Конвертируемая облигация

Содержание
  1. Конвертируемые облигации: цель, виды, преимущества и риски
  2. Конвертируемые облигации. Что это такое?
  3. Конвертируемые облигации: источник финансирования в период кризиса
  4. Основные параметры
  5. Основные виды
  6. Процедура конверсии[ | ]
  7. Что такое конвертируемая облигация (Convertible Bond)
  8. Преимущества
  9. Разновидности
  10. Ключевые параметры
  11. Конвертируемые облигации: особенности, преимущества и недостатки — Территория инвестирования
  12. Что важно знать при покупке облигаций?
  13. Есть ли недостатки конвертируемых облигаций?
  14. Зачем вообще компаниям выпуск конвертируемых облигаций?
  15. Основы конвертируемых облигаций 2020
  16. Пример того, как работает конвертируемая связь
  17. Как инвестировать в конвертируемые облигации
  18. Конвертируемые облигации: введение
  19. Что такое конвертируемая облигация?
  20. Коэффициент конверсии
  21. Принудительное преобразование
  22. Числа
  23. Bottom Line

Конвертируемые облигации: цель, виды, преимущества и риски

Конвертируемая облигация

У этого термина существуют и другие значения, см. Облигация (значения).

Ценные бумаги
Акции
обыкновенные • привилегированные • на предъявителя
Облигации
Еврооблигация • ОФЗ
Иное
Опцион эмитента Сберегательный сертификат Чек Депозитный сертификат Дорожный чек Закладная Инвестиционный пай Векселя простые • переводныеАкцептованный вексель Процентный вексельИндоссамент • КоносаментУчёт векселя Депозитарная распискаамериканская • глобальная • российскаяОблигации Еврооблигация • ОФЗСкладское свидетельствоПростое • Двойное
Эмиссия Размещение Обращение Торговля Погашение

Облига́ция

(лат. obligatio —
обязательство ; в некоторых контекстах также

бонд

,

нота

, от англ. bond, note) — эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от лица, её выпустившего (эмитента облигации), в оговорённый срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента. Также облигация может предусматривать право владельца (держателя) на получение процента (купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права[1].

Доход инвестора может складываться из двух составляющих: периодических выплат в оговорённом размере (купонный доход) и разницы между ценой покупки облигации и ценой погашения (дисконтный доход). Часто встречаются облигации с плавающей процентной ставкой, которая привязывается к ставкам межбанковского рынка, рефинансирования или к другим финансовым индикаторам.

Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента, являясь эквивалентом займа. Иногда их выпуск носит целевой характер — для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям.

Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование. Облигации позволяют планировать как уровень затрат для эмитента, так и уровень доходов для покупателя, но не требуют оформления залога и упрощают процедуру перехода права требования к новому кредитору. Фактически на рынке облигаций осуществляются средне- и долгосрочные заимствования, обычно сроком от 1 года до 30 лет.

Конвертируемые облигации. Что это такое?

Чтобы проще было понять суть данного словосочетания, необходимо вспомнить, что такое облигация и конвертация.

Облигация – это, прежде всего, ценная бумага, которая отражает долговое обязательство эмитента и позволяет ее владельцу получать заведомо известный доход с изначально оговоренной периодичностью в период владения ею, и потом вернуть ее эмитенту в определенный срок, получив обратно свои инвестиции.

Эмитент – предприятие, выпустившее облигацию в расчете на привлечение заемных средств от инвесторов.

Владелец облигации – инвестор.

Например, предприятие производит востребованную в текущем периоде продукцию, имеет определенные конкурентные преимущества, но по оценкам аналитиков в ближайшей перспективе предприятие может утратить свои позиции из-за использования устаревшего оборудования, которое не позволит им увеличить объем производства при прогнозируемом увеличении спроса на данную продукцию. Необходима модернизация оборудования, но денег нет. Вариантов привлечения денег много, один из них — выпуск облигаций. То есть предприятие привлекает деньги от инвесторов и дает им документ о своем долговом обязательстве. В этом документе указаны все параметры сделки. В период действия долгового обязательства инвестор получает по нему доход (эмитент платит проценты за пользование деньгами инвестора), а в конце оговоренного срока эмитент возвращает деньги инвестору и забирает обратно долговое обязательство (облигацию). Если это оговорено сделкой, инвестор может перепродать облигацию другому инвестору и получить деньги по рыночной стоимости долга досрочно.

Конвертация – преобразование. Если речь идет о ценных бумагах, то это преобразование или обмен одного вида на другой. Например, обмен акций на облигации, и наоборот.

Отсюда очень легко дать определение конвертируемым облигациям. Это обычные облигации, в которые включен дополнительный опцион – обмен на акции данного эмитента в определенный срок.

То есть обычные облигации можно только вернуть эмитенту в конце срока в обмен на свои деньги, при этом получая доход в течение владения ими, либо перепродать досрочно другим инвесторам.

Конвертируемые облигации дают право, помимо этого, обменять их на акции эмитента в оговоренные временные промежутки. То есть инвестор имеет возможность выбрать один из вариантов – использовать их как обычные облигации либо обменять на акции.

Конвертируемые облигации: источник финансирования в период кризиса

Конвертируемые облигации представляют собой долговые ценные бумаги, выпускаемые акционерными компаниями и предоставляющие их владельцам право на приобретение других ценных бумаг в обмен на данные бумаги. Конверсия в данном случае влечет за собой получение держателем облигаций более низкого дохода по сравнению с необратимыми ценными бумагами.

Выпуск конвертируемых облигаций имеет ряд преимуществ при мобилизации капитала в условиях кризиса: малая затратность (в отличие от размещения корпоративных облигаций и финансирования за счет выпуска акций); более плавное дробление; предположительно более низкое воздействие на доходность капитала и чистую прибыль в расчете на акцию; более надежное вложение по сравнению с инвестициями в обычные акции и получение доходов в пределах доходов на акции; более устойчивая конъюнктура в сравнении с акциями; предохранение от снижения курса на рынках с понижающейся тенденцией и возможность для инвесторов принимать участие в прибыли в период роста рынка ценных бумаг.

Однако, резкий рост цен на акции вслед за выпуском конвертируемых облигаций может вызвать конверсию в сравнительно краткие сроки, что указывает на неуспешно выполненную оценку деятельности компании самой компанией.

В случае же падения цен на акции, лежащие в основе опциона, эмитенту предстоит продолжать оплачивать процент и заем, но уже будучи не в состоянии улучшить свой коэффициент задолженности.

Держатели облигаций, в свою очередь, получат значительно заниженный доход к сроку погашения по сравнению с необратимыми облигациями.

Сегодня привлечение дополнительной ликвидности путем выпуска конвертируемых облигаций развито, прежде всего, на рынках США и Европы, а также в Японии.

Только в 2009 году в США было выпущено конвертируемых облигаций на сумму 12,6 миллиарда долларов; в Японии с 2008 года таких бумаг выпущено на 6,27 миллиарда долларов.

Однако, заметно, что деятельность в этой области начинает интенсифицироваться и в «переходных» экономиках.

Этот тип финансирования является привлекательным не только для корпораций, но и для некоторых стран, так как дает им возможность перебросить груз финансирования банков и других системных институтов с плеч государства на частные организации.

Один из недавних примеров — выпуск китайскими банками пакета конвертируемых облигаций на сумму в 40 миллиардов юаней (5,86 миллиарда долларов) с целью улучшения их коэффициента ликвидности.

Считается, что для такого типа эмитентов, конвертируемые облигации дают возможность выполнить инструкции госорганов КНР об укреплении их балансов и поддержке финансовой устойчивости.

Следует отметить, что на некоторых рынках еще существует ряд препятствий, прежде всего, административные барьеры, для распространения такого рода финансирования.

При этом привлекательность конвертируемых облигаций для некоторых рынков проистекает из дополнительных возможностей, которые такого типа бумаги предоставляют эмитентам.

Для банков Китая, России, Бразилии и Индии, а также других растущих экономик, рынок конвертируемых облигаций является, скорее, новым инструментом в палитре механизмов реализации общей стратегии экономического развития, чем выбором новых методов финансирования.

Рост популярности этого типа финансирования во многом будет зависеть от взаимоотношений, которые будут создаваться в попытках обеспечить долгосрочный рост глобальной экономики, иногда совпадающих, а иногда противоречащих интересам отдельных стран.

В большой степени этот рынок зависит от уровня процентных ставок, поскольку, по мнению экспертов, когда ставки невысоки, у корпораций меньше мотивов выпускать конвертируемые облигации. Рынок таких бумаг зависит и от условий госрегулирования.

Развитие рынка конвертируемых облигаций в растущих экономиках будет во многом зависеть от того, как быстро будут преодолены неопределенность и сравнительная ненадежность режима проведения таких сделок.

В конечном счете, успех этого рынка в некоторых экономиках будет зависеть от экономического роста на местном и глобальном уровне. А этот рост, соответственно, будет в определенной степени зависеть от стратегии государственного вмешательства и связанных с этим изменений в нормативно-правовой базе финансового рынка.

Развитию этого рынка необходимо содействовать путем снижения административных барьеров и устранения препятствий к участию частного сектора с тем, чтобы воспользоваться преимуществами, которые конвертируемые облигации предоставляют в кризисные ситуации.

Основные параметры

У любой ценной бумаги, как и у любой сделки, есть параметры (условия). Основные параметры конвертируемых облигаций:

  1. Номинальная стоимость (это ее стоимость в момент покупки у эмитента). Т. е. номинальная стоимость облигаций равна в совокупности той сумме, которую инвестор дал в долг эмитенту, и эмитент должен будет вернуть ее инвестору в конце периода действия облигаций.
  2. Рыночная стоимость. Стоимость облигаций может изменяться в зависимости от роста и развития предприятия и спроса на ценные бумаги данного эмитента со стороны других инвесторов. В разные периоды она может быть выше или ниже номинальной. Обычно колебания бывают до 20%. По рыночной стоимости облигации можно продать другим инвестором, но возврат эмитенту только по номиналу.
  3. Купонная ставка. Это процентная ставка за пользование заемными средствами, которую эмитент облигаций платит инвестору.
  4. Периодичность купонных выплат – интервал выплаты процентов за использование привлеченных средств (каждый месяц, раз в квартал, раз в полугодие или ежегодно).
  5. Срок обращения – это срок действия облигации. Т. е. тот срок, на который инвестор дает эмитенту деньги в долг. Может и 1 год, и даже 30 лет.
  6. Дата конверсии – это та дата, в которую возможно произвести обмен на акции. Возможна одна конечная дата, либо период в который можно это сделать, либо несколько фиксированных дат.
  7. Соотношение конверсии – показывает сколько нужно облигаций с определенным номиналом для получения одной акции.

Основные виды

Прежде чем выпустить конвертируемые облигации, предприятие проводит глубокий анализ исходя из целей их выпуска, ситуации на рынке, сроков привлечения денег, ориентации на определенный круг инвесторов и т. д.

Исходя из этого определяются условия, которые он может заложить в облигации соблюдая два параметра – максимальную выгоду для себя и привлекательность для инвестора. Поэтому есть много разновидностей конвертируемых облигаций.

Ниже приведены некоторые из них:

  1. С нулевым купоном. Это значит, что процентный доход по ним не предусмотрен, но такие облигации изначально продаются с дисконтом (т. е. продаются по цене ниже номинальной стоимости, а возвращаются по номиналу). Эта разница и есть дисконт, который и является фиксированным доходом инвестора.
  2. С возможностью обмена. Данные облигации возможно обменять не только на акции выпустившего их эмитента, но и на акции другого предприятия-эмитента.
  3. С обязательной конвертацией. Инвестор должен произвести обязательную конвертацию в акции в период обращения данной облигации, выбора продать или обменять нет.
  4. С варрантом. То есть облигация покупается сразу с правом купить фиксированное количество акций по фиксированной цене, которая сразу выше их рыночной стоимости в момент покупки. Но купонная ставка конвертируемой облигации будет ниже. Есть определенные риски, но если компания эмитент будет процветать, то инвестор обменяет акции в определенный период на акции по фиксированной цене, которая на тот момент будет ниже рыночной. Это и будет компенсация за недополученный процент по купону.
  5. Со встроенными опционами. Расчет конвертируемых облигаций с опционом дает для инвестора дополнительный большой дисконт, но преимущественно, если сроки обращения длительные (не менее 15 лет). Инвестор имеет право досрочно потребовать погашение долговых обязательств (дата возможного погашения оговаривается в момент покупки и может быть не одна).

Использование конвертируемых акций и облигаций как инвестиционного инструмента имеет ряд преимуществ, как для предприятия-эмитента, так и для инвестора. Однако существует и ряд рисков для обоих участников сделки. Ниже приведены некоторые из них.

Процедура конверсии[ | ]

Право конвертации и условия на которых она осуществляется, называются конверсионной привилегией. Привилегия включает период, в течение которого можно сделать конвертацию, и коэффициент конверсии (курс обмена)[3].

Покупатель облигаций может обменять их на акции по истечении некоторого периода ожидания, продолжительность которого может составлять от 6 мес. до 2 лет. Затем начинается конверсионный период, который может заканчиваться в момент погашения облигаций, либо быть короче.

Нередко условия эмиссии составлены так, чтобы побуждать инвесторов конвертировать облигации. Например, выпуск может быть отзывным.

Если эмитент отзывает облигацию, то инвестору приходится принимать решение о конверсии, либо соглашаться на досрочное погашение по отзывной цене. Как правило, отзывная цена равна номиналу облигации, увеличенной на 1% от номинала и купонный доход.

Если рыночная стоимость обыкновенных акций, на который обменивается облигация, окажется больше отзывной стоимости, то инвестор скорее примет решение конвертировать облигацию.

Источник: https://OffshoreFinance.ru/upravlenie-dengami/cenoobrazovanie-konvertiruemyh-obligacij.html

Что такое конвертируемая облигация (Convertible Bond)

Конвертируемая облигация

Конвертируемые облигации — это финансовый инструмент, с помощью которого можно получить купонный доход и акции компании-эмитента:

Механизм работыПример расчета
Вы приобретаете нужное количество конвертируемых облигаций по той цене и на тот срок, который устанавливает эмитент10 штук за 1000 рублей на 1 год
Пока вы будете владеть конвертируемыми облигациями, вам будет начисляться купонный доход в том размере, который пропишет эмитент в условиях договора1% в месяц или 12% годовых. При инвестиции в 10 000 рублей купонный доход позволит заработать 1200 рублей
Когда период владениям конвертируемыми облигациями закончится, их можно продать по номинальной цене, вернуть вложенный капитал и оставить полученную прибыльМожно забрать вложенные 10 000 рублей и оставить 1200 рублей купонного дохода
Есть альтернативный вариант: облигации можно не продавать по номинальной цене, а перевести в акции эмитента. В этом случае прибыль от купонного дохода сохраняется10 конвертируемых облигаций — это 100 акций стоимостью 100 рублей каждая. Плюс у инвестора остается 1200 рублей купонного дохода. Если на финансовом рынке эти акции подорожают в цене или по ним полагаются дивидендные начисления, то весь дополнительный доход остается у инвестора

В описанном примере в общих чертах раскрывается сущность конвертируемых облигаций. Далее мы поговорим о преимуществах, разновидностях, составных характеристиках и недостатках данного инструмента. Эта информация поможет понять, стоит ли обращать внимание на облигации с правом выкупа или лучше остановиться на обычных облигациях, где подобная опция не предусмотрена.

Преимущества

Конвертируемые облигации — это такой вид облигаций, который выгодно приобретать как инвестору, так и компании-эмитенту. Давайте разбираться почему.

Что получает инвестор. Во-первых, пользователь может рассчитывать на гарантированную выплату купонного дохода. Также не нужно переживать, что эмитент не выполнить свои обязательства — в этом случае долг будет погашаться акциями.

Как правило подобное погашение проводится по заниженным ценам и в итоге инвесторы могут рассчитывать на примерно тот же доход, который бы они получили при покупке акций компании-эмитента.

И еще важный момент: для дополнительной подстраховки эмитенты часто подкрепляют конвертируемые облигации привилегированными акциями — это когда нельзя участвовать в собрании акционеров, но можно рассчитывать на гарантированный доход и первоочередную компенсацию при банкротстве. Это выгодный вариант для получения пассивного дохода.

Что получает эмитент. В кризисный период или в случае недостатка финансирования компании вынуждена искать дополнительные средства для поддержания бизнеса. В этом случае с традиционными источниками финансирования могут возникнуть проблемы:

  • Если воспользоваться банковским кредитом, то придется переплачивать за начисленные проценты. Кроме того, если есть непогашенный кредит, то с высокой вероятностью банк не одобрит платеж.
  • Если выпустить акции и вывести их на финансовый рынок, то часть компании придется передавать посторонним инвесторам. Если деньги нужны срочно, то сделку придется проводить по заниженной стоимости и вводить в акции опцию начисления дивидендов. Это дорого, невыгодно и неоправданно.

Конвертируемые облигации позволяют избежать всех перечисленных неудобств: эмитент получает нужный капитал, по разумной цене рассчитывается с кредиторами и в случае выполнения своих обязательств может сохранить пакет акций нетронутым.

Если сохранять акции не обязательно, то их передача держателям облигаций поможет снизить финансовую нагрузку на предприятие.

То есть для компании-эмитента конвертируемые облигации выступают таким инструментом, с помощью которого можно профинансировать бизнес и на выгодных условиях рассчитаться с кредиторами.

Разновидности

Существует множество видов конвертируемых облигаций — все они отличаются в зависимости от того, какие условия предлагает компания-эмитент.

Например, есть конвертируемые облигации в иностранной валюте или облигации, расчеты по которым проходят только в рублях. Все это экзотические варианты, которые в рамках этого раздела перечисляться не будут.

Вместо этого мы расскажем про популярные конвертируемые облигации, с которыми работают большинство инвесторов.

Условно конвертируемые облигации.

Это такие ценные бумаги, которые могут быть обменены на акции компании-эмитента только в двух случаях: если эмитент не выполнит свои обязательства по выплате купонного дохода и если наступит какое-то специальное условие, которое стороны заранее закрепили в договоре. Если эмитент все выплатил и специальное условие не наступило, то перевести облигации в акции не получится — инвестор получает купонный доход и возвращает вложенный капитал.

Безусловно конвертируемые облигации. Эта та категория ценных бумаг, которая представлена в примере в начале статьи. Безусловные облигации позволяют инвесторам самостоятельно решать, что делать с собственным капиталом: выкупить акции эмитента или вернуть вложенные деньги.

Конвертируемые облигации с нулевым купоном. По этим ценным бумагам не предполагается выплата каких-либо регулярных процентов в виде купонного дохода. Взамен этого инвесторам предлагаются другие привилегии. Например, по истечению отчетного периода у пользователя может появиться возможность получить не только акции эмитента, но и акции партнерских компаний.

Облигации с обязательной конвертацией. В этом случае не предусматривается такой вариант, что после отчетного периода инвестор реализует свои облигации по номинальной стоимости. Облигации в обязательном порядке будут обменяны на оговоренное количество акций компании-эмитента. Купонный доход здесь начисляется не всегда, поскольку все зависит от договоренности сторон.

Ключевые параметры

Ниже будут перечислены основные параметры, по которым проходит оценка инвестиционной привлекательности всех конвертируемых облигаций. По этим параметрам проходит отсев заведомо невыгодных вариантов, на которые не стоит тратить время.

Если после первичной проверки облигация окажется привлекательной, то можно переходить к изучению договора, в котором эмитент прописывает остальные условия. Если с договором все в порядке — можно переходить к инвестированию.

Если есть скрытые или невыгодные условия — от сделки желательно отказаться.

Облигационная стоимость конвертируемой облигации. Еще этот параметр называют номинальной стоимостью и по нему устанавливают цену за одну ценную бумагу. В России номинальная стоимость конвертируемых облигаций составляет 1000 рублей. В других странах будет своя сумма, которую нужно узнавать отдельно.

Купонная ставка. Это тот регулярный платеж, который будет начисляться всем держателям облигации. Если рассматривать механизм обычных и конвертируемых облигаций, то для инвесторов более предпочтительным выглядит вариант с конвертируемыми облигациями. Из-за этого купонная ставка во всех конвертируемых облигациях всегда будет ниже, чем доходность обычных облигаций.

Срок обращения. Для каждой конвертируемой облигации может устанавливать свой период, на протяжении которого она будет считаться действительной. Инвестор должен самостоятельно оценить этот срок и посчитать, выгодно ли ему соглашаться на пониженную доходность. Каждый раз это будет индивидуальный просчет, результат которого зависит от дополнительных условий компании-эмитента.

Коэффициент конвертирования. С помощью этого показателя можно узнать, в какое число акций будет оценена одна облигация.

Например, если коэффициент конвертирования равен 100, то за одну конвертируемую облигацию можно получить 100 акций эмитента.

При этом стоит помнить, что коэффициент конвертирования считается только в одностороннем порядке: облигации обменивать на акции можно, а акции на облигации нет.

Цена конвертации. Это расчетный показатель, который определяется путем деления номинальной стоимости облигации на коэффициент конвертации.

Если номинальная стоимость облигации составляет 1000 рублей, а коэффициент конвертации 100, то цена конвертации будет равна 10 рублям — это та сумма, которую заплатит инвестор в случае досрочной конвертации облигаций в акции эмитента.

Теоретически может наступить такая ситуация, когда инвестору выгодно заплатить цену конвертации и выкупить акции эмитента. Однако на в реальности такого практически не происходит: если цена конвертации слишком занижена, то эмитент прекращает работать с конвертируемыми облигациями и возвращает инвесторам первоначальный капитал.

Запомнить

  • Конвертируемая облигация — это ценная бумага, с помощью которой можно получить купонный доход и акции компании-эмитента.
  • Конвертируемые облигации подкреплены активами эмитентами, поэтому инвесторский капитал надежно застрахован от рисков.
  • Конвертируемые облигации предлагают меньшую доходность, чем большинство других ценных бумаг. Кроме того, если акции эмитента резко повысятся в стоимости, то конвертируемые облигации скорее всего будут аннулированы.

Источник: https://masterfutures.ru/konvertiruemaya-obligaciya-convertible-bond/

Конвертируемые облигации: особенности, преимущества и недостатки — Территория инвестирования

Конвертируемая облигация

Для многих инвесторов покупка конвертируемых облигаций – это возможность провести качественную диверсификацию портфеля с возможностью определенного «маневра» в будущем. Бывает выгодным такой шаг и для компании-эмитента. Но в процессе инвестирования необходимо четко понимать плюсы и минусы этой долговой бумаги.

  • Что важно знать при покупке облигаций?
  • Есть ли недостатки конвертируемых облигаций?
  • Зачем вообще компаниям выпуск конвертируемых облигаций?

В принципе, успешность компании-эмитента не имеет для покупателя облигации особого значения – он все равно получает положенный доход до момента конвертации ценной бумаги. Получает свое преимущество и сама организация, которая может сконцентрировать внимание на выплате дивидендов держателям обычных акций.

Почему так происходит? Просто эмитент обязан производить выплаты вновь испеченным акционерам только после конвертации облигаций. Немаловажным для компании является и тот факт, что держатели конвертируемых долговых бумаг не имеют права голоса в совете директоров.

Следовательно, если эмитент нуждается в срочном привлечении капитала для пополнения внутренних финансовых ресурсов или же реализации какого-либо проекта, то выпуск конвертируемых облигаций выглядит более перспективно, чем вариант с акциями. Хотя, данное преимущество можно назвать лишь временным (до момента конвертации ценных бумаг).

Еще один немаловажный плюс – возможность относить выплаты дивидендов к расходам компании. В этом случае можно снизить налоговые платежи. По сути, задачу выплаты налогов частично берет на себя государство, что эмитента в полной мере устраивает. Следовательно, такие облигации смотрятся даже более предпочтительно, чем привилегированные акции.

Что важно знать при покупке облигаций?

Стоит учитывать, что небольшие компании, которые еще не успели заработать себе хороший кредитный рейтинг, осуществляют выпуск таких бумаг исключительно для привлечения капитала с минимальными финансовыми потерями. Практика показывает, что чем мощнее компания-эмитент, тем ниже будет доходность по привилегированным бумагам (в сравнении с обычными облигациями).

Но и здесь не все однозначно. Есть корпорации, которые имеют низкий кредитный рейтинг, но при этом обладают феноменальным потенциалом для дальнейшего развития. Для таких компаний бывает очень выгодным начать выпуск конвертируемых облигаций по цене обычных ценных бумаг.

Компании с высоким кредитным рейтингом вполне могут выпускать конвертируемые долговые бумаги в условиях роста курса акций и отсутствия необходимых средств.

Есть эмитенты, которые уверены, что со временем можно конвертировать облигации в акции по цене выше текущей. Что это дает? Все просто. Эмитент через время сможет продать обыкновенные акции по цене выше, чем рыночная. Следовательно, есть дополнительное пополнение капитала при аналогичном объеме ценных бумаг.

Есть ли недостатки конвертируемых облигаций?

Мы уже говорили, что данный вид ценных бумаг имеет, как преимущества, так и недостатки. Перейдем к негативным факторам (к сожалению, они также присутствуют).

Итак, если проводить политику финансирования исключительно за счет облигаций (мы говорим, естественно, о конвертируемых бумагах), то прибыль с обычных акции может упасть.

Кроме этого, со временем можно потерять контроль над компанией, чего допускать никак нельзя.

Если в роли покупателя долговых ценных бумаг выступил один человек или одна компания, то при конвертации большого объема облигаций в акции владельцы компании могут потерять право голоса, предоставив слишком много свобод единственному инвестору. Конечно, если у эмитента множество держателей акций, то это не является большой проблемой. Другое дело, если компания относится к категории развивающихся.

Выпуск конвертируемых облигаций существенно повышает риски банкротства предприятия. Особенно это актуально, если долговые обязательства не подкреплены никаким залогом. При этом чем меньше сроки обращения ценной бумаги, тем выше риски.

Кроме этого, если использовать активы только с фиксированной процентной ставкой, то будут возрастать потери держателей простых акций.

Не стоит забывать, что активный выпуск долговых ценных бумаг может снизить финансовые возможности компании во время экономического кризиса.

Чем сложнее будет ситуация на рынке, тем тяжелее будет самой компании привлекать дополнительный капитал.

В свою очередь за свои деньги начинают переживать и инвесторы, которые попросту отказываются покупать облигации потенциально опасных эмитентов.

Зачем вообще компаниям выпуск конвертируемых облигаций?

Решение о выпуске долговых бумаг осуществляется на фоне острой необходимости пополнения внутренних фондов и новых источников финансирования.

К наиболее важным факторам, оказывающим влияние на выпуск конвертируемых облигаций, можно отнести стоимость акций компании-эмитента, а также затраты на привлечение дополнительных источников средств.

Кроме этого, немаловажным фактором является допустимый уровень риска, к которому склонен инвестор.

Следовательно, выпуск конвертируемых облигаций дает возможность компании уменьшить стоимость привлеченного капитала в сравнении с выпуском обычных акций. Но в любом случае, как мы уже упоминали, применять данный инструмент необходимо с особой осторожностью.

Источник: https://tinvest.org/konvertiruemye-obligacii-osobennosti-preimushhestva-i-nedostatki

Основы конвертируемых облигаций 2020

Конвертируемая облигация

Конвертируемые облигации представляют собой облигации, выпущенные корпорациями и которые могут быть конвертированы в акции акций эмиссионной компании по усмотрению владельца облигации. Конвертируемые облигации обычно предлагают более высокую доходность, чем обыкновенные акции, но более низкие доходности, чем прямые корпоративные облигации.

Как простые ванильные корпоративные облигации, кабриолеты платят доход инвесторам. Но, в отличие от облигаций, они могут подорожать, если акции компании хорошо работают.

Причина этого проста: поскольку конвертируемая облигация содержит опцию конвертирования в акции, цена роста базового пакета акций увеличивает стоимость конвертируемой системы.

Если акции плохо работают, однако инвестор не сможет конвертировать ценную бумагу в акции и будет иметь доход, чтобы показать свои инвестиции.

Но в отличие от акций, конвертируемые облигации могут падать до сих пор — предоставление эмитенту компании остается платежеспособным — поскольку у них есть определенная дата погашения, когда инвесторы получат свою основную сумму.

В этом смысле конвертируемые облигации имеют более ограниченный недостаток, чем обыкновенные акции.

Однако есть один улов: в редком случае эмитент переходит в банкротство, инвесторы в конвертируемых облигациях имеют более низкий приоритет требовать активы компании, чем инвесторы по прямому, неконвертируемому долгу.

Результат: в то время как конвертируемые облигации имеют более высокий потенциал оценки, чем корпоративные облигации, они также более уязвимы к убыткам, если эмитент по умолчанию (или не выполнил свои проценты и основные платежи вовремя).

По этой причине инвесторы в отдельных конвертируемых облигациях должны обязательно проводить обширные кредитные исследования.

Пример того, как работает конвертируемая связь

Давайте посмотрим на пример. Компания Acme выпускает 5-летнюю конвертируемую облигацию с номинальной стоимостью 1 000 долларов США и купоном 5%. «Коэффициент конверсии» — или количество акций, которое получает инвестор, если он использует опцию конвертации, составляет 25.

Таким образом, эффективная цена конверсии составляет 40 долларов США за акцию или 1000 долларов США, деленная на 25. Инвестор удерживается на конвертируемой облигации в течение трех лет и ежегодно получает 50 долларов дохода.

В этот момент акции выросли значительно выше цены конвертации и торгуются на уровне 60 долларов США. Инвестор конвертирует облигацию и получает 25 акций в размере 60 долларов США за акцию, общая стоимость которых составляет 1 500 долларов США.

Таким образом, конвертируемая облигация предлагает как доход, так и возможность участвовать в повышении базового запаса.

Имейте в виду, что большинство конвертируемых облигаций являются вызываемыми — это означает, что эмитент может вызывать облигации и тем самым ограничивать выигрыш инвесторов. В результате, кабриолеты не имеют такого же неограниченного потенциала роста, как и обыкновенные акции.

С другой стороны, скажем, что акции Acme ослабляются в течение жизни безопасности — вместо того, чтобы расти до 60 долларов, она падает до 25 долларов.

В этом случае инвестор не будет конвертировать — поскольку цена акций меньше, чем цена конверсии, и будет удерживаться до обеспечения до погашения, как если бы это была прямая корпоративная облигация.

В этом примере инвестор получает 250 долларов дохода в течение пятилетнего периода, а затем получает свои 1000 долларов на срок погашения облигаций.

Как инвестировать в конвертируемые облигации

Инвесторы, которые готовы провести соответствующее исследование, могут инвестировать в отдельные конвертируемые ценные бумаги через своего брокера. Ряд крупных компаний фонда предлагают взаимные фонды, которые инвестируют в кабриолеты.

Среди крупнейших — Calamos Convertible A (тикер: CCVIX), Fidelity Convertible Securities (FCVSX), Vanguard Convertible Securities (VCVSX) и Franklin Convertible Securities (FISCX).

Инвесторы также могут выбрать биржевые фонды (ETF) SPDR Barclays Capital Конвертируемые облигации ETF (тикер: CWB) или Портфель конвертируемых ценных бумаг PowerShares (CVRT).

Имейте в виду, что крупные портфели конвертируемых ценных бумаг, которые представляют собой фонды и ETF, имеют тенденцию отслеживать фондовый рынок довольно тесно с течением времени. Таким образом, они выступают скорее как фонд с высокими дивидендами.

Эти продукты могут обеспечить элемент диверсификации и потенциал роста по сравнению с традиционными портфелями облигаций, но не обязательно являются лучшим способом диверсификации для тех, чей портфель в первую очередь инвестируется в акции.

Баланс не предоставляет налоговые, инвестиционные или финансовые услуги и рекомендации.

Информация представляется без учета инвестиционных целей, терпимости к риску или финансовых обстоятельств любого конкретного инвестора и может оказаться непригодной для всех инвесторов.

Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах. Инвестирование включает риск, включая возможную потерю принципала.

Источник: https://ru.routestofinance.com/what-are-convertible-bonds

Конвертируемые облигации: введение

Конвертируемая облигация

Новые игроки в инвестиционную игру часто спрашивают, каковы конвертируемые облигации, и являются ли они облигациями или акциями. Ответ заключается в том, что они могут быть обоими, но не в одно и то же время.

По сути, это корпоративные облигации, которые могут быть конвертированы держателем в обыкновенные акции эмитента.

В этой статье мы расскажем об основах этих хамелеонных ценных бумаг, а также об их преимуществах и недостатках.

Что такое конвертируемая облигация?

Как следует из названия, конвертируемые облигации дают держателю возможность обменять облигацию на предопределенное количество акций в эмитирующей компании. При первом выпуске они действуют так же, как и обычные корпоративные облигации, хотя и с несколько более низкой процентной ставкой.

Поскольку кабриолеты могут быть заменены на акции и, следовательно, выигрывают от повышения цены на базовые акции, компании предлагают более низкую доходность на конвертируемых. Если акции плохо работают, конверсия отсутствует, и инвестор задерживается под-парным возвратом облигации (ниже того, что получит неконвертируемая корпоративная облигация).

Как всегда, существует компромисс между риском и возвратом. (Чтобы узнать больше, прочитайте «Ознакомиться с ценовым доходом облигаций».)

Коэффициент конверсии

Коэффициент конверсии (также называемый премией за конверсию) определяет, сколько акций может быть конвертировано из каждой облигации. Это может быть выражено как отношение или как цена конверсии, и указано в договоре вместе с другими положениями.

  • Пример: коэффициент конверсии 45: 1 означает, что одна облигация (номинальная стоимость 1 000 долларов США) может быть обменена на 45 акций. Или он может быть указан с премией 50%, а это означает, что если инвестор решит конвертировать акции, ему или ей придется заплатить цену обыкновенных акций на момент выпуска плюс 50%. В принципе, это одно и то же, сказанное двумя разными способами.

На этой диаграмме показана эффективность конвертируемой облигации по мере роста цены акций. Обратите внимание, что цена облигации начинает расти по мере приближения цены акций к цене конвертации. В этот момент ваш конвертируемый работает аналогично опциону на акции. Поскольку цена акций движется вверх или становится чрезвычайно изменчивой, так и ваша связь.

Важно помнить, что конвертируемые облигации тесно следуют за базовой ценой. Исключение возникает, когда цена акций существенно снижается. В этом случае на момент погашения облигации держатели облигаций получат не менее номинальной стоимости.

Принудительное преобразование

Одним из недостатков конвертируемых облигаций является то, что эмитентная компания имеет право называть облигации. Другими словами, компания имеет право принудительно их конвертировать.

Принудительная конверсия обычно возникает, когда цена акции превышает сумму, которую она могла бы получить, если бы облигация была погашена, или это может произойти по дате созыва облигации.Этот атрибут ограничивает потенциал роста капитала конвертируемой облигации.

Небо не предел с конвертируемыми, как с обычным доходом. (Чтобы узнать больше о вызываемых облигациях, ознакомьтесь с функциями Bond Call: «Не получайте оцепленную охрану».)

Числа

Как уже упоминалось ранее, конвертируемые облигации являются довольно сложными ценными бумагами по нескольким причинам. Во-первых, у них есть характеристики как облигаций, так и акций, сбивающих с толку инвесторов сразу.

Затем вы должны взвесить факторы, влияющие на цену этих ценных бумаг; эти факторы представляют собой смесь того, что происходит в климатическом климате (который влияет на ценообразование на облигации) и на рынке базовых акций (что влияет на цену акций).

Тогда есть тот факт, что эти облигации могут быть вызваны эмитентом по определенной цене, которая изолирует эмитента от какого-либо драматического всплеска цены акций. Все эти факторы важны при расчете конвертируемых валют.

  • Пример: Предположим, что TSJ Sports выдает 10 миллионов долларов в трехлетних конвертируемых облигациях с доходностью 5% и премией в 25%. Это означает, что TSJ придется заплатить 500 000 долларов США в год, или всего 1 доллар США. 5 миллионов за жизнь новообращенных.
    • Если бы акции TSJ торговались на уровне 40 долларов США во время выпуска конвертируемых облигаций, у инвесторов была бы возможность конвертировать эти облигации на акции по цене 50 долларов США (40 долларов США x 25).
    • Поэтому, если акции торгуются, скажем, на 55 долларов США по сроку погашения облигации, то разница в размере 5 долларов за акцию является прибылью для инвестора. Однако, как правило, существует ограничение на сумму, которую может оценить фон через выдаваемое Эмитентом положение.
    • Например, руководители TSJ не допустят, чтобы цена акций выросла до 100 долларов США, не назвав их облигаций — и упуская прибыль инвесторов.
    • В качестве альтернативы, если цена акций будет стоить до 25 долларов США, держателям конвертов по-прежнему будет выплачена номинальная стоимость облигации в размере 1 000 долларов США в конце срока. Это означает, что, в то время как конвертируемые облигации ограничивают риск, если цена акций резко падает, они также ограничивают подверженность влиянию роста цены, если растет общий запас акций.

Bottom Line

Увлечение всеми деталями и сложностями конвертируемых облигаций может сделать их более сложными, чем они есть на самом деле.

В своих самых простых конвертируемых кабриолетах есть своего рода защитное одеяло для инвесторов, желающих участвовать в росте той компании, в которой они не уверены.

Инвестируя в конвертеров, вы ограничиваете свой риск падения за счет ограничения своего потенциала роста.

Источник: https://ru.talkingofmoney.com/an-introduction-to-convertible-bonds

Все термины
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: