Long-term capital employed/net worth. Долгосрочный инвестированный капитал/собственный капитал компании

Содержание
  1. Меры оценки производительности и ликвидности компании — COFU Trading
  2. ROTA
  3. ROE
  4. Current Ratio
  5. Quick Ratio
  6. Working Capital to Sales
  7. Debt to Equity Ratio (D/E)
  8. Как проводится анализ рентабельности предприятия
  9. Рентабельность капитала
  10. 1) рентабельность привлеченного капитала (ROCE – return on capital employed)
  11. 2) рентабельность инвестированного капитала (ROIC – return on invested capital)
  12. 3) рентабельность собственного капитала (ROE – return on equity)
  13. Рентабельность активов
  14. Рентабельность продаж
  15. 1) валовая рентабельность продаж (GPM – gross profit margin)
  16. 2) операционная рентабельность продаж (OPM – operating profit margin, также известная как ROS – return on sales)
  17. 3) чистая рентабельность продаж (NPM – net profit margin)
  18. Как применять коэффициент Debt-to-Equity ratio
  19. Инвестированный капитал
  20. Формула
  21. Корректировки
  22. Забалансовые резервы
  23. Забалансовые активы
  24. Активы, предназначенные для продажи
  25. Прочий совокупный доход (убыток)
  26. Списание активов
  27. Отложенные компенсационные активы
  28. Отложенные налоговые активы и обязательства
  29. Пример расчета инвестированного капитала
  30. Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)
  31. Инвестированный капитал — что это, формула, пример расчета
  32. Определения коэффициентов рентабельности собственного и задействованного капитала
  33. Рентабельность всего капитала. Сравнение показателей ROEиROCE
  34. Как читать рентабельность капитала?
  35. Рентабельность капитала. Синонимы коэффициентов
  36. Рентабельность капитала. Формулы расчета
  37. Рентабельностькапитала.Расчет на примере ОАО «Мечел»
  38. Инвестированный капитал

Меры оценки производительности и ликвидности компании — COFU Trading

Long-term capital employed/net worth. Долгосрочный инвестированный капитал/собственный капитал компании

Все меры оценки ликвидности и производительности компаний считаются на основе двух документов: бухгалтерского баланса и отчета о прибыли компании.

Но перед тем как перейти к описанию этих мер, необходимо сначала разобраться с терминами.

Я не буду сильно углубляться в пояснения этих двух документов, просто опишу их составляющие, как они называются на русском и английском языках, чтобы в дальнейшем было проще искать данные по компаниям в интернете.

Упрощенно бухгалтерский баланс можно отобразить в виде схемы, изображенной на рисунке.

Fixed assets (FA) — основные средства компании:

  • Нематериальные активы (intangibles) — то, что не имеет физического присутствия, например «goodwill».
  • Чистые основные средства (net fixed assets) — большие, дорогие физические объекты, такие как недвижимость.
  • Инвестиции (investments) — часто это акции других компаний.

Current Assets (CA) — оборотные активы, т.е. те активы, которые обернутся в кэш быстрее чем за 12 месяцев:

  • запасы (stocks, inventories) — сырые материалы, конечный продукт, и т.п.
  • дебиторская задолженность (account receivable) — деньги, полученные с продаж товаров.
  • денежные средства (cash) — обычно это небольшие суммы, т.к. у компаний нет целей просто держать большие суммы в виде наличных. Но высокий уровень кэша может свидетельствовать о намерениях совершения больших покупок, например покупки другой компании.
  • все остальное (miscellaneous).

Owners Funds (OF) — Акционерный капитал (деньги владельцев компании):

  • обыкновенные акции (issued common stocks) — основной способ привлечения денег в бизнес.
  • резервы капитала (capital reserves) — доходы от не торговой деятельности (разница курсов валют в торговом балансе, переоценка фиксированных активов, премии акций, выпущенных по цене выше номинальной).
  • нераспределенная прибыль (revenue reserves) — дивиденды держателям акций и т.п.

Long-Term Loans (LTL) — долгосрочные займы (более чем на один год).

Current Liabilities (CL) — краткосрочные обязательства — все то, что должно быть выплачено в течение года: налоги, дивиденды, оплата за сырье и т.п.

Total Assets (TA) — сумма всех активов или сумма всех пассивов.

Capital Employed (CE) — используемый капитал.

CE = OF + LTL = FA + CA — CL.

Net Worth (NW) — то что принадлежит владельцам компании, т.е. берем все активы компании и вычитаем все обязательства перед третьими лицами.

NW = FA + CA — CL — LTL = OF.

Working Capital (WC) — является мерой ликвидности, т.е. мерой доступности кэша для покрытия текущих нужд компании.

WC = CA — CL = OF + LTL — FA.

Вычитая операционные расходы из продаж компании, мы получаем EBIT — грубо говоря это доход перед уплатой всех обязательств. После чего мы последовательно получаем еще несколько показателей, таких как EBT, EAT и RE. Все пояснения на картинке, не будем на этом останавливаться.

Сочетая EBIT, EBT и EAT с TA, CE и NW в разных комбинациях, мы получаем разные меры оценки производительности компании. Самые важные из них — это ROTA и ROE.

ROTA

Отражает эффективность всей компании, так как учитываются абсолютно все показатели.

Return on Total Assets (ROTA) = EBIT/TA

Еще один способ определения

ROTA = Profit Margin * Asset Turn,

где Profit Margin (Gross Margin) = EBIT/Sales

Asset Turn = Sales/TA

Примеры:

Если Asset Turn = 2.00, это означает, что для поддержания продаж на 1$ необходимо 1/2.00 = 0.5$.

Если Asset Turn = 0.4, это означает, что для поддержания продаж на 1$ необходимо активов на 1/0.4 = 2.5$, что очень много.

Выгоднее инвестировать и иметь бизнес с показателем Asset Turn = 2.00, чем с 0.4.

Для роста ROTA необходимо либо снижать издержки, которые влияют на показатель Profit Margin через EBIT, либо понижать TA, который влияет на Asset Turn. Таким образом, можно предположить, что снижение индекса цен производителей (PPI), приведет к росту ROTA компаний, закупающих сырье для своего производства.

Чем выше значения Sales Margin и Asset Turn, тем больше возврат для держателя акций такой компании.

ROE

Эффективность для держателей акций (владельцев компании). Это самый важный показатель эффективности бизнеса. Основным двигателем ROE является ROTA.

Return on Equity (ROE) = EAT/OF

Важно понимать, что очень высокие значения ROE и ROTA не могут держаться долго, так что в компаниях с высокими значениями можно ожидать их снижение.

ROE «управляет» стоимостью компании. Да, этот показатель является краткосрочной характеристикой, но из всех индикаторов он самый важный.

Инвесторы покупают «будущую стоимость» компании. Если перспективы роста хорошие, это обещает хорошую прибыль. Однако есть и риски, поэтому инвесторы оценивают перспективы по следующей схеме:

1.       оценка экономики вцелом;

2.       оценка секторов (индустии);

3.       оценка конкретной компании.

Основными показателями, которые влияют на ROE, являются ROTA  и Debt/Equity Ratio.

Меры оценки ликвидности компании читаются на основе бухгалтерского баланса. Норма для всех индикаторов ликвидности постоянно меняется со временем, здесь присутствуют тренды, нежели абсолютные значения.

Current Ratio

Это соотношение показывает доступность средств у компании для покрытия краткосрочных обязательств. Значение выше единицы считается хорошим. Но некоторые предприятия могут чувствовать себя хорошо и при значениях меньших единицы.

Current Ratio = [Current Assets] / [Current Liabilities]

Смотреть на это индикатор в изоляции смысла нет, необходимо смотреть на него в контексте. Кроме этого, нужно сравнивать его с бенчмарком, который можно взять из различных источников:

  • посчитать на основе исторических данных;
  • сравнении с конкурентами;
  • уже готовые расчеты в публикациях и исследованиях.

Quick Ratio

Quick Ratio = [Current Assets — Inventories] / Current Liabilities

В данном случае мы исключаем из расчетов запасы, так как это показатель ликвидности, а у некоторых компаний могут возникнуть трудности с преобразованием запасов в наличку. Например, танкер с нефтью, который стоит в порту, проще перевести в кэш, чем такой же танкер с одеждой.

50% компаний индекса SnP500 попалает в диапазон [0.5 … 1.1]. Значение Quick Ratio = 1.0 — это очень хороший показатель, но большинство компаний считает, что нет смысла в таком уровне ликвидности.

Если Current Ratio стабилен, а Quick Ratio сильно падает — это плохой знак. Это означает, что запасы накапливаются за счет наличных и денежных поступлений.

Current Ratio и Quick Ratio — самые популярные индикаторы ликвидности, но у них есть недостаток — они актуальны на дату формирования бухгалтерского отчета. Существует другой индикатор, который может быть более полезным в определении того, способна ли компания в моменте заплатить по всем обязательствам. Он называется «Working Capital to Sales».

Working Capital to Sales

Это более динамичный индикатор, по которому можно отслеживать тренды, т.к. в его основе лежат данные из PnL отчета компании.

Working Capital to Sales Ratio = [Current Assets — Current Liabilities] / Sales

Если продажи компании растут, то Working Capital to Sales Ratio падает. Это может происходить, если компания растет слишком быстро, или если в ней изначально было недостаточно денег. В любом случае повышается риск банкротства. Выходом из такой ситуации может быть инъекция так называемых Long-term Liquid Funds.

Debt to Equity Ratio (D/E)

Это один из самых фундаментальных показателей. Есть три способа его расчета:

  1. используя только долгосрочные займы;

  2. долгосрочные + краткосрочные займы;

  3. долгосрочные + все обязательства.

Самый популярный — второй способ, но автор книги, на основе которой написана эта статья, предпочитает использовать все обязательства в расчете. Но в принципе разницы нет как считать.

Есть так же несколько методов подсчета D/E:

D/E = [LTL + STL] / OF

D/E = [Total Debt] / [Total Funds] = [LTL + CL] / [LTL + CL + OF]

Первый метод самый популярный, но второй удобнее, так как он отражает долг в процентом соотношении ко всем активам компании.

Чем выше уровень долга компании, тем выше риски этой компании, ей необходимо выплачивать проценты по долгам, а это создает исходящий денежный поток из компании. Но зачем компании берут сверх риск? Наращивая долг, они увеличивают свою доходность, так растет стоимость их акций, растет доход владельцев компании и увеличивается потенциал для будущего роста компании.

Нормальное значение уровня долга зависит от сектора. В компаниях с предсказуемым доходом (например лизинг) уровень долга выше, чем у компаний с волатильным доходом (например, добыча полезных ископаемых).

Рост долга с одной стороны приводит к росту доходов держателей акций, но с другой стороны повышает риски для компаний.

За счет повышения долга можно завышать показатель ROE. Ниже приведены примеры с нулевым долгом и с D/E = 20% (при процентной ставке 10%).

Увеличение плеча повышает доходность (ROE), но и риски повышает тоже. И чем выше Debt, тем выше ROE. Поэтому важно понимать, что высокий ROE компании может быть сопряжен с высоким долгом (риском).

Незначительный рост процентных ставок приводит к снижению ROE. При росте ставок EBT компаний падает, и тогда ROE будет падать быстрее у тех компаний, у которых D/E выше.

Источник: https://www.cofutrading.com/trading-journal/2018/meri-ocenki-proizvoditeljnosti-i-likvidnosti-kompanij

Как проводится анализ рентабельности предприятия

Long-term capital employed/net worth. Долгосрочный инвестированный капитал/собственный капитал компании

При анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятия одной из его важнейших характеристик является рентабельность. Рентабельностью в широком смысле называется отношение прибыли к какому-либо показателю, с которым связано получение данной прибыли.

Несмотря на то, что бухгалтерская прибыль компании – величина во многом виртуальная и не отражающая реальное финансовое положение организации, показатели рентабельности представляют интерес с точки зрения их сравнения в динамике, а также между различными предприятиями одной отрасли, региона и т.д.

При изучении финансовой литературы необходимо помнить, что в русскоязычных источниках существуют многочисленные противоречия между наименованиями различных показателей рентабельности. По этой причине рекомендуется использовать в первую очередь англоязычные термины и источники.

Некоторые из нижеперечисленных коэффициентов рассчитываются с помощью показателей отчета о финансовом положении, также известного, как бухгалтерский баланс. Показатели балансового происхождения (к примеру, величину капитала или активов) для более точного расчета показателей рентабельности рекомендуется исчислять на среднегодовой основе, а не на конкретную дату.

Существует три основные группы показателей рентабельности:

  1. Рентабельность капитала
  2. Рентабельность активов
  3. Рентабельность продаж

Рентабельность капитала

Рентабельность капитала представляет особый интерес для инвесторов компании, то есть для ее акционеров и кредиторов. Существует три основных коэффициента рентабельности капитала:

1) рентабельность привлеченного капитала (ROCE – return on capital employed)

ROCE = EBIT / (LTL + Equity) * 100%, где

EBIT – прибыль до уплаты процентов и налогов (операционная прибыль), то есть до распределения между кредиторами, государством и акционерами;

LTL (long-term liabilities) – долгосрочные обязательства компании;

Equity – собственный капитал компании.

Для корректного расчета рентабельности привлеченного капитала в числитель коэффициента заносится прибыль, предполагаемая к распределению между всеми инвесторами, а в знаменатель – капитал, предоставляемый организации всеми инвесторами.

2) рентабельность инвестированного капитала (ROIC – return on invested capital)

ROIC = NOPAT / (LTL + Equity) * 100%, где

NOPAT (net operating profit after tax) – операционная прибыль компании за вычетом налогов к уплате;

LTL (long-term liabilities) – долгосрочные обязательства компании;

Equity – собственный капитал компании.

Основное отличие данного показателя от ROCE заключается в том, что в рамках расчета ROIC мы исключаем налоговый фактор и рассчитываем среднюю рентабельность инвестированного капитала после уплаты налогов. Данный коэффициент имеет особенное значение для высоконалоговых юрисдикций.

3) рентабельность собственного капитала (ROE – return on equity)

ROE = Net profit / Equity * 100%, где

Net profit – чистая прибыль компании;

Equity – собственный капитал компании.

Данный коэффициент показывает бухгалтерскую доходность бизнеса для его акционеров и показывает величину прибыли, которую акционеры могут в теории потратить на реинвестирование либо вывод в виде дивидендов.

На практике данный показатель не является приоритетным для собственников, так как дивиденды выплачиваются не из прибыли, а из денежных средств на счетах предприятия, а стоимость бизнеса рассчитывается на основе свободного денежного потока, для которого чистая прибыль является лишь одним из компонентов.

Рентабельность активов

В отличие от рентабельности капитала, рентабельность активов интересна в первую очередь не инвесторам, а менеджменту компании, поскольку она отражает способность активов организации генерировать прибыль. Кроме того, будучи умноженной на финансовый левередж, она является множителем формулы Дюпона, которая представляет собой факторный анализ рентабельности собственного капитала.

Рентабельность активов (ROA – return on assets) рассчитывается следующим образом:

ROA = Net profit / Assets * 100%,

Net profit – чистая прибыль компании;

Assets – совокупность активов компании (валюта баланса).

Рентабельность продаж

Рентабельность продаж оценивается тремя показателями данной категории, каждый из которых отражает долю выручки, оставшейся в виде прибыли после вычета из выручки определенных категорий затрат:

1) валовая рентабельность продаж (GPM – gross profit margin)

GPM = Gross profit / Sales * 100%, где

Gross profit – валовая прибыль компании;

Sales – выручка компании.

Валовая рентабельность продаж наглядно демонстрирует, какая доля выручки остается в распоряжении компании после вычета себестоимости, то есть прямых расходов на ее операционную деятельность.

Данный коэффициент представляет особый интерес при оценке в динамике, так как по его темпам роста (или снижения) можно понять, насколько эффективно организация управляет своими производственными расходами.

2) операционная рентабельность продаж (OPM – operating profit margin, также известная как ROS – return on sales)

OPM = ROS = Operating profit / Sales * 100%, где

Operating profit – операционная прибыль компании,

Sales – выручка компании.

Операционная рентабельность продаж, особенно в сравнении данного показателя с валовой рентабельностью, наглядно отражает эффективность затрат на сбыт товаров/услуг, а также на административно-управленческий персонал и его обеспечение (офис, представительские расходы и т.д.).

3) чистая рентабельность продаж (NPM – net profit margin)

NPM = Net profit / Sales * 100%, где

Net profit – чистая прибыль компании,

Sales – выручка компании.

Рентабельность продаж по чистой прибыли с аналитической точки зрения не так информативна, как первые два показателя рентабельности продаж. В то же время, исследование данного показателя в динамике позволяет выявить наличие определенных факторов (в первую очередь, неоперационного характера), которые позитивно или негативно влияют на чистую прибыль предприятия.

Рассмотрим расчет коэффициентов рентабельности предприятия на базе следующих форм отчетности:

ROCE = 200 / (150 + 950) * 100% = 18,2%

ROIC = (200 – 25) / (150 + 950) * 100% = 15,9%

ROE = 100 / 150 * 100% = 66,7%

ROA = 100 / (900 + 1000) * 100% = 5,3%

GPM = 400 / 1000 * 100% = 40%

OPM = ROS = 200 / 1000 * 100% = 20%

NPM = 100 / 1000 * 100% = 10%

В целом, можно утверждать, что показатели рентабельности являются наглядным инструментом оценки финансовых результатов деятельности организаций.

Вместе с тем, сами по себе данные коэффициенты мало что могут сообщить о компании, поэтому для их полноценного использования в целях финансового анализа необходимо оценивать их в динамике, а также в сравнении с другими предприятиями аналогичного характера.

Получить знания, необходимые для работы с финансовыми отчетностями, можно на курсе «Финансовый учет и анализ» от SF Education!

Ярослав Малиновский, инвестиционный аналитик в ГК «Ростех»

Подписывайтесь на полезную рассылку от SF Education в  и в Telegram!

Источник: https://blog.sf.education/finance-analiz-rentabelnosti-predpriyatiya/

Как применять коэффициент Debt-to-Equity ratio

Long-term capital employed/net worth. Долгосрочный инвестированный капитал/собственный капитал компании

Источник: https://zen.yandex.ru/media/id/5c653bc4b911e900ad4c6044/kak-primeniat-koefficient-debttoequity-ratio-5cf7ae3e7e0d5200ae50fd03

Инвестированный капитал

Long-term capital employed/net worth. Долгосрочный инвестированный капитал/собственный капитал компании

Инвестированный капитал (англ. Invested Capital) — это общая сумма денежных средств, вложенных в компанию с момента начала осуществления ее деятельности. Другими словами, это капитал, предоставленный всеми инвесторами, как собственниками бизнеса, так и его кредиторами.

Этот показатель является одним из центральных в ценностно ориентированном менеджменте, и также используется при расчете таких индикаторов эффективности как рентабельность инвестированного капитала (англ. Return on Invested Capital, ROIC), экономическая добавленная стоимость (англ.

Economic Value Added, EVA) и свободный денежный поток (англ. Free Cash Flow, FCF).

Формула

Для расчета величины инвестированного капитала может быть применено два альтернативных подхода, приводящих к одинаковому результату: финансовый и операционный.

Так называемый финансовый подход предполагает использование следующей формулы.

Формула, используемая в операционный подходе, выглядит следующим образом.

При этом, применение обеих подходов предполагает, что в величину активов, обязательств и собственного капитала, раскрытых в бухгалтерском балансе, необходимо внести некоторые корректировки.

Например, активы, находящиеся в финансовой аренде, отражаются на балансе арендатора, а активы, находящиеся в операционной аренде, отражаются на балансе арендодателя. Другими словами, эта статья будет забалансовой для арендатора.

Следовательно, она должна быть учтена при расчете инвестированного капитала.

Беспроцентные текущие обязательства (англ. Noninterest-bearing Current Liabilities, NIBCLs) также исключаются из величины инвестированного капитала. Распространенными примерами таких статей являются:

  • кредиторская задолженность;
  • начисленные обязательства;
  • начисленные расходы;
  • начисленные налоги к уплате;
  • авансы полученные;
  • отложенные доходы;
  • прочая кредиторская задолженность;
  • задолженность перед персоналом.

Корректировки

В большинстве случаев упомянутые выше подходы позволяют сделать точную оценку величины инвестированного капитала, но в некоторых случаях необходимо внести дополнительные корректировки, чтобы компенсировать искажения в финансовой отчетности.

Забалансовые резервы

Величина инвестированного капитала должна быть увеличена на размер таких резервов. Например, сформированный резерв по сомнительным долгам не означает, что компания обязательно не получит эти деньги.

Забалансовые активы

Не все активы, используемые в деятельности компании, учитываются на ее балансе. Например, имущество, находящиеся в операционной аренде является наиболее распространенным источником забалансового финансирования, поскольку такие активы находятся на балансе арендодателя. Именно поэтому их величина должна быть добавлена по настоящей (приведенной) стоимости всех ожидаемых арендных платежей.

Активы, предназначенные для продажи

Такие активы, как правило, раскрываются отдельной строкой в балансе. Поскольку они не используются в операционной деятельности и не приносят экономической прибыли, их величина должна быть вычтена из инвестированного капитала.

Прочий совокупный доход (убыток)

В расчетах не учитывается накопленный прочий совокупный доход (убыток), поскольку эти средства не используется в генерировании экономической прибыли и не отражаются в отчете о прибылях и убытках.

Списание активов

Компания может прибегнуть к списанию активов в ситуации, когда их справедливая стоимость (англ. Fair Value) снижается значительно ниже их балансовой стоимости.

Возникающая разница списывается за счет дохода компании.

Это приводит к снижению величины инвестированного капитала, так что в случае если в отчетном периоде имело место списание активов, его посленалоговую стоимость следует добавить обратно.

Отложенные компенсационные активы

Если такие активы числятся на балансе компании, их стоимость должна быть вычтена, поскольку они не используются в создании экономической прибыли.

Отложенные налоговые активы и обязательства

Отложенные налоговые активы и обязательства возникают в результате различий в налоговом бухгалтерском учете. Отложенные налоговые активы возникают, когда доходы, отраженные в финансовой отчетности, меньше налогооблагаемого дохода. Отложенные налоговые обязательства возникают, когда доходы отражены в финансовой отчетности больше, чем налогооблагаемый доход.

Отложенные налоговые активы увеличивают общую стоимость активов, но не приносят экономической прибыли, поэтому они должны быть вычтены.

В свою очередь, отложенные налоговые обязательства представляют собой ожидаемую сумму налогов, подлежащих уплате в будущем, так что они могут быть классифицированы как беспроцентные текущие обязательства и также должны быть вычтены из величины инвестированного капитала.

Пример расчета инвестированного капитала

Бухгалтерский баланс компании GFK-X выглядит следующим образом.

в тыс. у.е.

Часть оборудования, используемого в деятельности компании, было получено в результате договора операционной аренды, который будет действовать в течении следующих 5 лет. Ожидаемые арендные платежи выглядят следующим образом:

  • в конце 1-го года 2 350 тыс. у.е.
  • в конце 2-го года 2 550 тыс. у.е.
  • в конце 3-го года 2 600 тыс. у.е.
  • в конце 4-го года 2 800 тыс. у.е.
  • в конце 5-го года 2 750 тыс. у.е.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) компании GFK-X составляет 15%.

Для расчета величины инвестированного капитала будет использован операционный подход.

На балансе компании находятся статьи, которые относятся к текущим беспроцентным обязательствам, а именно: кредиторская задолженность, начисленные обязательства, авансы полученные и начисленные налоги к уплате.

NIBCLs = 5 680 + 1 890 + 1 770 + 1 230 = 10 570 тыс. у.е.

Для оценки стоимости забалансовых активов рассчитаем настоящую стоимость (PV) будущих обязательств по операционной аренде, используя в качестве ставки дисконтирования средневзвешенную стоимость капитала.

И наконец, необходимо внести последнюю корректировку, а именно вычесть отложенные налоговые обязательства в размере 40 тыс. у.е.

Инвестированный капитал = 13 100-10 570+36 850+8 649,33-40 = 48 061,08 тыс. у.е.

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)

Также величина инвестированного капитала необходима для расчета коэффициента ROIC.

где NOPAT – чистая операционная прибыль после налогообложения (англ. Net Operating Profit after Taxes).

Для расчета величины NOPAT следуйте следующим инструкциям.

Источник: https://allfi.biz/financialmanagement/FinancialStatement/investirovannyj-kapital.php

Инвестированный капитал — что это, формула, пример расчета

Long-term capital employed/net worth. Долгосрочный инвестированный капитал/собственный капитал компании

Рассмотрим рентабельность капитала предприятия. Углубимся в разбор двух коэффициентов, которые определяют рентабельность капитала: рентабельность собственного капитала (ROE), рентабельность задействованного капитала (ROCE).

Определения коэффициентов рентабельности собственного и задействованного капитала

Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return On Equity , ROE) показывает, как эффективно были вложены в предприятие собственные денежные средства.

Коэффициент рентабельности задействованного капитала (Return On Capital Employed, ROCE) показывает эффективность вложения в предприятие как собственных, так и привлеченных средств. Показатель отражает, как эффективно предприятие использует в своей деятельности собственный капитал и долгосрочно привлеченные средства (инвестиции).

Чтобы понять рентабельность капитала, мы проанализируем и сравним два коэффициента ROE и ROCE. В сравнении будут видны отличия одного от другого. Схема разбора двух коэффициентов рентабельности капитала будет следующая: рассмотрим экономическую сущность коэффициентов, формулы расчета, нормативы и произведем их расчет для отечественного предприятия.

Рентабельность капитала. Экономическая сущность

Коэффициент рентабельности задействованного капитала (ROCE) используется в практике финансовыми аналитиками для определения доходности, которую предприятие приносит на вложенный капитал (как собственный, так и привлеченный).

Для чего это нужно? Для того чтобы можно было сравнить рассчитанный коэффициент рентабельности с другими видами бизнеса для оправданности инвестирования средств.

Рентабельность всего капитала. Сравнение показателей ROEи ROCE

ROEROCE
Кто использует данный коэффициент?СобственникиИнвесторы + собственники
Ключевые отличияВ качестве инвестирования в предприятие используется собственный капиталВ качестве инвестирования в предприятие используется как собственный, так и привлеченный капитал (через акции). Помимо этого из чистой прибыли нельзя забывать вычитание дивидендов.
Формула расчета=Чистая прибыль/Собственный капитал=(Чистая прибыль)/(Собственный капитал + Долгосрочные обязательства)
НормативМаксимизацияМаксимизация
Отрасль для использованияЛюбаяЛюбая
Частота оценкиЕжегодноЕжегодно
Точность оценки финансов предприятияМеньшеБольше

Чтобы лучше понять разницу между коэффициентами рентабельности капитала запомните, что если у предприятия нет привилегированных акций (долгосрочных обязательств), то значение ROCE=ROE.

Как читать рентабельность капитала?

Если коэффициент рентабельности капитала (ROE или ROCE) снижается, то это говорит о том, что:

  • Увеличивается собственный капитал (а также долговые обязательства для ROCE).
  • Уменьшается оборачиваемость активов.

Если коэффициент рентабельности капитала (ROE или ROCE) растет, то это говорит о том, что:

  • Увеличивается прибыль предприятия.
  • Увеличивается финансовый рычаг.

Рентабельность капитала. Синонимы коэффициентов

Рассмотрим синонимы для рентабельности собственного капитала и рентабельности задействованного капитала, т.к. зачастую в литературе по-разному их называют. Полезно знать все названия, чтобы избежать путаницы в терминах.

Синонимы рентабельности собственного капитала (ROE)Синонимы рентабельности задействованного капитала (ROCE)
доходность собственного капиталарентабельность привлеченного капитала
Return on Equityрентабельность акционерного капитала
Return on shareholders’ equityпоказатель рентабельности обыкновенного акционерного капитала
эффективность собственного капиталакоэффициент задействованного капитала
Return on owners equityReturn on capital Employed
рентабельность вложенного капитала

На рисунке ниже показана точность оценки состояния предприятия с помощью различных коэффициентов.

Ранжирование коэффициентов по сложности расчета и точности диагностирования финансового состояния предприятия

Коэффициент задействованного капитала (ROCE) оказывается полезным для анализа предприятий, где есть высокая интенсивность использования капитала (часто осуществляется инвестирование).

Связано это с тем, что коэффициент задействованного капитала использует в своем расчете привлеченные денежные средства.

Применение  коэффициента задействованного капитала (ROCE)  позволяет сделать более точный вывод о финансовых результатах компаний.

Рентабельность капитала. Формулы расчета

Формулы расчета для рентабельности капитала.

Коэффициент рентабельности собственного капитала = Чистая прибыль/Собственный капитал=
стр.2400/стр.1300

Коэффициент задействованного капитала = Чистая прибыль/(Собственный капитал + Долгосрочные обязательства)=
стр.2400/(стр.1300+стр.1400)

В иностранном варианте формула для рентабельности собственного и рентабельности задействованного капитала будет следующая:

  • Net Income – чистая прибыль,
    Preferred Dividends – дивиденды по привилегированным акциям,
  • Total Stockholder Equity – величина обыкновенного акционерного капитала.
  • Еще одна иностранная формула (по МСФО) для рентабельности задействованного капитала:
  • Зачастую в иностранных источниках в формуле расчета ROCE используется EBIT (прибыль до уплаты налогов и процентов), в российской практике зачастую используется чистая прибыль.

Рентабельностькапитала. Расчет на примере ОАО «Мечел»

Для того чтобы еще лучше разобраться, что такое рентабельность капитала рассмотрим расчет двух его коэффициентов для отечественного предприятия.

Будем рассчитывать коэффициент рентабельности собственного капитала и коэффициент рентабельности задействованного капитала для ОАО «Мечел»

Для оценки  рентабельности собственного капитала ОАО “Мечел” возьмем с официального сайта финансовую отчетность за  четыре периода  2013 года и рассчитаем показатели ROE и ROCE.

Рентабельность капитала для ОАО “Мечел”-1

Рентабельность капитала для ОАО “Мечел”-2

Не совсем удачно выбрал пример баланса предприятия, так как рентабельность за все периоды была меньше 0, что говорит о неэффективности предприятия. Тем не менее, общий расчет для коэффициентов рентабельности капитала понятен.

Если бы у нас был доход, то соотношение этих двух коэффициентов было следующим: ROE>ROCE.

Если еще рассмотрим рентабельность активов предприятия (ROA) в соотношении с коэффициентами рентабельности капитала, то неравенство будет следующим: ROA>ROCE>ROA.

Предприятие может рассматриваться, как потенциальный объект для инвестирования, когда ROCE (и соответственно и ROE) > безрисковые/низкорисковые вложения (к примеру, банковские депозиты).

Резюме

Итак, мы рассмотрели рентабельность капитала. Она включает в себя расчет двух коэффициентов: коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) и коэффициент рентабельности задействованного капитала (ROCE).

Рентабельность капитала является одним из ключевых показателей эффективности деятельности предприятия на ряду с такими коэффициентами как: рентабельность актива и рентабельность продаж. Более подробно узнать про коэффициент рентабельности продаж вы можете прочитать в статье: “Рентабельности продаж (ROS). Формула.

Расчет на примере ОАО “Аэрофлот”“.Данные коэффициенты полезно рассчитывать собственникам предприятия и инвесторам для поиска подходящего объекта для инвестирования.

Источник:

Инвестированный капитал

Инвестированный капитал (англ. Invested Capital) — это общая сумма денежных средств, вложенных в компанию с момента начала осуществления ее деятельности. Другими словами, это капитал, предоставленный всеми инвесторами, как собственниками бизнеса, так и его кредиторами.

Этот показатель является одним из центральных в ценностно ориентированном менеджменте, и также используется при расчете таких индикаторов эффективности как рентабельность инвестированного капитала (англ. Return on Invested Capital, ROIC), экономическая добавленная стоимость (англ.

Economic Value Added, EVA) и свободный денежный поток (англ. Free Cash Flow, FCF).

Все термины
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: