КАСТОДИАН, кастодиальный депозитарий

Что такое АДР и ГДР. Все самое важное о депозитарных расписках

КАСТОДИАН, кастодиальный депозитарий

Эту проблему решили еще в первой половине 20 века. Тогда в Великобритании ввели запрет на вывод из страны национальных ценных бумаг.

В то же время и в США наложили вето на движение акций иностранных компаний.

Американцы, желающие приобрести бумаги английской компании, решили создать депозитарные расписки, которые как раз дают на владение одной или нескольких акций (облигаций) иностранного эмитента.

В 1927 г. банк Morgan Guaranty разработал первые ДР на акции британской сети универмагов Selfridges для обращения на Нью-Йоркской уличной бирже (ныне Американская фондовая биржа). Если точнее, эти расписки называются АДР, то есть американские депозитарные расписки (ADR, American Depositary Receipts).

Британские управляющие компании, стремящиеся получить за свои акции американские доллары, также в немалой степени содействовали появлению АДР.

Развитие рынка депозитарных расписок сильно затормозила Великая депрессия 1929 г. Однако с течением времени он начал расширяться, достигнув пика в 90х годах. ДР появились и в других странах — их назвали глобальные депозитарные расписки (Global Depositary Receipt — GDR).

Есть также и российские (РДР), появившиеся в 2010 г. на торгующиеся на Гонконгской бирже акции UC Rusal, европейские (EDR), сконструированные Citibank в сотрудничестве с Парижской фондовой биржей, японские депозитарные расписки (JDR), разработанные Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation и Citibank.

Между тем, российское законодательство не запрещает иностранным компаниям выводить свои акции на фондовую биржу без РДР. Например, на Санкт-Петербургской бирже представлены акции иностранных компаний, например, Google, Amazon и прочие. А на МосБирже можно встретить акции российских компаний, зарегистрированных за рубежом, например, на бирже есть и акции и РДР Русала.

Виды распиcок

Депозитарная расписка (ДР) — это вторичная ценная бумага, свободно обращающаяся на фондовом рынке. Она выпускается депозитарным банком в форме сертификата, который удостоверяет право на владение определенным количеством акций (или облигаций) иностранного эмитента.

Их история, как мы уже отметили, началась с создания АДР, которые подразделяются на 5 видов. Бывают неспонсируемые (unsponsored) и спонсируемые (sponsored) АДР четырех уровней. Остановимся на них более подробно.

Неспонсируемые программы проводятся депозитарным банком на акции, которые уже есть в обращении. При этом инициатором выпуска может быть как сам банк-депозитарий, так и крупный акционер.

При выпуске депозитарных расписок между депозитарным банком и эмитентом не заключается официального договора.

Основное достоинство этих бумаг заключается в том, что при их выпуске Комиссия США по ценным бумагам и биржам (SEC) предъявляет минимальные требования по предоставлению финансовой отчетности о деятельности эмитента акций.

SEC требует только документы, подтверждающие полное соответствие деятельности компании-эмитента и ее ценных бумаг (акций и облигаций) законодательству страны эмитента.

Тем не менее, неспонсируемые ADR торгуются только на внебиржевых рынках OTC (Over-the-counter market) и котируются в «Розовых страницах» (Pink sheets) — ежедневный бюллетень, публикующий цены маркет-мейкеров внебиржевого рынка, или в электронном бюллетене ОТС Bulletin Board. На официальные биржи и площадку NASDAQ доступа к ним нет, что является основным недостатком подобных расписок.

Спонсируемые АДР получили куда большее распространение, поскольку именно они позволяют компании привлекать новый капитал. Инициатором выпуска спонсируемых расписок является сам эмитент, а производятся они как на ценные бумаги в обращении, так и на новые.

Выделим несколько основных уровней программ спонсируемых АДР: первый, второй, третий и по правилу 144A/REG S. Чем выше уровень депозитарных расписок, тем жестче для компании требования по раскрытию информации зарубежных участников рынка.

ADR I (АДР первого уровня), как и неспонсируемые программы, требует выполнения минимальных требований SEC, в том числе компания не обязана публиковать отчетность по стандартам US GAAP.

Такие расписки выпускаются на акции, которые уже находятся в обращении. Также отличаются низкими расходами на организацию. АДР этого уровня обращаются на внебиржевом рынке, цены на них публикуются ежедневно на «Розовых страницах» и Bulletin Board.

Такие АДР служат повышению ликвидности уже существующих акций и более высокой их оценки.

ADR II (АДР второго уровня) также выпускаются на уже выпущенные акции, но уже требуют от эмитента предоставления в SEC отчетности по американским стандартам. Однако, в связи с этим расписки второго уровня могут обращаться на NYSE, AMEX или на площадке NASDAQ.

Стоит отметить, что расписки второго уровня встречаются крайне редко, ведь требования Комиссии по ценным бумагам и биржам по предоставляемым документам тут практически такие же, как и на третьем уровне. Поэтому с ADR I компании чаще сразу переходят на ADR III.

ADR III (АДР третьего уровня) уже позволяют выпускать расписки на акции, проходящие первичное размещение, и преследуют цели привлечения нового капитала. Этот уровень еще называют «публичным предложением».

Здесь со стороны SEC к эмитенту применяются наиболее полные требования по регистрации программы и предоставления отчетности в соответствии с американскими стандартами. Стоимость осуществления этой программы самая высокая.

Публичные ADR III уровня котируются в системе NASDAQ, на NYSE и AMEX.

И наконец, ограниченные программы АДР по правилу 144A, которые дают возможность выпускать расписки для ограниченного круга квалифицированных инвесторов, предназначенные для торговли в США. Эту программу называют «частным размещением». В этом случае регистрация в SEC не требуется, а размещение происходит в системе PORTAL (Private Offerings, Resales and Trading through Automated Linkages).

Эта программа позволяет получать дополнительное финансирование с упрощением процедур предоставления информации и регистрации, но при этом ограничивает круг инвесторов.

Положение S (Reg S) предусматривает, что в США не проводится никаких прямых действий по продаже данных ценных бумаг. Такие АДР предназначены для продажи на международном рынке, при этом регистрация в SEC не требуется. Reg S используют в сочетании с правилом 144A.

Российские компании чаще выпускают ADR I уровня, а также по правилу 144A, так как они ведут отчетность по стандартам МСФО, что является недопустимым при листинге на американской бирже. Американское законодательство требует большей открытости от компаний, а эмитенты могут неохотно раскрывать большой объем информации о себе, собственниках, аффилированных структурах и другие сведения.

Депозитарные расписки выпускаются в банках-депозитариях. Самые крупные эмитенты — банки Deutsche Bank, JPMorgan Chase, Bank of New York, Citigroup. Разберем подробнее механизм выпуска расписок.

Выпуск депозитарных расписок

Банк-депозитарий и банк-кастодиан играют ключевую роль при реализации проекта выпуска ДР.

Между эмитентом акций и иностранным банком-депозитарием, который выпускает расписки, заключается депозитарный договор, в котором указаны полное наименование эмитента, информация о месте его нахождения, почтовый адрес, дата принятия решения о выпуске и наименование уполномоченного органа эмитента ДР, утвердившего это решение, сведения о наименовании и месте нахождения эмитента ценных бумаг, их вид, категория (тип), номинал и другие аспекты.

В стране эмитента акции депонируются в специальном банке-кастодиане (хранителе), с которым у депозитарного банка заключен соответствующий кастодиальный договор. Эти акции, хранящиеся в банке-кастодиане, являются залогом для выпуска расписок банком-депозитарием, которые представляют собой право собственности на владение одной или нескольких акций эмитента.

Стоит помнить, что ценные бумаги иностранных эмитентов, удостоверяющие права в отношении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, размещаются в соответствии с иностранным правом (и наоборот).

Поэтому депозитарные расписки могут приобретаться иностранными инвесторами в соответствии с собственным законодательством, в то время как договоры в большей степени регулирует законодательство страны эмитента.

Выпуск можно рассмотреть на примере РДР на представленной ниже схеме.

Источник: moex.com

Обращение депозитарных расписок

После того как выпуск и первичное размещение депозитарных расписок завершены, начинается процесс их обращения на вторичном рынке.

Если инвестор хочет купить депозитарные расписки зарубежной компании, он дает поручение своему брокеру. У брокера есть выбор: он либо покупает уже существующие расписки, либо обязывает депозитария выпустить новые. Брокер приобретает ценные бумаги либо через свои отделения, работающие в стране компании-эмитента, либо через брокеров, работающих на фондовом рынке эмитента.

Брокер, работающий на фондовом рынке страны компании-эмитента, покупает ценные бумаги этой компании, которые в последствие должны быть депонированы в банке-кастодиане.

Банк-кастодиан записывает эти бумаги на счет банка-депозитария, который выпускает депозитарную расписку, и через специальный клиринговый центр (например, Депозитарную трастовую компанию) доставляются брокеру.

Завершается процесс покупки поставкой инвестору АДР брокером или кредитование его счета.

Если АДР приобретаются у другого собственника, то они просто переводятся с его счета на счет покупателя.

Продажа АДР является обратным процессом. Инвестор, решивший продать акции, связывается со своим брокером.

Здесь опять у брокера есть два варианта: он либо продает другому инвестору, либо продает брокеру, работающему на рынке эмитента, лежащие в основе расписок акции.

Когда акции, депонированные под АДР проданы, брокер уведомляет об этом банк-депозитарий, который погашает расписки и сообщает банку-кастодиану о погашении. Кастодиальный банк перерегистрирует акции на нового владельца.

Заключение

Депозитарные расписки являются взаимовыгодным инструментом как для отечественных компаний, так и для иностранных инвесторов, желающих приобрести долю в зарубежной компании.

Для эмитентов это дополнительный источник привлечения иностранного капитала. Они дают возможность выйти на международный рынок, расширяя круг потенциальных инвесторов, ликвидность, курсовой цены акций, а также заработать репутацию.

Для инвесторов же депозитарные расписки дают возможность диверсифицировать портфель, а также получать дивиденды и ать. То есть по сути они обладают всеми преимуществами акций. Кроме того, сделка по депозитарным распискам осуществляется по законодательству страны инвестора, поэтому отсутствуют особые трудности при их приобретении.

Что еще более важно, инвесторы смогут извлечь выгоду из более высокодоходных и более рискованных вложений, но без дополнительных рисков перехода непосредственно на внешние рынки, который может привести к отсутствию прозрачности или нестабильности в результате изменения регулирующих процедур.

ГДР и АДР российских компаний в большинстве своем торгуются на европейских биржах, например, LSE, некоторые представлены в США на NYSE и NASDAQ.

Ниже представлена памятка по депозитарным распискам иностранных компаний, торгующимся на этих биржах. Стоит учесть, что некоторые из представленных бумаг, также могут обращаться на биржах Германии, а также внебиржевых рынках.

Например, расписки Лукойла представлены на биржах Лондона, Берлина, Штутгарта, Мюнхена, внебиржевом рынке США.

открыть счет

БКС Брокер

Источник: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/chto-takoe-adr-i-gdr-vse-samoe-vazhnoe-o-depozitarnykh-raspiskakh

Депозитарий: что это такое и каких видов бывает

КАСТОДИАН, кастодиальный депозитарий

Услуги по хранению ценностей актуальны во все времена. И если с деньгами все более-менее понятно всем, ведь банки активно рекламируют предложения о вкладах, то с теми же ценными бумагами у рядового гражданина, вероятнее всего, возникнут вопросы. Итак, что такое депозитарий и для чего он нужен, разбираемся вместе с AllKredits.

Что такое депозитарий

Депозитарий понятие емкое. Если в общем, то это ЮЛ, участвующее в гражданско-правовых отношениях, в обязанности которого входит обеспечение хранения различных материальных ценностей с учетом перехода прав на таковые в результате сделок. Осуществление такой деятельности возможно только после получения лицензии.

Депозитарии имеют свои особенности и делятся на:

  • Расчетный (биржевой или обыкновенный);
  • Кастодиальный (специализированный и неспециализированный);
  • Центральный;
  • Банковскую ячейку.

Появление депозитариев ценных бумаг в России началось в 90-х годах ушедшего столетия. Причиной тому стал поспешный переход к рыночной экономике после развала СССР.

В 1995 году появился Национальный Депозитарный центр. В 1997-1998 гг. развернул активную деятельность частный депозитарий ОНЭКСИМ Банка. Развитие частной депозитарной деятельности с 1998 года на законодательном уровне было ограничено путем деления депозитариев на расчетные и кастодиальные. На становление современной системы сильное влияние оказали зарубежные кастодиальные депозитарии.

Сегодня деятельность депозитариев в стране регулируется законами:

  • N 414-ФЗ «О центральном депозитарии»;
  • N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Расчетный (биржевой) депозитарий

В работе фондового рынка задействовано множество участников, в числе которых не последнее место занимает депозитарий акций или расчетный. Депозитарием выступает ЮЛ, обладающее лицензией, которое сопровождает все операции по счетам депо в сделках. В его функции входит:

  • Обеспечение хранения сертификатов ценных бумаг;
  • Отслеживание и фиксация с такими активами сделок, влекущих переход прав по ним посредством ведения и обслуживания электронного хранилища;
  • Распределение доходов между депонентами;
  • Регистрация информации об обременениях фин. инструментов.

Клиентами таких депозитариев являются брокеры и организации с лицензией на депозитарную деятельность.

Как отмечено выше, осуществление депозитарной деятельности требует получения лицензии. При этом к юридическим лицам, соискателям лицензии на осуществление соответствующей деятельности, предъявляется ряд требований. Так расчетный депозитарий:

  • Имеет организационно-правовую форму – общество с ограниченной ответственностью или акционерное;
  • Через отдельное подразделение должно заниматься депозитарной деятельностью, если имеет место совмещение с другим видом деятельности;
  • Осуществляет внутренний контроль посредством специально созданной службы;
  • Разрабатывает внутренний документ с системой мер по снижению рисков и ведет с его учетом свою деятельность;
  • Состоит в членстве СРО.

Кастодиальный депозитарий

Кастодиальные депозитарии в значительной степени схожи с расчетными, но есть одно исключение. Услуги регистратора оказываются непосредственно собственникам облигаций, акций и прочих активов.

Кастодиальные депозитарии делятся на:

  • Специализированные;
  • Неспециализированные. Данные депозитарии могут также выступать посредниками в управлении бумагами, которые вверены держателями.

Несмотря на то, что категории депонентов у кастодиальных депозитариев другая, нежели у расчетных, осуществление деятельности все также требует получения лицензии. При этом требования, предъявляемые к ЮЛ, фактически такие же, как при получении лицензии расчетным депозитарием:

  • Субъект с организационно-правовой формой – общество с ограниченной ответственностью или акционерное;
  • Через отдельное подразделение должно заниматься депозитарной деятельностью, если имеет место совмещение с другим видом деятельности;
  • Осуществляет внутренний контроль посредством специально созданной службы;
  • Может совмещать свои функции с брокерской или дилерской деятельностью, только если является неспециализированным;
  • Разрабатывает внутренний документ с системой мер по снижению рисков и ведет с его учетом свою деятельность;
  • Состоит в членстве СРО.

Доступ к услугам кастодиальных депозитариев открыт всем инвесторам.

Специализированный и центральный депозитарии

Под специализированным депозитарием понимается ООО, ЗАО или ОАО, обладающее лицензиями на осуществление соответствующей деятельности, а также лицензию ФСФР. Это более узкий вариант кастодиального депозитария и его клиентами являются держатели активов:

Контроль за деятельность фондового рынка ценных бумаг, производство расчетов в масштабах страны и отдельных ее регионах возложены на центральный депозитарий. Такой статус присваивается одному ЮЛ в регионе или в стране в целом.

В РФ центральный депозитарий появился в 2012 году в Москве. Таковым стал ЗАО «Национальный расчетный депозитарий» в составе «Московской биржи».

Данная структура обладает самым широким набором инструментов и занимается проведением операций по счетам депо клиентов, которые владеют ценными бумагами, при осуществлении ими сделок через самых разных организаторов торгов. Основная задача НРД – перевод всех видов активов в цифровой вид.

Депозитарная ячейка

Развитие всей банковской системы началось именно с обеспечения хранения ценностей. Появление прочих продуктов (кредитование, вклады и прочее) произошло позже. Сперва этим занимались частные лица и церковь. По мере роста денежной массы и количества операций появлялись «торговые дома» – прообразы современных банков.

Сегодня одним из вариантов хранения ценностей является банковский депозитарий – депозитарные ячейки, которые размещаются в спец. хранилище кредитно-финансовых организаций. Если просто, то это ящики разных размеров в шкафах огромного сейфа в банке. Хранить там можно любые ценности независимо от вида. Они размещаются на условиях конфиденциальности, банк не в курсе содержимого.

Использование такого инструмента обеспечения хранения ценностей имеет ряд преимуществ:

  • Перечень ценностей широк – от наличности и украшений до антиквариата, предметов искусства. Есть запрещенные к размещению предметы, к которым относятся те, что изъяты из оборота, наркотики, оружие и продукты питания;
  • Надежность и безопасность. Даже оборудованные сейфы в домах с сигнализацией не могут обеспечить такую защиту как в банке. Банкротство банка в период пользования ячейкой никак не скажется на ее содержимом и депонент получит ценности обратно в полном объеме;
  • Быстрое оформление договора аренды ячейки при минимуме документов;
  • Свободный доступ арендатора ячейки к ее содержимому без ограничения количества посещений;
  • Конфиденциальность. Банк не вправе даже открывать информацию о том, имеется ли у лица ячейка в банке, кроме официальных запросов гос. органов (ФСБ, МВД, суда).

Нередко к использованию ячейки прибегают при совершении какой-либо возмездной сделки. Однако в данном случае нет страховки от мошенников. Последние могут получить доступ к ячейке по подложным документам. Некоторые банки уже идут по пути проверки подлинности сделок, например, с недвижимостью. Они запрашивают информацию в Росреестре о переходе прав собственности.

Это не единственный недостаток. Так, независимо от причин аренды ячейки к числу недостатков можно отнести:

  • Простой денег. Они не работают и не приносят дохода, если хранятся в ячейке. Более того, еще и клиенту требуется платить за аренду и не такую уж малую сумму;
  • Возможность изъятия. В случае проблем с законом ценности, хранящиеся в депозитарной ячейке, проще обнаружить правоохранителям, и содержимое может быть изъято по решению суда или с санкции прокурора;
  • Банк не несет ответственности за содержимое. В договоре между банком и клиентом предусмотрена обязанность КФО охранять доступ к ячейке, но не то, что в ней размещено. Последнее выполняется, когда заключается договор ответственного хранения и все ценности передаются банку по описи с подтверждением подлинности и стоимости;
  • Необходимость постоянного продления действия договора. В случае забывчивости клиента такие бонусы как анонимность и прочее перестает обеспечиваться по окончании срока аренды. Более того, освобождая ячейку, сотрудники могут повредить случайно имущество, хотя потом будут и обязаны компенсировать причиненный вред.

На законодательном уровне хранение имущества в депозитарных ячейках регулируется отечественным ГК РФ.

Источник: https://AllKredits.com/dengi/biznes/juridicheskie-lica-ip/depozitarij/

Все термины
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: