеть от цели и от методов ее достижения. Инвесторы прибегают к сравнению различных проектов.

Анализ включает в себя исследование:

  1. Чистого дисконтированного дохода.
  2. Индекса доходности.
  3. Срока окупаемости.
  4. Точки безубыточности.
  5. Внутренней нормы доходности.

Метод расчета коэффициента Тобина основанный на калькуляции расходов подразумевает оценку долгов по привилегированным и обыкновенным акциям, рыночную стоимость облигаций.

В этом случае восстановительная стоимость рассчитывается как балансовая стоимость активов с учетом влияния амортизации и инфляции.

Для оценки работы российских компаний возможно применение простого расчета q – коэффициента.

При расчетах может использоваться предельный показатель коэффициента и его среднее значение. Теория Тобина хорошо работает в отраслях, где действует небольшое количество компаний. В таких нишах легче прогнозировать влияние факторов. Расчет коэффициента отличается свой простотой.

Российские компании часто публикуют бухгалтерскую информацию за прошедший год. Этих данных вполне достаточно для приблизительной оценки инвестиционного потенциала компании. Кроме того, коэффициент Тобина показывает, насколько прирост активов повлияет на увеличение стоимости предприятия.

Если прирост будет больше, чем расходы на приобретение активов, то инвестиционный потенциал компании можно считать высоким.

Замечание 2

Таким образом, коэффициент Тобина – это параметр, оценка которого позволяет принять решение об инвестициях. Высокий инвестиционный потенциал говорит о размере капитальных затрат предприятия. Его обороты растут, производственная деятельность расширяется, что гарантирует возврат даже долгосрочных инвестиций.

Источник: https://spravochnick.ru/ekonomika/teoriya_q-tobina_i_ee_primenenie_v_sovremennoy_rossiyskoy_ekonomike/

Q Тобина • ru.knowledgr.com

Q  Тобина

Q Тобина — отношение между рыночной стоимостью физического актива и ее стоимостью замены. Это было введено в 1968 Джеймсом Тобином и Уильямом Брэйнардом, хотя использование письма «q» не появлялось до статьи «A general equilibrium approach to monetary theory» Тобина 1969 года. Тобин (1969) пишет

Единственная компания

Хотя это не прямой эквивалент q Тобина, это стало обычной практикой в финансовой литературе, чтобы вычислить отношение, сравнив рыночную стоимость акции компании и обязательств с ее соответствующими балансовыми стоимостями, поскольку ценности замены активов компании трудно оценить:

Q:Tobin =

Это — также общая практика, чтобы принять эквивалентность обязательств рыночная и балансовая стоимость, уступая:

Q:Tobin =

Для листинговых компаний запаса рыночная стоимость акции часто указывается в финансовых базах данных. Это может быть вычислено для отдельного момента вовремя.

Совокупные корпорации

Другое использование для q должно определить оценку целого рынка в отношении к совокупному корпоративному имуществу. Формула для этого:

Следующий граф — пример q Тобина для всех американских корпораций. Линия показывает отношение американской цены на фондовом рынке к американским чистым активам по стоимости замены с 1900.

Другие влияния на q

Q Тобина измеряет две переменные — текущую цену основного капитала, как измерено бухгалтерами или статистиками и рыночной стоимостью акции и облигаций — но есть другие элементы, которые могут затронуть ценность q, а именно:

  • Обман рынка и предположение, отражение, например, взгляды аналитиков на перспективы компаний или предположение, таких как слухи предложения.
  • «Интеллектуальный капитал» корпораций, то есть, неизмеренного вклада знания, доброжелательности, технологии и других нематериальных активов, которые компания может иметь, но не зарегистрирована бухгалтерами. Некоторые компании стремятся развить способы измерить нематериальные активы, такие как интеллектуальный капитал. Посмотрите сбалансированную систему показателей.

Q Тобина, как говорят, под влиянием обмана рынка и нематериальных активов так, чтобы мы видели колебание в q вокруг ценности 1.

Крайний q Тобина

Крайний q Тобина, отношение рыночной стоимости дополнительной единицы капитала к ее стоимости замены.

Отношение цены к книге (P/B)

В инфляционные времена Q будет ниже, чем отношение цены к книге. Во время периодов очень высокой инфляции, в отличие от этого, балансовая стоимость преуменьшила бы затраты на замену активов фирмы, так как надутые цены ее активов не будут отражены на ее балансе.

Примечания

  • Q Тобина иногда пишется как «Тобин-к», «Q Тобина» или просто Q. Это также называют Фактором Тобина, начиная со стендов Q для Фактора. Иногда, люди называют его «Брэйнард-Тобином К.»

Внешние ссылки

  • Тобин, Q умеренно Оптимистичный в отношении американских акций (с марта 2009)
  • Руководство идей начинает обслуживание исследования Тобина Q, основанное на индикаторе Джеймса Тобина Q
  • Роберт Хюбшер на «вопросе об оценке рынка»
  • Часто задаваемые вопросы Q-отношения Эндрю Смизерса
  • Графы Q-отношения и данные

Источник: http://ru.knowledgr.com/00602553/Q%D0%A2%D0%BE%D0%B1%D0%B8%D0%BD%D0%B0

q-ТЕОРИЯ ИНВЕСТИЦИЙ ДЖЕЙМСА ТОБИНА НА РЫНКЕ НЕДВИЖИМОСТИ

Q  Тобина

Недвижимость – надежное средствополучения дохода. Основная цель инвестирования (в том числе и в недвижимость) –это получение прибыли.

Риски снижения доходов от объектов недвижимости меньше,чем при других способах инвестирования, поэтому вложение средств в недвижимостьявляется наиболее оптимальным способом получения устойчивой денежной прибыли вдолгосрочной перспективе.

Такое вложение не позволяет получать значительнуюприбыль незамедлительно, но является привлекательным и относительно стабильным,поскольку в долгосрочной перспективе стоимость объектов недвижимости растет,покрывая уровень инфляции, что позволяет сохранить безопасность вложенногокапитала.

Приобретая объект недвижимости, инвесторспособен получать доход при сдаче его в аренду или перепродаже, а также принепосредственном использовании (например, выручка от реализации продукции вторговых объектах).

Но для того чтобы получать доход от недвижимости, сначаланужно стать ее собственником.

Это можно сделать одним из двух способов:

  • приобрести объект недвижимости наоткрытом рынке, или, проще говоря, купить;
  • инвестировать в строительствонового объекта, то есть построить.

И чтобы правильно управлять своимифинансами, необходимо понимать, какой из этих способов более выгодный: в какомслучае затраты на приобретение будут меньше, а, следовательно, доход будетбольше.

В продолжение рассуждений покластеризации населенных пунктов, возникает вопрос не только по количеству икачеству рыночной информации, но и по доходности объектов недвижимости в разныхкластерах, что происходит с этими показателями с изменением балла развитиянаселенного пункта?

Экономический потенциал вложений внедвижимость зависит от выбора региона, в связи с чем следует также обратитьвнимание на потребительский спрос объектов недвижимости и на уровень стоимостина схожие объекты в различных кластерах. Также для принятия решения обинвестировании на том или ином рынке недвижимости инвестору необходимаактуальная информация об экономической ситуации в выбранном регионе.

Исследованиенаправлено на изучение данных вопросов: сопоставление стоимости объектовнедвижимости при приобретении на открытом рынке купли-продажи со стоимостью строительствановых объектов для разных регионов

Экономический потенциал вложений внедвижимость зависит от выбора региона, в связи с чем следует также обратитьвнимание на потребительский спрос объектов недвижимости и на уровень стоимостина схожие объекты в различных кластерах. Также для принятия решения обинвестировании на том или ином рынке недвижимости инвестору необходимаактуальная информация об экономической ситуации в выбранном регионе.

Для того чтобы проанализировать данныепоказатели, была изучена одна из наиболее простых и популярных современныхинвестиционных теорий – Q-теория инвестиций, предложенная ДжеймсомТобином. В основе теории лежит коэффициент q Тобина, равный отношению рыночнойстоимости компании к восстановительной стоимости ее активов.

q – коэффициент Тобина;

Р – рыночная стоимость активов компании;

С – восстановительная стоимость активов компании, равная сумме расходов, необходимых для приобретения всех активов фирмы по текущим ценам.

Если Коэффициент Тобина q > 1, то рыночная стоимость компании превышает ее балансовую стоимость. Это значит, что рыночная стоимость отражает некоторые неизмеримые или не поддающиеся учету активы компании. С другой стороны, если q < 1, то рыночная стоимость активов компании меньше, чем их балансовая стоимость.Это означает, что рынок недооценивает компанию.

Купить объект недвижимости или построить новый?

Чтобы применить теорию Тобина к рынкунедвижимости, необходимо понимать, что любой объект недвижимости имеет рыночнуюстоимость, а также стоимость капитала, который инвестор вкладывает в объект дляего возведения: затраты, связанные со строительством объекта (стоимостьвосстановления).

В данном исследовании при строительствеобъекта недвижимости не учитывались затраты на приобретение земельного участка,расходы, необходимые для инвентаризации и регистрации объекта недвижимости, атакже другие расходы.

Тогда Q-теорию можно записать в следующемвиде:

q – коэффициент Тобина (применительно к рынку недвижимости);

V– рыночная стоимость объекта недвижимости;

Vb – стоимость строительства (стоимость восстановления) объекта недвижимости.

Настоящее исследование проводилось дляобъектов коммерческого назначения и для многоквартирных жилых домов. Длячистоты эксперимента все расчеты производились с объектами с типичнымихарактеристиками.

В качестве объектов анализа были выбраны: — новый торговый одноэтажный объект с кирпичным материалом стен и площадью, характерной для каждого населенного пункта, как объект коммерческого назначения;

— новый пятиэтажный жилой дом с кирпичным материалом стен, как объект жилой многоквартирной недвижимости.

Для каждого населенного пункта был определен уровень рыночной стоимости объектов анализа.

Что касается стоимости строительства, то в результате исследования было определено, что данный параметр для объектов анализа во всех регионах сопоставим.

Стоимость материалов для строительства, спецтехники, машин и оборудования в любом населенном пункте отличаются только стоимостью транспортировки до места строительства, а такие затраты, как заработная плата, в регионах даже ниже.

Поэтому стоимость строительства отличается только в зависимости от назначения объекта.

https://www.youtube.com/watch?v=7D1d370upIM\u0026list=PLrP4JDwMEL_W_O6E9BST_rMIZ8fE3p6Es

В результате исследования в зависимости от значения определилось три типа городов:

  • q > 1Рыночная стоимостьбольше стоимости строительства. Это означает, что в этих городах пристроительстве объекта возможен дополнительный доход после его перепродажи на открытом рынке.
  • q < 1В населенныхпунктах с отрицательным q доход, полученный при перепродаже объекта недвижимости, не покроет даже затрат на его строительство.
  • q = 1В этих городах затраты на строительствосопоставимы с рыночной стоимостью объектов на открытом рынке. Однакостроительство в краткосрочной перспективе не выгодно, поскольку дополнительные затратына аренду земельного участка или на содержание объекта снизят q. Выгоднымбудет инвестирование в строительство для извлечения доходов в долгосрочной перспективе или для использования объекта для собственных нужд.

В каком населенном пункте построить объект коммерческой или многоквартирной недвижимости для получения наибольшего дохода при его продаже?

Вполне ожидаемо, что и по коммерческой, и по многоквартирной недвижимости коэффициент q имеет наибольшее значение в Минске.

В настоящее время в крупных развитых городах для инвесторов наиболее привлекательной является коммерческая недвижимость, поскольку ее доходность выше, чем у жилой недвижимости (исключение составляет город Минск, где доходность коммерческой и жилой недвижимости сопоставима). В то же время с уменьшением балла развития населенного пункта коммерческая недвижимость теряет свою привлекательность намного быстрее, чем многоквартирная.

В результате исследования было выявлено различное влияние одного и того же фактора на значение q

Визуальное отображение применения Q-теории на рынке недвижимости позволяет определить территории высокой и низкой доходности в зависимости от назначения недвижимости, установить наиболее привлекательные территории страны для потенциального инвестора и выявить населенные пункты с высоким потенциалом развития в ближайшие годы.

Значения q по многоквартирной недвижимости

Значения q по коммерческой и многоквартирной недвижимости

Источник: http://analytics.nca.by/qteory.html

Василиса ЯВИКС — интеллектуальная поисковая система. Завтра уже здесь!

Q  Тобина

Коэффициент Тобина (q) — отношение рыночной стоимости компании к восстановительной стоимости активов компании. Это соотношение было разработано в 1969 году американским экономистом Джеймсом Тобином.

Факторы, влияющие на коэффициент Тобина

Коэффициент Тобина (q) отражает несколько факторов, таких как:

  • «Настроение» рынка, выраженное, к примеру, мнением аналитиков, относительно перспективности компании или различными спекуляциями, в виде громких слухов.
  • Интеллектуальный капитал компании.

Поскольку (q) Тобина отражает влияние нескольких факторов, он может показывать только приближённое значение стоимости интеллектуального капитала. Сейчас множество компаний пытаются разработать пути измерения стоимости интеллектуальных активов.

Формула, используемая на практике

На практике используется следующая формула, не являющаяся прямым эквивалентом q Тобина:

q = (рыночная стоимость активов + рыночная стоимость обязательств)/(балансовая стоимость активов + балансовая стоимость обязательств).

Так же коэффициент Тобина позволяет определять стоимость рынка в целом. Исчисляется:

q = (Стоимость всего фондового рынка)/ (Совокупный собственный капитал компаний)

Все термины
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: