Коэффициент Р/Е

Содержание
  1. Как понимать Коэффициент P/E и что он означает для инвестора
  2. Что такое коэффициент P/E
  3. Реальные примеры коэффициента Цена/Прибыль (P/E)
  4. Справедливый Р/Е и темп роста прибыли компании
  5. P/E простыми словами. Формула. Что показывает
  6. Формула расчета Цена / Прибыль
  7. Нормативное значение (что показывает)
  8. популярности P/E
  9. Пример расчета P/E
  10. Преимущества и недостатки
  11. Ошибка при работе с P/E
  12. Применение P/E для России
  13. Применение P/E на рынке Америки
  14. Корректное применение P/E
  15. Выводы
  16. Коэффициент Р/Е: как рассчитывать и как правильно использовать
  17. Объяснение смысла коэффициента P/E на простом примере
  18. Что показывает коэффициент P/E
  19. Показатель PEG
  20. Виды P/E
  21. Где найти значения коэффициента
  22. Особенности использования коэффициента
  23. Коэффициент P/E. Чем он плох, и что есть лучше
  24. Мультипликатор P/E
  25. Forward Р/Е
  26. TTM P/E
  27. Какое значение Р/Е является оптимальным?
  28. Три альтернативы Р/Е
  29. Коэффициент PEG
  30. Отношение рыночной капитализации к ВВП
  31. Shiller P/E (CAPE)
  32. Заключение
  33. Что показывает мультипликатор P/E? Формула расчёта коэффициента P/E
  34. Как рассчитать коэффициент P/E?
  35. Разновидности мультипликатора P/E:
  36. 1. Скользящий P/E (Trailing Twelve Months, TTM или Last Twelve Months, LTM)
  37. 2. Форвардный P/E (Forward P/E)
  38. 3. Приведенный P/E
  39. 4. Коэффициент PEG (Prospective Earnings Growth)
  40. Плюсы и минусы мультипликатора P/E

Как понимать Коэффициент P/E и что он означает для инвестора

Коэффициент Р/Е

Коэффициент P/E (price to earnings) цена/прибыль — показывает соотношение между ценой акции и прибылью компании. Вы можете встретить еще такие названия, как PE ratio, earnings multiple – но все это коэффициент P/E.

P/E = цена акции / прибыль на акцию

Это важный показатель в фундаментальном анализе акций, который показывает недооцененные и переоцененные компании относительно потенциальной прибыли компании, а также срок окупаемости вложений и соразмерность прибыли. Например, если коэффициент равен 15, это значит что инвестор получит 1 доллар прибыли при вложенных 15.

Сейчас мы поговорим во всех подробностях о том, что такое коэффициент P/E, и как он работает в анализе компаний.

Лучший источник коэффициента – это брокер, но в большинстве своем крупные издания, как The Wall Street Journal, так же печатают эти данные:

В данном случае коэффициент P/E равен 13,14. Это результат деления текущей цены акции ($113.79) на прибыль компании за последний финансовый год (EPS 8.66 на акцию).

  • Кстати, если многие полагают что The Wall Street Journal – это просто газета, то они ошибаются, это издание публикует все финансовые показатели всех котирующихся компаний, и по каждой из них вы сможете найти много информации, в особенности фундаментальной.

Что такое коэффициент P/E

Малые значения коэффициента сигнализируют о недооценённой компании, большие — о переоценённых акциях.

В целом, коэффициент цена / прибыль указывает количество лет, за которые окупятся акции. Например, если коэффициент равен 20, то окупаемость 20 лет. Если P/E 2 – то окупаемость 2 года.

Нередко можно встретить такие значения как 30, 50, 60… Зачем тогда люди покупают акции с таким высоким P/E? Прибыли компании не менее изменчивы, чем доходы людей, а акционеры рассчитывают на высокую будущую прибыль компании и часто скептически относятся к низким P/E.

Достаточно посмотреть WSJ, чтобы увидеть разброс значений коэффициента.

Диапазон значений коэффициента Р/Е различен, наиболее низкий – у медленно развивающихся компаний, высокий – у динамично развивающихся. Средний же показатель принадлежит цикличнымкомпаниям. Но желающим купить любые акции с низким коэффициентом, в расчёте на будущую прибыль, не стоит забывать, что низкий Р/Е для одной компании не равнозначен низкому для другой.

Если накладывать линию цены акций на линию значения коэффициента, то акции недооценены, когда линия Р/Е сильно выше графика цены акций и наоборот, переоценены, когда Р/Е сильно ниже цены:

Коэффициент цена/прибыль – показатель будущего компании

P/E демонстрирует то, какое большое значение на рынке придаётся прибыли определённой компании. В первую очередь, показатель P/E сообщает нам, сколько инвестор готов отдать средств на каждый доллар данных прибылей компании. Во вторую очередь, инвестор узнаёт время своего ожидания для окупаемости своих вложений за счёт прибыли с акций.

В принципе, коэффициент P/E сообщает степень уверенности инвесторов в будущем компании, куда он инвестирует. Например, низкий показатель, допустим, 3 или 5, скажет о низкой уверенности в устойчивости компании, в свою очередь высокий показатель, порядка P/E 20+, демонстрирует большой оптимизм относительно будущего компании.

Перед тем, как купить акции, посмотрите на коэффициент за последние 5 лет, чтобы понять, какой уровень является нормальным для компании.

Если вы не хотите углубляться, то просто запомните – не покупайте акции с чрезмерно высоким Р/Е, или она должна демонстрировать невероятный рост прибыли, чтобы оправдать высокую цену. Если этого не произойдет – акции будут падать до своего разумного предела.

Посмотрите хорошее видео о том что такое коэффициент P/E и как он работает:

Реальные примеры коэффициента Цена/Прибыль (P/E)

Если посмотреть на пример коэффициента P/E компании ASOS в 2012 году, инвестор, покупающий его бумаги в январе, по расчётам, выражал готовность ждать 68,7 года, что бы вернуть свои вложенные средства обратно (показатель P/E равен 68.7), по крайней мере, беря за основу прибыль на тот момент.

Это несколько неверное сравнение, потому как в последующие 2 года компания ASOS увеличилась в 4 раза, то есть сам по себе коэффициент P/E не учитывает перспективы роста компании.

Инвесторы, которые желают применять на своей практике P/E  и учитывать при этом прогноз роста, должны ссылаться на другой коэффициент – PEG, который показывает соотношение цены и роста прибыли.

Акции компании ASOS выросли в 4 раза всего за два года, и рынок считает, что рост пока не прекратится, а продолжится далее. Также, показатель P/E говорит, что инвесторы платят премию за своё ожидание.

Тем временем,за этот же период акции компании Marks & Spencer имели короткие периоды роста, но сейчас они торгуются на уровне двух лет назад, – отчасти это и есть причина, почему показатель P/E у M&S такой скромный.

В 2014 году акции ASOS не смогли поддерживать темпы роста и оказались сильно переоценены, вследствие чего акции обрушились в двое.

Еще один пример P/E с McDonalds. В 1972 году акции торговались по 75 долларов и Р/Е был равен 50. Но компания не оправдала ожидания и акции упали до 25 долларов, а Р/Е взял более разумное значение 13.

Академические исследования демонстрируют, что, при прочих равных, акции компаний с низким коэффициентом – цена/прибыль (P/E) – в долгосрочной перспективе всё же опередят имеющих высокий показатель P/E («эффект стоимости»).

Тогда вложение в компании с малым значением P/E является одним из основных моментов мышления известных инвесторов, к примеру Джон Нефф или Бенджамин Грэм.

Однако, на “бычьем” рынке и в краткосрочной перспективе акции с привлекательно большим коэффициентом P/E имеют немалые шансы обойти так называемые, «стоимостные» акции, которые имеют низкий P/E.

Популярная в 1960-х годах компания Electronic Data System имела коэффициент Р/Е равный 500. Это значит, что окупаемость вложенных в неё инвестиций при неизменном уровне прибыли, наступила бы только через 500 лет.

И даже этот показатель был занижен, по мнению аналитика составлявшего отчет, так как реальное состояние дел отражалоуровень Р/Е =1 000. С каждым годом EDS демонстрировала отличную динамику по продажам и прибыли и только закрепляла свой успех и устойчивые позиции на рынке.

В 1974 году стоимость акций упала с $40 до трёх долларов и это рекорд среди мировых примеров переоценивания на фоне благополучия во всех направлениях.

Avon Products имела крайне высокий коэффициент Р/Е равный 64. Ее акции торговались тогда по цене в 140 долларов. Это смелая заявка на успех, но не подкреплённая физическими возможностями. Уровень продаж уже был миллиардным, компании просто некуда уже было расти. В результате 1974 год ознаменовался отсутствием роста прибыли и падением стоимости акций со 140 долларов до 18,5.

Практически такая же судьба была уготовлена и компании Polaroid. После 33 лет успехаумудрилась за полтора года потерять 89% своей стоимости. Стоимость акций стала совершенно непредсказуемой:

  • 1973 год – 143 доллара (Р/Е = 50);
  • 1974 год – 14 долларов;
  • 1980 год – 60 долларов;
  • 1981 год – 19 долларов.

А проблема заключалась в переоценке выпущенной в 1973 году новинки – фотоаппарата SX-70, полностью не оправдавшего надежды потребителей. При этом Р/Е был настолько высок, что для реализации ожиданий компания должна была продать по четыре фотоаппарата каждой американской семье.

Рекомендованные для вас статьи:

Справедливый Р/Е и темп роста прибыли компании

Наиболее полезная особенность коэффициента Р/Е – это возможность сопоставить его уровень с темпом роста прибыли компании, если они равны, то вариант идеален.

Простая математика: компания Coca-Cola, имея уровень Р/Е равный 15 должна расти в год на 15%. Если же при таком темпе роста её Р/Е опустится до 7, следовательно, акции стоит покупать незамедлительно.

Но, желая сделать более глубокий анализ, необходимо учитывать и дивиденды. Например, имея темп роста 15%, дивидендную доходность 5% и Р/Е = 10, мы получаем результат 2, что говорит нам о хорошей возможности выгодно приобрести ценные бумаги.

Плохим считается показатель ниже единицы, средним – 1,5. Все показатели выше двойки являются превосходными, а ценные бумаги таких компаний –  привлекательными.

Источник: https://equity.today/koefficient-pe.html

P/E простыми словами. Формула. Что показывает

Коэффициент Р/Е

Мультипликатор P/E (англ: Price to Earnings ratio, аналог: PER, перевод: Цена / Прибыль ) – коэффициент, показывающий сколько платят инвесторы на каждую единицу чистой прибыли и представляющий отношение размера капитализации компании к величине чистой прибыли. Другими словами, мультипликатор показывает срок окупаемости инвестиций. Коэффициент позволяет найти недооцененные акции компаний, которые имеют потенциал для роста.

Стратегия поиска недооцененных акций была разработана Д. Гэхемом и Д.Доддом и сформировала такое направление как стоимостное инвестирование (value investment).

В настоящее время ее применяет Уоррен Баффет для формирования своего инвестиционного портфеля.

Сразу следует отметить, что она отличается от стратегии инвестирования в акции роста (grow investment), которая отслеживает акции с повышающей ценой.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Стоимостное инвестирование строится на оценке фундаментальных показателей компании P/S, P/BV, EV/EBITDA, EPS, ROE, коэффициент текущей и быстрой ликвидности и др.

соотнесенных с рыночной стоимость. В результате цель найти такие компании, которые имели бы высокие финансовые показатели как у аналогичных компаний, но более дешевых на рынке.

В ожидание на то, что со временем будет выравнивание внутренней и внешней стоимости.

Формула расчета Цена / Прибыль

Мультипликатор P/E имеет два варианта расчета.

Вариант №1. Формула расчета показателя через чистую прибыль следующая:

Капитализация – стоимость всех выпущенных акций на фондовом рынке компании (рыночная стоимость). Узнать размер капитализации отечественных компаний можно на официальном сайте биржи ММВБ, а также с помощью сервиса Tradingview.

Чистая прибыль – итоговый финансовый результат деятельности компании, очищенный от всех видов затрат. Величину чистой прибыли можно узнать из ежеквартальных / ежегодных отчетах компании по МСФО. В РСБУ чистая прибыль отражается в «Отчете о финансовых результатах» в строке 2400.

Вариант №2. Формула расчета показателя через прибыль на акцию (EPS) следующая:

Price – цена одной акции на фондовом рынке.

EPS (Earnings per share) – прибыль компании в расчете на 1 акцию.

Вариант №3. Расчет по прогнозным данным чистой прибыли:

Forward P/E – прогнозное значение мультипликатора.

Forecast Earnings – прогнозная чистая прибыль.

Где посмотреть значения P/E?

СайтОсобенности
finbox.comНа каждый год на 5 лет вперед для Forward P/E. За 5 лет назад если для P/E
finviz.comТолько в оценке на текущий момент

Нормативное значение (что показывает)

Чем больше показатель P/E, тем менее инвестиционно-привлекательна компания для инвестора, т.к. ему приходится больше платить за каждую единицу чистой прибыли.

ЗначениеПривлекательность
P/E < 10Акции компании недооценены и имеют потенциал для роста
10 < P/E < 20Акции компании оптимально оценены рынком
P/E > 20Акции компании переоценены
P/E1 < P/E2Компания (1) более инвестиционно-привлекательна чем (2)
P/E1 < P/E*Если акции компании недооценены рынком, то есть риск поглощения.P/E* – средние значения мультипликатора по отрасли

Например, акции компании Apple (AAPL) имеют P/E 24.92. Это говорит о том, что стоимость акций будут окупаться 24 года.

популярности P/E

Коэффициент P/E (PER) занимает лидирующее место по частоте использованию аналитиками.

P/E занимает первое место по часто использования аналитиками

Пример расчета P/E

Разберем на практическом примере как рассчитать показатель для ПАО «Сбербанк». Для расчета необходимо получить публичную отчетность с официального сайта → публичная отчетность. В консолидированном отчете были данные по чистой прибыли за прошедший год и значение прибыли на обыкновенную акцию (EPS).

Консолидированная финансовая отчетность ПАО Сбербанк. Строки с указанием размера чистой прибыли и прибыли на акцию

Первые данные получены. Далее необходимо узнать капитализацию компании на рынке и стоимость ее акций.

Для расчета капитализации воспользуемся официальным сайтом биржи ММВБ. В поле в правом углу вводим тикер Сберанка (SBER). Выбираем карточку компании и получаем все необходимые данные для расчета мультипликатора:

  • Капитализацию
  • Стоимость акции на фондовом рынке

Пошаговая инструкция как на сайте московской бирже узнать текущую стоимость и капитализацию акции (для Сбербанк)

Итоговый расчет P/E

При расчете через отношение капитализации к чистой прибыли получим следующие данные:

P/E = 4328 /633 = 6,8

Расчет показателя по второму способу как отношение цены на фондовом рынке к прибыли на обыкновенную акцию.

P/E = 200,50 / 28,70 = 6,9

Можно заметить, что возникает небольшая погрешность в расчетах по первому и второму варианту. Это связано с тем что, капитализация и цена за акцию на одну и туже дату могут быть рассчитаны по-разному. Следует всегда помнить, что финансовые коэффициенты в большей степени являются ориентирами для инвестора в принятии решений, а не точными и однозначными данными.

Преимущества и недостатки

Разберем преимущества и недостатки применения мультипликатора P/E:

(+) Универсальность. Позволяет сравнивать компании различных отраслей, сегментов, размеров активов.

(+) Простота расчета. Мультипликатор легко рассчитывается и может применяться для быстрой фильтрации и отбора компаний.

(-) Ограниченность по чистой прибыли. Невозможность корректно сравнить между собой компании, которые имеют отрицательную прибыль. Этот недостаток решен в мультипликаторе P/S, где в знаменателе используется выручка. Читайте более подробно “Как рассчитать P/S. Формула. Норма. Пример”

(-) Высокая изменчивость. Компания может получать существенную прибыль в некоторые периоды. В результате коэффициент будет достигать экстремальных значений. Это усложняет адекватную оценку компании.

(-) Полученная чистая прибыль может не выплачиваться инвесторам (акционерам) в виде дивидендов или выплачиваться только часть. Поэтому нельзя утверждать, что доход инвестора линейно зависит от чистой прибыли.

(-) Возможность манипулирования. Коэффициент строится на основе чистой прибыли из отчетов, размер которой зависит от учетной политики, учета затрат, взносов и других факторов. В отчете эта «бумажная прибыль» может быть скорректирована в ту или иную сторону.

(-) Не учтен финансовый риск. Компания, привлекающая заемные средства (финансовый рычаг) будет иметь большую прибыль и следовательно меньше коэффициент P/E, что формально более привлекательно для инвестора, а в реальности эта компания имеет повышенные риски. Поэтому при сравнении компаний между собой по P/E необходимо сопоставлять их финансовые рычаги.

Рекомендация! Для лучшего сравнения компаний, желательно их сопоставлять из одной страны, отрасли, сегмента, а также по уровню риска (вероятности банкротства). Так же рекомендуется P/E рассчитывать вместе с другими фундаментальными показателями.

Ошибка при работе с P/E

Одна из ошибок применения P/E является не учет цикличности прибыли компании. В некоторых сегментах (например в розничной торговле) пик продаж и скачок чистой прибыли резко увеличивается в предновогодние периоды. Расчет коэффициент в этот период исказит его оценку.

В результате во время спада экономического цикла компании прибыль меньше, а P/E больше и наоборот на пике прибыль больше,а  P/E меньше (эта особенность называется “эффект Молодовского”).

Для сглаживания таких колебаний необходимо усреднять P/E на всем отрезке экономического цикла.

Применение P/E для России

Одним из направления применения показателя P/E является использования для оценки инвестиционного потенциала страны. Для оценки можно воспользоваться сервисом на сайте StarCapital.de → актуальные данные

Россия занимаем 1 место по P/E в сравнение с другими странами мира

Для России, как мы видим, показатель P/E составляет 5,6. Это значение меньше нижней границы, что показывает о неоцененности отечественных компаний и инвестиционном потенциале для роста цен акций.

Применение P/E на рынке Америки

Для того чтобы оценить привлекательность иностранных акций можно воспользоваться сервисом Finviz, который позволяет быстро сравнить, отсеять и выбрать интересные для инвестирования акции.

Для его использования заходим на сайт → переходим во вкладку Screener («Скринер») → Fundamental («Фундаментальные показатели») → ставим фильтр на коэффициент P/E меньше 10 (для поиска недооцененных компаний).

Все эти действия отражены на рисунке ниже.

Этапы для анализа американских компаний в сервисе Finviz на недооцененность

При выборе компании необходимо смотреть также на сектор (отрасль), страну и другие фундаментальные показатели.

На протяжении последних 100 лет 80% компаний Америки имели мультипликатор в интервале 10-20 и 60% находились в интервале 12-16. Среднее значение для развитых рынков составляет 14,5. Аналитиками было замечено что превышение P/E значения в 25 (зона сильной перекупленности) приводило к восстановлению до P/E = 17,5 в течение 2-3 лет.

Корректное применение P/E

При расчете коэффициента получаются точечные значения, которые показывают ситуацию только в текущий момент.

Для более полной картины необходимо рассчитывать показатель за несколько периодов 4-8 (два года при ежеквартальных данных). И оценивать направление изменения показателя и его волатильность.

Если наблюдается восходящий тренд показателя, следовательно внутренняя стоимость компании приводится в соответствии с рыночной и недооцененность закрывается.

Выводы

Коэффициент цена / прибыль позволяет быстро оценить перекупленность/перепроданность компании по отношению к аналогичным. Не может быть корректно рассчитан при отрицательной чистой прибыли и для сезонных компаний (например розничного сектора). Для более точной оценки лучше рассчитывать его в динамике за несколько периодов (4-8) для компаний одного сегмента (отрасли).

При сравнении P/E различных компаний прежде всего следует подбирать компании подобные по финансовому риску (на основе оценки размера привлеченных заемных средств и финансового рычага), а так как крупные и малые компании имеют различные риски, то их нельзя сопоставлять между собой по мультипликатору.

На основе исследования Тепловой Т.В. расчет P/E на основе исторических данных для рынков БРИКС лучше усреднять медианой, тогда как для рынков США, ЮАР лучше подходит среднеарифметическое. Отлично подходит для оценки финансового сектора.

к.э.н. Жданов Иван

Источник: https://finzz.ru/p-e-multiplikator.html

Коэффициент Р/Е: как рассчитывать и как правильно использовать

Коэффициент Р/Е

Это один из простых и наиболее популярных коэффициентов для сравнительной оценки акций представляет собой отношение цены акции к чистой прибыли на одну акцию за год и именуется коэффициентом (мультипликатором) P/E.

СОДЕРЖАНИЕ

Рассчитать его можно по следующей простой формуле:

Для примера произведём расчт для компании Роснефть. Текущую цену её акций можно найти в любом открытом источнике в интернете, например в Google finance:

График акций Роснефти

Значение прибыли на одну акцию можно найти в консолидированной финансовой отчётности компании за предыдущий год:

Подставляя эти данные в вышеуказанную формулу получаем:

P/E=458.65/51.8=8.8

Кроме этого, коэффициент, может быть посчитан как отношение рыночной капитализации рассматриваемой компании к ее годовой чистой прибыли.

Давайте проведём расчёт коэффициента для той же компании по этой формуле. Данные по рыночной катализации можно взять из вышеприведённого графика из Google finance.

А данные по прибыли – из вышеприведённого финансового отчёта:

Таким образом, подставив эти данные в формулу, получим следующий результат:

P/E=4860000000000/649000000000=7.48

Разница в полученных результах объясняется тем, что как видно из ценового графика, курс акций Роснефти (заложенный в расчёт по первой формуле) в последнее время заметно подрос.

А значения рыночной капитализации и чистой прибыли (заложенные в расчёт по второй формуле) взяты по итогам работы компании за последний полный год (на момент фиксации этих показателей курс акций заметно отличался от сегодняшнего).

Если вы внимательно смотрели на рисунки выше, то могли заметить, что на том из них где представлен график акций, уже дана информация о текущем значении P/E (цена/приб=7,5). Ниже будет рассказано также и о других источниках информации где вы сможете не только найти значение данного коэффициента, но ещё и сравнить его с другими компаниями выбранной отрасли.

Объяснение смысла коэффициента P/E на простом примере

Длятого чтобы лучше понять смыслрассматриваемого показателя давайтерассмотрим простой пример. Допустим вырешили вложить свои деньги в розничнуюторговлю продуктами питания и у васесть на эти цели два миллиона рублей.

Заэти деньги вы можете арендовать помещениеи приобрести товар для одного большогомагазина. Кроме этого у вас есть вариантоткрыть два магазина поменьше (вложивпо одному миллиону в каждый из них).

Мы небудем сейчас вникать в тонкостиуправления, налогообложения и пр., апросто рассмотрим эти два варианта сточки зрения окупаемости инвестиций.Предположим, что прогнозируемая прибыльбольшого магазина составляет 500000 рублейв год, а прибыль от каждого из двухмагазинов поменьше — 300000 рублей в год.

Рассчитаемкоэффициент P/E для каждогоиз двух вариантов:

  1. Дляодного большого магазина: 2000000/500000=4
  2. Длядвух маленьких магазинов:(1000000*2)/(300000*2)=3,33

Каквидно из проведённого расчёта, вложенияв большой магазин окупятся только черезчетыре года, а вложения в пару магазиновпоменьше окупятся немного быстрее –через три с небольшим года. Очевидночто вариант с открытием двух небольшихмагазинов, в данном случае, оказываетсяболее выгодным.

Что показывает коэффициент P/E

Этот коэффициент показывает срок окупаемости данной конкретной акции. Предположим, что вы приобрели акцию стоимостью в 100 рублей, при этом по итогам работы компании-эмитента за один год прибыль на каждую акцию составила сумму в 10 рублей. Это означает, что для полной окупаемости ваших вложений потребуется время равное 100/10 = 10 лет.

Естественно, время окупаемости инвестиций в данном случае рассчитывается весьма условно. Темпы прироста прибыли у компании эмитента акций могут изменяться со временем как в большую, так и в меньшую сторону. Аналогичным образом может меняться и рыночная стоимость самих акций.

Кроме этого, текущее значение мультипликатора P/E может говорить инвесторам о текущей недооценке или, наоаборот, о переоценке акций анализируемой компании.

Как правило, когда на рынке царят оптимистичные настроения, его участники склонны к переоценке акций и коэффициент P/E растёт.

А вот в периоды депрессий, наоборот, большинство акций торгуются по цене ниже своей реальной стоимости (значенние P/E при этом снижается).

Классическим примером переоценки акций служит “пузырь доткомов” образовавшийся в США в начале нулевых годов.

В то время акции IT-компаний росли как на дрожжах и народ активно скупал их надеясь на то, что такой рост продлится ещё достаточно длительное время.

При этом значения мультипликатора P/E для многих компаний из этой отрасли достигал “диких” значений (у той же компании Yahoo он доходил до 800).

В итоге, как и следовало ожидать, такая огромная переоценка привела к тому, что пузырь доткомов просто схлопнулся и котировки акций IT-компаний при этом упали в десятки, а то и в сотни раз.

Наконец, данный коэффициент можно использовать для приблизительного экспресс-прогноза будущей цены акций. Например, если известно, что нормальное значение P/E для рассматриваемой компании равно 11, а его текущее значение равно 7, то можно рассчитывать на то, что через некоторое время акции вернуться к своей справедливой стоимости поднявшись в 11/7=1,57 раз (т.е. на 57%).

Показатель PEG

Значениекоэффициента P/E не являетсяабсолютным показателем, это относительноесоотношение позволяющее сравниватьмежду собой компании принадлежащие кодной сфере деятельности. Дело в том,что для разных отраслей производстваи сфер деятельности нормальные значенияданного показателя сильно разнятся.

Так, например, для большинства компанийамериканского рынка значение P/Eвыше 20 говорит о переоценке акций.В то же время, на том же самом американскомрынке, для компаний IT-сферынормальными считаются значения этогомультипликатора в пределах 50.

Такоеположение вещей вызвано достаточнобурным развитием данной отрасли и снадеждами инвесторов на ускорениетемпов роста прибыли таких компаний.

Для того чтобысоотнести P/E с темпамироста прибыли был введён коэффициентPEG. Он представляет собойпростое отношение P/E кпрогнозируемому приросту прибыликомпании.

PEG = (P/E) /Growth Rate

Growth Rate – величинапредполагаемого роста прибыли компании(в процентах);

Значения PEGв районе единицы говорят о справедливойоценке компании. Значения меньше единицы— о недооценке, а значения больше единицы— о переоценке.

Например, длятой же американской IT-компаниисо значением коэффициента P/E=50с прогнозируемым темпом приростаприбыли в 50%, значение PEG будетравно:

PEG = 50/50 =1

Что будет говоритьо справедливой оценке акций даннойкомпании.

Виды P/E

В зависимостиот того относительно какого периода икаким образом рассчитывается показательP/E, можно выделить следующиеего виды:

  1. Trailing P/E
  2. Forward P/E
  3. ПриведённыйP/E

TrailingP/E это скользящеезначение коэффициента рассчитанное неза последний отчётный год, а за последние12 месяцев. То есть, например, для расчётаTrailing P/E в начале марта2019 года, значение прибыли будетвысчитываться начиная с марта 2018 годаи заканчивая февралём 2019 года. А для егорасчёта в апреле, будет браться прибыльс апреля прошлого года по март нынешнего.

Forward P/Eрассчитывается не за прошедшийпериод времени на основании фактическихданных по прибыли и рыночной капитализациикомпании, а на период вперёд. И делаетсяэто на основе прогнозируемого значенияприбыли компании.

ПриведённыйP/E вычисляется путёмэкстраполяции прибыли за несколькопрошедших кварталов на весь год вперёд.

Допустим прибыль за три кварталанынешнего года составила 600 миллионоврублей, тогда предположив, что в четвёртомквартале текущего года компанияотработает не хуже чем в предыдущиетри, можно заранее посчитать приблизительноезначение P/E для текущегогода подставив в формулу экстраполированноезначение прибыли равное (600 млн/3)*4=800миллионов рублей.

Где найти значения коэффициента

В настоящее время нет особого смысла заморачиваться с расчётами поскольку все основные показатели для торгуемых на мировых биржевых площадках акций уже рассчитаны и их можно найти в многочисленных специализированных источниках в сети.

Среди этих источников можно выделить такие удобные скринеры акций как:

Давайте для примера рассмотрим работу со скринером акций от Yahoo. Допустим вы хотите сравнить между собой акции российских авиакомпаний. Для этого нажимаем на кнопку “Create New Screener” (создать новый скринер):

В появившемся окне настроек забиваем следующие исходные данные:

  1. Region is – Russia
  2. Sector is – Industrials
  3. Industry is – Airlines

После этого жмём на кнопку “Find Stocks” (Найти акции) и наслаждаемся выпавшим списком найденных по заданным параметром акций. В данном случае скринер нашёл только акции двух российских авиакомпаний – Аэрофлот и Utair:

Сравнивать в данном случае, как видите особо нечего – скринер выдал всего два результата (впрочем для нашего примера этого вполне достаточно). В данном слчае, с точки зрения окупаемости, наиболее выгодно выглядят акции Аэрофлота (к-т P/E=4,44).

Это означает, что текущее соотношение цена/прибыль предполагает окупаемость инвестиций в акции через четыре с небольшим года. В то время, как текущие финансовые результаты авиакомпании Utair говорят о полной окупаемости инвестиций в течении 14 лет.

Особенности использования коэффициента

При использовании коэффициента Р/Е следует учитывать ряд следующих особенностей:

  1. Данный коэффициент нельзя применять для сравнения компаний  относящихся к разным отраслям промышленности или к компаниям находящимся в разных странах. Однако он хорошо подходит для сравнения компаний из одной отрасли и позволяет выбрать из них наиболее перспективную в плане инвестиций. При прочих равных выбор делается в пользу компании с наименьшим значением Р/Е, т.к. меньшее значение этого коэффициента указывает на более быструю окупаемость акций;
  2. Коэффициент рассчитывается исходя из прошлых значений прибыли и никоим образом не гарантирует того, что подобное положение дел сохранится и в будущем. Вполне может статься так, что рассчитанная сегодня окупаемость инвестиций через год изменится в худшую сторону (например, из-за уменьшения прибыли);
  3. Вместе с тем также справедливо и то, что при прочих равных, выбор компании с относительно низким значением соотношения P/E, обеспечит определённый “запас прочности” даже при неблагоприятном изменении в будущем (в сравнении с компаниями у которых этот коэффициент был изначально выше);
  4. Правильным является расчёт мультипликатора P/E исходя из показателей работы компании за год, но следует иметь ввиду, что в различных источниках он может быть рассчитан и за другие периоды (месяц, квартал и т.п.). Поэтому при сравнительном анализе компаний на предмет их текущей окупаемости, для исключения ошибки, следует пользоваться данными из одного источника;
  5. Кроме того этот коэффициент может говорить нам о недооцененности (малые значения к-та Р/Е) или о переоцененности акций рассматриваемой компании (большие значения к-та Р/Е). Как правило, значения выше 20 говорят о том, что акции компании переоценены;
  6. Данный коэффициент нельзя рассчитать для компании, показывающей по результатам работы за год убыток.

Источник: https://www.AzbukaTreydera.ru/koeficient-p-e.html

Коэффициент P/E. Чем он плох, и что есть лучше

Коэффициент Р/Е

Коэффициент Р/Е — пожалуй, самый популярный показатель для быстрой оценки акций. Но он не лишен недостатков. В этой статье я рассмотрю, как рассчитывается Р/Е, какой он бывает, в чем его недостатки, и какие существуют альтернативы.

Мультипликатор P/E

Коэффициент Р/Е (Price/Earnings per share) — это отношение цены акции к прибыли на акцию. Прибыль на акцию — это общая чистая прибыль компании, деленная на количество выпущенных акций. Например, чистая прибыль компании за год 100 млн. рублей. Количество акций 50 млн. Значит прибыль на акцию составляет 2 рубля.

Если акции компании стоят 20 рублей, то ее Р/Е равняется 20/2=10.

Если какая-то другая компания зарабатывает те же 2 рубля на акцию, но ее акции стоят 30 рублей, то Р/Е будет равен 15.

При прочих равных, выгоднее покупать акции с низким Р/Е, так как такие акции стоят дешевле, или, иными словами, вы получаете больше прибыли в расчете на одну акцию.

Но иногда  Р/Е может вас обманывать. Посмотрите, какое большое значение Р/Е для американского рынка было в момент кризиса в 2009 году.

В тот год индекс S&P 500 рухнул на десятки процентов, акции были сверхдешевыми. Если бы вы купили их в тот момент, вы бы разбогатели.

Но как раз в это время коэффициент Р/Е говорил нам, что акции очень дороги, а значит их покупать не стоит. Дело в том, что прибыль компаний была в тот момент настолько низкой, что Р/Е наоборот вырос! Если бы мы ориентировались только на Р/Е, мы бы упустили уникальный шанс купить дешевые акции.

Обратная ситуация возникает в моменты экономического процветания. Когда экономика устойчиво росла в течении нескольких лет, а прибыль компаний показывает рекордные уровни, Р/Е может быть достаточно низким. Но потом экономический цикл заканчивается, прибыли падают, а вслед за ними и цена акций.

Не всегда низкий Р/Е — это повод купить акции компании. Зачастую низкий Р/Е может быть вполне обоснован, и свидетельствовать, что компания находится в тяжелом положении — ее бизнес затухает или у нее много долгов или ей предъявили серьезный судебный иск и т.д.

Поэтому, прежде чем покупать акции такой компании, нужно всесторонне ее проанализировать.

Forward Р/Е

Иногда вы можете сталкиваться с разными показателями Р/Е. Один из них — это Forward P/E — что в буквальном переводе означает «будущий P/E».

Некоторые аналитики вместо традиционного Р/Е используют будущий — где в знаменателе используется не фактическая прибыль, а прогноз будущей прибыли.  

Наверно, это был бы хороший показатель, если бы не одно НО. Значением будущей прибыли легко манипулировать, и очевидно, что с этим прогнозом можно ошибиться. А значит будущий Р/Е будет неверным.

Возможно, этот коэффициент придумали, чтобы делать некоторые акции более привлекательными. Например, у какой-то компании сейчас Р/Е 40, а через год прибыль вырастет в два раза (в прогнозах прибыль обычно растет), и ее Р/Е станет 20. То есть из будущего компания выглядит дешевле, чем сейчас, а значит привлекательнее.

TTM P/E

Еще один вид Р/Е — это Р/Е за последние 12 месяцев (Trailing Twelve Month). Традиционный Р/Е использует прибыль за последний финансовый год. Если мы анализируем акцию осенью, то за 9 месяцев показатель прибыли мог сильно утратить свое значение.

Поэтому используют TTM Р/Е (Trailing Twelve Month) — где в знаменателе стоит прибыль за последние 12 месяцев. Это намного лучше традиционного способа, так как в этом случае показатели прибыли максимально актуальны.

Тем не менее основная проблема все равно остается —  Р/Е использует показатель прибыли за короткий промежуток времени — последний год, что потенциально может искажать реальную ситуацию.

Какое значение Р/Е является оптимальным?

Нельзя сказать, что какое-то значение P/E является хорошим, а какое-то плохим. Показатель Р/Е необходимо анализировать с учетом темпов роста прибыли.

Например, компания с Р/Е равном 5 при нулевом темпе роста прибыли будет плохой инвестицией, так как такая компания не сможет увеличивать свою прибыль и не будет поспевать за инфляцией.

С другой стороны Р/Е, равное 20, при темпах роста прибыли 20%, это хороший вариант, так как прибыль такой компании будет расти хорошими темпами, а значит будут расти и доходы акционеров.  

Три альтернативы Р/Е

Чем можно заменить Р/Е? Считается, что свободный денежный поток FCF является более показательным, чем чистая прибыль компании.

Чистой прибылью можно «управлять» с помощью уловок бухгалтерского учета, чтобы она выглядела более красивой. Свободный денежный поток — более честный показатель, поскольку показывает, сколько компания на самом деле заработала денег после капитальных затрат.

Поэтому вместо традиционного Р/Е можно использовать отношение цены и свободного денежного потока P/FCF.

Вполне может быть так, что по показателю Р/Е компания может выглядеть дорогой. Но при этом она генерирует много свободного денежного потока, который больше чистой прибыли. В этом случае Р/Е нам будет показывать, что компания дорогая, хотя на самом деле, она может быть оценена справедливо или недооценена с учетом ее денежного потока.

Коэффициент PEG

Как я писал выше, Р/Е нужно анализировать с учетом темпов роста прибыли (или денежного потока, или дивидендов).

Известный инвестор Питер Линч использовал коэффициент PEG — это отношение Р/Е к ожидаемому темпу роста прибыли.

Если Р/Е компании равен 10. А ее темпы роста прибыли составляют 5%, то PEG будет равен 2.

Если темпы роста ожидаются 10%, то PEG равен 1. Если темпы роста 15%, то PEG равен 0,6.

Как видно, чем больше темпы роста прибыли, тем меньше PEG. Поэтому лучше покупать компании, у которых PEG меньше единицы.

Если компания выплачивает дивиденды, можно сделать корректировку, которая сделает PEG более правильным. Так как компания выплачивает часть прибыли на дивиденды, из-за этого ее темпы роста прибыли могут быть ниже.

Чтобы это компенсировать, к темпам роста прибыли нужно еще прибавить дивидендную доходность акций.

Отношение рыночной капитализации к ВВП

Для оценки «дороговизны» всего рынка в целом можно использовать отношение рыночной капитализации фондового рынка к ВВП страны. Еще этот индикатор известен, как «индикатор Баффета».

Это дает представление, насколько рынок дорог или дешев в сравнении с величиной валового продукта, произведенного экономикой.

Ниже график, который показывает величину капитализации американского фондового рынка через индекс Wilshire 5000 и величину ВВП.

Например, во времена пиков, капитализация рынка превышала ВВП, а в моменты кризисов была значительно ниже.

Данное соотношение можно учитывать при определении распределения активов в своем портфеле, регулируя долю акций в зависимости от их «дороговизны».

Shiller P/E (CAPE)

Еще один широко известный индикатор — это CAPE или Shiller P/E, придуманный Робертом Шиллером.

Он так же, как и «индикатор Баффета» используется для уровня оценки всего рынка в целом.

Основное отличие от традиционного Р/Е заключается в том, что в CAPE используется показатель чистой прибыли не за один последний год, а среднее значение скорректированной на инфляцию прибыли за последние 10 лет.

Это позволяет избежать искажений, когда Р/Е выглядит слишком высоким или слишком низким, поскольку значение прибыли учитывает результаты нескольких лет в течение бизнес-цикла.

Если сравнить этот график CAPE с графиком обычного Р/Е, то мы увидим, что в момент кризиса доткомов в 2000 году CAPE был заметно выше (45), чем Р/Е (25), то есть более точно показывал высокую оценку рынка.

А в момент ипотечного кризиса с 2008 году CAPE заметно ниже (15), чем Р/Е (>65), показывая недооценку акций.

Заключение

К сожалению, идеального индикатора оценки, который бы показывал, когда акции дешевы или дороги, не существует. Есть несколько индикаторов, с помощью которых можно сделать примерные выводы.

Не стоит так же забывать, что все познается в сравнении. Нельзя делать выводы используя только один показатель Р/Е. Обязательно нужно учитывать темпы роста прибыли компаний и уровень процентных ставок в экономике.

Высокое значение Р/Е может быть вполне оправдано для компаний с высокими темпами роста прибыли.

Так же как высокое значение Р/Е может быть оправдано низкими процентными ставками в экономике. Если процентные ставки по государственным облигациям 2,5%, а Р/Е равняется 22, это означает, что доходность акций (100% / 22 = 4,5% ) почти в 2 раза больше доходности облигаций.

Во время кризиса доткомов было наоборот — облигации приносили доходность 6%, а Р/Е был равен 30, то есть доходность акций (100% / 30 = 3,3%) была в два раза ниже доходности облигаций.

Помочь с анализом Р/Е и других мультипликаторов может Financemarker.ru. Зарегистрируйтесь чтобы получить доступ.

Источник: https://blog.financemarker.ru/koeffitsiient-p-e-chiem-on-plokh-i-chto-iest-luchshie/

Что показывает мультипликатор P/E? Формула расчёта коэффициента P/E

Коэффициент Р/Е

Коэффициент Р/Е (Price/Net Income, Price/Earnings Ratio, Цена/Чистая прибыль) — показывает за сколько лет при текущей годовой прибыли окупятся вложения инвестора в компанию. Таким образом, P/E помогает провести инвестору сравнительную оценку инвестиционной привлекательности компании. 

Одно из главных преимуществ мультипликатора P/E состоит в том, что он быстро реагирует на изменения цены акции и представляет собой способ для сравнения компаний во время резких спадов и роста. При этом, сопоставляемые компании могут не совпадать по рыночной капитализации, объему выручки или величине активов.

Помните, что оценивать коэффициенты P/E нужно относительно страны и отрасли – сравнивать значение со средним показателем индустрии.

Коэффициент P/E>20 с большой долей вероятности говорит о том, что компания переоценена рынком, а P/E в районе 10 указывает на справедливость оценки. При этом, с низким значением P/E инвестору следует быть осторожным.

Особенно, при анализе цикличных компаний. Низкое значение Р/Е цикличной компании часто предупреждает о том, что всё лучшее позади. 

Итак, если инвестор рассматривает две конкурирующие компании, в теории он должен включить акции в портфель с наименьшим мультипликатором, а также обратить внимание на среднеотраслевое значение P/E.

Коэффициент компании, превышающий среднее значение по отрасли, будет показывать переоцененность компании, ниже – неоцененность.

Как правило, инвесторы сравнивают мультипликаторы компаний друг с другом в скринере акций.

Как рассчитать коэффициент P/E?

Мультипликатор P/E можно рассчитать двумя способами:

1. Отношение рыночной оценки компании к годовой чистой прибыли:

P/E = Рыночная капитализация (Market capitalization) / Чистая прибыль (Net Income)

Рыночная капитализация – это рыночная стоимость компании, рассчитанная на основе текущей рыночной цене и количестве акций в обращении.

Источник: Московская биржа, акции Лукойла

Чистая прибыль – прибыль, полученная за вычетом всех расходов и налогов, далее которая переносится на счёт нераспределённой прибыли в балансе и увеличивает размер собственного капитала компании.

Источник: финансовая отчетность Лукойла

2. Отношение цены акции к чистой прибыли на акцию:

P/E = Цена акции (Price) / Прибыль на акцию (EPS)

Цена акции – это рыночная цена акции, по которой проводилась последняя сделка на момент расчёта.

Источник: Московская биржа, акции Лукойла

Прибыль на акцию (EPS) – отражает величину чистой прибыли, приходящуюся на одну обыкновенную акцию.

Берём годовую чистую прибыль в размере 621102 млн руб. и количество акций в обращении:

Источник: Московская биржа, акции Лукойла

Пример расчёта мультипликатора P/E

Прибыль на акцию = 621102 млн руб./715 млн штук = 868,67 руб. на акцию

Таким образом, мы считаем P/E = 5379,5 руб. / 868,67 руб. = 6,2. Не забываем приводить к общему числителю и знаменателю до «рублей».

Разновидности мультипликатора P/E:

Стоит отметить, что в зависимости от особенностей расчета мультипликатора и периода существует несколько видов P/E.

1. Скользящий P/E (Trailing Twelve Months, TTM или Last Twelve Months, LTM)

Данная разновидность мультипликатора основывается на показателях чистой прибыли компании за последние 12 месяцев и текущей цены акции в отличие от стандартного P/E, где берется годовая чистая прибыль и цена акции на конец года.  

Таким образом, суммируются чистая прибыль последних известных 4 кварталов, прибыль, как бы «скользит» по периодам. Отсюда и название – скользящий P/E.

Преимущество скользящего P/E заключается в том, что вы можете оценить компанию на основе её недавней прибыли. 

2. Форвардный P/E (Forward P/E)

Данный коэффициент основан на прогнозируемой будущей чистой прибыли компании, как руководством компании, так и аналитиками инвест домов. Чем меньше прогнозируемый период, тем выше будет точность прогноза.  

Как правило, форвардный P/E помогает раньше, чем обычный P/E выявлять недооцененные компании – в тот момент, когда их еще не заметили большинство инвесторов и котировки находятся на низком уровне, а также найти переоцененные и продать раньше других.  

Сравнение форвардного P/E дает инвестору представление о перспективах компании. Снижение говорит о том, что рынок ждет от компании роста (однако нет никаких гарантий, что эти прогнозы оправдаются). 

Также имеет смысл рассматривать мультипликатор с учетом прибыли, скорректированной на единовременные расходы, например, затраты на реструктуризацию. 

3. Приведенный P/E

Есть еще один способ рассчитать P/E, тогда, когда ещё нет годовых данных. Приведённый P/E — это прогнозирование годового значения показателя на основе текущих данных за неполной период.

К примеру, если прибыль за три квартала была 75, то делить сумму за 9 месяцев на 3 и умножаете на 4. Таким образом можно предположить годовую прибыль в размере 100.

Но стоит помнить, что это всего лишь прогноз.

P/E, рассчитанный с использованием такой прибыли будет называться «приведенным» и также, как и скользящий P/E он широко применяется для расчета годовых значений P/E в периоды, когда еще нет полных финансовых данных за текущий календарный год. 

4. Коэффициент PEG (Prospective Earnings Growth)

Данный показатель, это соотношение мультипликатора P/E к ожидаемому росту чистой прибыли компании. Таким образом PEG является модификацией P/E. 

PEG применяют в основном, для IT компаний, где традиционно высокий P/E это нормальное вяление, например Яндекс. Такие высокие P/E обычно вызваны ожиданием инвесторов относительно будущих темпов роста компании.

Рассчитывается данные коэффициент по формуле: PEG = (P/E) / G (годовой прогноз роста EPS)

Темпы роста чистой прибыли или G, используемые для расчета мультипликатора, представляют собой средние темпы роста с учетом сложных процентов за прогнозный период – CAGR (Сompounded Average Growth Rate). Так, если у компании Forward P/E = 15, а аналитики прогнозируют ее CAGR на уровне 20%, то величина PEG составит 0,75.

Очевидно, что при таком PEG компания продается с дисконтом относительно будущей прибыли. Поэтому при прочих равных показателях инвестор выберет компанию с PEG ≤1. Выше 1, свидетельствует о том, что инвесторы переплачивают за акции данной компании, потому что ее настоящий коэффициент P/E не оправдан ожидаемыми темпами роста прибыли.

Однако инвестору следует помнить, что PEG и прочие форвардные мультипликаторы могут быть ошибочны из-за прогноза будущих показателей, что может привести к неправильным выводам. Также стоит отметить, что данный коэффициент используется в основном профессионалами.  

Плюсы и минусы мультипликатора P/E

Плюсы:

● Универсальность. По данному показателю можно оценить любой бизнес без ограничений;

● P/E быстро реагирует на изменения цены акции и представляет собой способ для сравнения компаний;

● Позволяет быстро отфильтровать компании и найти недооцененные и переоцененные акции;

● Простой в расчете. 

Минусы:

● P/E «работает» в рамках одной отрасли, то есть не применим для сравнения компаний различной отраслевой и страновой принадлежности;

● Р/Е не всегда можно рассчитать, например, если компания убыточна и имеет отрицательное значение чистой прибыли. Пользуясь коэффициентом цена/прибыль при принятии инвестиционных решений следует помнить, что его точность зависит от точности вычисления прибыли на акцию, которая является бухгалтерской величиной и подвержена манипуляциям;

● При расчете P/E для сравнения разных компаний не учитывается разница в налогообложении и долговой нагрузке. Немаловажный момент на развивающихся рынках — оргструктура предприятия, список ключевых собственников, а значит риски для миноритариев.

Выходит, что с точки зрения P/E, две компании могут выглядеть по-разному из-за того, что у них имеется расхождение в этих аспектах бизнеса.

Если при сравнении P/E двух компаний имеется сильное расхождение, то это еще один повод говорить о недооценке или переоценке одной из компаний.

Источник: https://finrange.com/dictionary/p/pe

Все термины
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: