Капитализация дивидендов

Содержание
  1. Как посчитать доходность акции: виды доходности и их расчет
  2. Для чего нужно знать доходность?
  3. Примеры расчета доходности
  4. Дивидендная
  5. Текущая (рыночная)
  6. Полная
  7. Годовая
  8. Конечная
  9. Как рассчитать дивиденды по обыкновенным акциям
  10. Как рассчитать размер дивидендов
  11. Откуда берутся дивиденды, где можно взять информацию
  12. Виды дивидендов, по каким акциям выплачиваются
  13. По каким ценным бумагам устанавливается фиксированный размер дивиденда
  14. Какая формула применяется для расчета дивидендов
  15. Основные параметры обыкновенных акций
  16. Пример вычисления доходности
  17. Дивидендные аристократы России
  18. Критерии определения «дивидендных аристократов» в России
  19. История дивидендных выплат
  20. Капитализация компаний
  21. Стабильность, регулярность и рост дивидендных выплат
  22. Высокий уровень дивидендной доходности
  23. Компании, которые проходят по критериям дивидендных аристократов
  24. Ключевые моменты инвестирования в дивидендные акции
  25. Модель дисконтированного потока дивидендов
  26. Способ капитализации дивидендов
  27. Применение модели на практике
  28. Целесообразность применения

Как посчитать доходность акции: виды доходности и их расчет

Капитализация дивидендов
sh: 1: —format=html: not found

Доходность акций — показатель прибыли от ценных бумаг в процентном либо номинальном выражении. Складывается из дивидендов и повышения курсовой стоимости.

В общем смысле представляет собой суммированную прибыль, поделенную на сумму вложений. Учитывая, что ценные бумаги способны приносить не только прибыль, но и убыток, то доходность бывает положительной и отрицательной.

Как и зачем считают доходность — читайте в статье.

Для чего нужно знать доходность?

У каждой компании собственная дивидендная политика. Одни активно дважды в год выплачивают дивиденды, другие направляют прибыль на развитие бизнеса.

Существует и обратный выкуп (buyback) — операция, при которой количество акций в свободном обращении уменьшается для роста прибыли по каждой ценной бумаге. Акционерам такое решение совета директоров на руку: если речь о выплате дивидендов, они облагаются налогом.

Если растут котировки, то в долгосрочной перспективе держатели акций освобождены от налогов до продажи активов. Владея акциями более 3 лет, можно продать их без обязательства платить НДФЛ.

Начальная стадия инвестирования — выбор эмитента. Акции бывают:

  1. Дивидендные. Подходят инвесторам, планирующим получать пассивный доход. Чаще приобретаются активы телекомов, сырьевых компаний, коммунальных служб.
  2. Акции роста. Активы принадлежат компаниям, активно расширяющим бизнес и наращивающим прибыль. Дивидендов почти или совсем нет. Чаще всего такую стратегию выбирают фирмы из IT-сектора. Инвестировать сюда лучше надолго (от 1 года).

Сравнивать доходность следует грамотно. Если проводить сравнение по суммам дивидендов за 1 акцию, результат будет некорректным.

Расчеты доходности помогут выбрать ценные бумаги, определить справедливую стоимость. Для прогнозирования эффективности инвестиций нужно учитывать дополнительно стоимость фактической продажи актива.

Размер дивидендов зависит от кредитных ограничений. Некоторые кредиторы запрещают компании повышать их уровень и даже выплачивать дивиденды.

Благоприятным фактором для владельцев американских акций становится требование налоговиков о запрете накопления чрезмерной прибыли.

Если налоговая служба определит доход компании как избыточную прибыль, она будет облагаться налогом по завышенной ставке 39,6 %. Поэтому в США компании предпочитают регулярно выплачивать дивиденды.

Примеры расчета доходности

Дивидендная доходность иностранных активов ниже по сравнению с российскими. Для Америки 3–5 % считается высоким уровнем. Низкие показатели связаны с низкой ставкой Федерального резерва, но в качестве компенсации риски снижены до умеренных. Высокодоходные активы США традиционно считают высокорисковыми.

Основываясь на годовых выплатах за последний отчетный период, можно спрогнозировать будущие дивиденды. Но оценка будет неточной. Эксперты дают дивидендным инвесторам рекомендации:

  1. Не полагаться на постоянный высокий размер дивидендов.
  2. Не полагаться только на дивидендную доходность в процессе выбора активов.
  3. Изучать коэффициенты дивидендных выплат.

Владелец акций получает прибыль двумя способами: за счет дивидендов и роста котировок ценных бумаг. Второй способ — основной. Если компания достигает успеха, она развивается и регулярно выплачивает дивиденды, ее активы растут в цене. На этапе подъема можно получить хорошую прибыль с продажи.

Дивидендная доходность представляет собой часть прибыли, которой компания делится с акционерами. Дивиденды выплачиваются раз в квартал, полугодие или год. Сумма обсуждается на собрании акционеров.

Дивидендная

Рассчитывается, как отношение размера дивидендов к стоимости 1 акции. Формула выглядит следующим образом: r = d / p * 100, где буквой d обозначается сумма дивидендов, а буквой p актуальная цена акции.

Пример: совет директоров установил по итогам года дивиденд в 10 рублей. Стоимость акции на Московской бирже 150 рублей. Округленная сумма дивидендной доходности 6,67 %.

Дивиденды выплачиваются раз в год, в квартал или полгода, иногда раз в месяц. Если дивиденды выплачиваются раз в полгода, то и доходность будет полугодовой. Чтобы посчитать доходность за год, нужно суммировать все выплаты за 12 месяцев и разделить на стоимость акции на день последних выплат.

Текущая (рыночная)

Рассчитывается по формуле r = (P2 – P1) / P1 * 100, где вместо P1 подставляется цена покупки актива, а вместо Р2 — цена продажи. Результат показывает, какой доход получит инвестор при продаже ценных бумаг по текущей стоимости.

Пример: если купить бумаги по 150 рублей, а по мере роста котировок продать по 190 рублей за штуку, текущая доходность получится 26,67 %.

Облегчить расчеты поможет Excel. Столбец А содержит название предприятия. Столбец В — даты. С1 для указания покупной цены акций. D1 — продажная цена. Ячейке Е1 задается процентный формат, после чего вводится формула (D1 — C1) / C1 * 100%.

Полная

Представляет сумму двух величин — дивидендов за год и роста курсовой цены. Формула выглядит так: (D + (Р2 – Р1)) / Р1 * 100%. Символы те же, что при расчете рыночной доходности, а буква D обозначает размер дивиденда.

Справка: иногда за год акции компании падают в цене, и даже наличие дивидендов не спасает от отрицательной доходности. В качестве примера — акции «Магнита». В начале 2019 г. цена акций была 4155 руб.

за единицу, в конце — 3702 руб. Дивиденд составлял 313,97 руб., а дивидендная доходность 8,18 %. Полная доходность по формуле равна – 3,34 %.

Если бы инвестор приобрел в начале года акции магнита, после продажи в конце года вышел бы на убыток в 3,34 %.

Годовая

Служит для оценки привлекательности ценных бумаг, поскольку часто котировки и финансовые результаты недостаточно точно отражают реальную ситуацию. Владелец актива может держать его меньше и больше года.

Для сравнения доходности акций и депозитов необходимо равнозначное значение. Им становится доходность в годовых процентах.

Для вычисления доходность умножают на коэффициент k = 365 / число дней реального обладания акциями.

Конечная

Совокупность перечисленных выше факторов влияет на прибыльность финансового инструмента. Конечная доходность рассчитывается по формуле: dk = ((Ps — Pp)/ n + D)/Pp × 100 %, где D — среднее арифметическое дивидендов, выплаченных за год, n — количество лет обладания активом, Ps — стоимость продажи ценных бумаг, Pp — цена покупки акций.

Задача для примера: некто купил акцию за 100 руб. с коэффициентом 1,7. За первый год дивиденды составили 15 руб. Текущая доходность за второй год — 20 %. На третий год дивиденды достигли 45 %.

Прибыль равномерно выплачивалась по кварталам. На третий год инвестор продал актив за 90 дней до выплаты дивидендов. Индекс соотношения цены продажи к цене покупки 1,25.

Задание — рассчитать конечную доходность по акции.

Сначала рассчитывается стоимость покупки и продажи:

Рр = 100 руб. × 1,7 = 170 руб.

Ps = 170 руб. × 1,25 = 212,5 руб.

Далее определяется текущая доходность:

Дивиденды в первый год 15 руб., текущая доходность во второй – 20 %. Получается 170 руб. × 0,2 = 34 руб.

Учитывая ставку 45 % в течение третьего года, получение дивидендов только за 3 квартала, получается доходность за третий год равна 100 руб. × 0,45 × 0,75 = 37,5 руб.

Расчет среднегодового дивиденда: (15 + 34 + 37,5) : 2,75 = 31,45 руб.

Помимо дивидендов, акционер получил прибыль от разницы между стоимостью покупки и продажи ценной бумаги: 212,5 — 170 = 42,5 руб.

Если подставить все величины в формулу, получится конечная доходность:

(31,45 + 42,5 / 2,75) / 170 × 100 % = 26,79 %.

Получается, что на каждый рубль, который инвестор вложил в покупку акции, среднегодовой доход составил около 27 коп. без учета налогов.

На доходность акций влияют разные факторы, многие из которых не поддаются прогнозу:

  1. Финансовые показатели эмитента. Будущую прибыль предсказать сложно из-за невозможности предвидеть внешние факторы.
  2. Кредитный рейтинг компании. Чем выше позиция в рейтинге, тем дешевле кредиты и легче развитие.
  3. Инвестиции от зарубежных фондов. Иностранным инвесторам интересны акции, вошедшие в индекс MICES Russia 20.
  4. Увеличение веса в индексе Московской бирже, что ведет к докупке актива индексными фондами (ETF, ПИФы и пр.).
  5. Рост ВВП РФ.
  6. Ключевая ставка ЦБ России. Когда она снижается, акции растут.
  7. Уровень инфляции.
  8. Корпоративное управление.
  9. Налогообложение.
  10. Санкции.
  11. Стабильность рубля и пр.

Перечисленные в статье базовые формулы помогут самостоятельно посчитать доходность акций. Крупные компании на своих сайтах предлагают отчеты в открытом доступе. Используя эти цифры и размер дивидендов, можно быстро определить стоимость бумаг. Полагаться лишь на котировки биржи мало, следует прогнозировать риски на базе точных цифр.

Источник: https://www.finam.ru/education/likbez/kak-poschitat-doxodnost-akcii-vidy-doxodnosti-i-ix-raschet-20200723-13450/?&s=1&c=False

Как рассчитать дивиденды по обыкновенным акциям

Капитализация дивидендов

О том как рассчитать дивиденды, где взять информацию о порядке выплат, а также узнать разницу между обыкновенными и привилегированными акциями вы сможете, прочитав эту статью.

Как рассчитать размер дивидендов

Выплаты дивидендов в компании инициируются советом акционеров после закрытия реестра. Прибыль распределяется согласно принятой дивидендной политике компании.

Размер выплат по привилегированным акциям определяется в виде процента от номинала, либо в фиксированной форме.

Расчет дивидендов по обыкновенным ценным бумагам:

Распределяемая прибыль / Количество обыкновенных акций = Сумма дивиденда на одну акцию.

Для расчетов можно воспользоваться онлайн-калькулятором или найти образцы расчетов дивидендов по аналогичным акциям.

Как правило, эта информация раскрывается в отчетности компании, поэтому акционеру нет необходимости самостоятельно рассчитывать этот показатель. Сумму дивиденда в предыдущем отчетном году на одну акцию указывают в отчете «Сведения о начисленных доходах по эмиссионным ценным бумагам эмитента», который также публикуется в открытых источниках.

Обычно эмитент перечисляет дивиденды держателям привилегированных акций на счет в течение десяти рабочих дней. Другим акционерам — в течение двадцати пяти рабочих дней. Максимальный срок, в течение которого перечисляются дивиденды, может составить примерно месяц после даты отсечки.

С таких выплат уплачивается налог на доходы физических лиц в размере 13 %. Размер чистого дивидендного дохода составит сумму за минусом налога. Никаких льгот — пониженных ставок или вычетов к налогу на прибыль от дивидендов не применяется. При продаже акций и получении дохода от курсовой разницу учитываются понесенные расходы — на приобретение ЦБ и их содержание.

Откуда берутся дивиденды, где можно взять информацию

Дивиденды — это, прежде всего, инструмент инвестиционной политики. Частные компании, которые заинтересованы в капитализации, привлечении инвестиций и создании выгодной деловой репутации, как правило, охотно и часто платят их своим акционерам.

В российских компаниях дивиденды выплачиваются из размера чистой прибыли компании за отчетный период. Реже из рассчитываемого размера свободного или чистого денежного потока.

Размер чистой прибыли можно узнать из отчетности бухгалтерии компании, в частности из формы №2 «Отчет о прибылях и убытках».

После того, как участники рынка узнали размер чистой прибыли, необходимо выяснить еще один показатель — какую часть из нее компания-эмитент в этом году выделяет на выплату дивидендов. Посмотреть эту информацию в скомпонованном виде можно здесь.

Чтобы представлять, сколько денег компания направит, надо будет умножить размер чистой прибыли на коэффициент дивидендных выплат. А чтобы узнать размер дивиденда, причитающегося на одну бумагу, полученный итог надо разделить на число выпущенных акций.

Но следует учитывать, что это все-таки примерный и не единственный показатель.

Например, некоторые АО платят дивиденды, которые в сумме превышают полученную в отчетном году прибыль, например, «Эталон» за 2019 год в сумме год выплатит 3,5 миллиарда дивидендов при чистой прибыли в 0,8 миллиардов рублей. Поэтому расчет чистой прибыли для осуществления выплаты дивидендов не всегда помогает определить доходность акций.

Взять точную информацию о том, как распределяются дивиденды среди акционеров, с какой периодичностью они выплачиваются, можно из дивидендной политики компании. Часто выдержки из нее содержатся на официальных сайтах компаний в разделе «Акционерам».

Политика выплат может меняться, поэтому важно следить за актуальностью информации. Также следует быть готовым к непредвиденным обстоятельствам, которые могут повлиять на размер дивидендных доходов.

О наиболее ответственных датах можно узнать из дивидендных календарей, например здесь.

Это удобно, поскольку здесь в краткой форме собраны данные по:

  • датам закрытия реестров,
  • доходности предыдущих периодов,
  • размерам дивиденда на акцию и прочее

Виды дивидендов, по каким акциям выплачиваются

Дивиденды выплачивают и по обыкновенным, и по привилегированным акциям. Это разновидности дивидендов в зависимости от типа ценной бумаги.

Привилегированные акции по способу образования бывают:

  • кумулятивными,
  • некумулятивными

Кумулятивные накапливают частично или полностью не выплаченные дивиденды за предыдущие периоды, когда, например, компания переживала тяжелые финансовые времена, терпела убытки.

В таком случае дивиденды не выплачиваются, они накапливаются и перечисляются акционерам в финансово благоприятные периоды.

Они существуют для поддержания лояльности акционеров, чтобы ЦБ не продавали, а держали, ожидая будущих дивидендов.

Кумулятивные привилегированные акции более выгодные, чем все остальные.

Также различают дивидендные выплаты по назначению:

  • регулярные, которые выплачиваются на постоянной основе. Такие доходы выгодны держателю, поэтому на эти ценные бумаги существует самый большой спрос на рынке.
  • дополнительные, которые компания может выплатить единоразово, исходя из каких-то положительных событий в деятельности — особенно выгодная сделка, нераспределенная прибыль и прочее. Компания может принять решение о выплате для поддержания интереса инвесторов и повышения привлекательности своей деловой репутации. Также может называться как экстра или специальный дивиденд. Как правило, они крупнее регулярных, но выплачиваются гораздо реже и их сложнее предсказать.
  • ликвидационные — причитаются при закрытии фирмы в связи с прекращением деятельности.

По периодичности выплат дивиденды бывают:

  • раз в год
  • полугодие
  • ежеквартальные
  • ежемесячные

По объемам выплат их подразделяют на:

  • полные
  • частичные (ограниченные)

Например, при неполной выплате дивидендов эмитент заплатит инвестору неустойку.

По способу получения:

  • через брокера
  • на банковский счет
  • наличными в кассе эмитенте
  • почтовым денежным переводом

По очередности:

  • кумулятивные привилегированные
  • некумулятивные привилегированные
  • привилегированные с определенным размером дивиденда в уставе и с неопределенным размером
  • обыкновенные акции

По каким ценным бумагам устанавливается фиксированный размер дивиденда

Фиксированный дивиденд устанавливается по привилегированным акциям при их выпуске.

Он выплачивается по таким бумагам в первую очередь и не зависит от размеров чистой прибыли, которая может варьироваться в разные отчетные периоды, а выплачивается из специально создаваемых резервного капитала, либо других источников. То есть, в этом случае сумма прибыли компании и размеры дивидендов не связаны.

В дивидендной политике компаний часто встречается формулировка, что по привилегированной акции компания выплачивает определенный зафиксированный процент, например, 10 % от ее номинальной стоимости.

Привилегированная бумага дает больше гарантий на получение дивидендного дохода, чем обыкновенная, так как выплата по ней определена уставом компании.

Какая формула применяется для расчета дивидендов

Для вычисления используется простая формула, для применения которой необходимо знать номинал акции и размер дивиденда.

Чаще всего данная величина выражается в процентах. Размер дивидендов по обыкновенным акциям рассчитывается как отношение номинала ЦБ к ее доходности.

Дивидендная доходность (ДД) равна:

ДД = ДА / ЦА * 100 %, где

ДА — это дивиденд на одну акцию,
ЦА — номинальная цена акции.

Например, как рассчитать дивиденды по обыкновенным акциям «Лукойл»: стоимость ЦБ составляет 1 124 рубля, а дивиденд на одну штуку у данного эмитента равен 28 руб., то дивидендная доходность составит:

28 / 1124 х 100 % = 2,49 %

Таким образом, зная, как посчитать дивидендную доходность обыкновенной акции, можно спрогнозировать свою будущую прибыль.

До 2010 года средняя доходность дивидендов на российском рынке составляла до 1-2 % при доходности акций в 8-10 %. К 2019 году средняя доходность российских бумаг, входящих в Топ-20 достигла уже двузначных чисел и составила 12 %. Причем одними из самых выгодных с этой точки зрения отраслей на протяжении нескольких лет является добыча углеводородов, телекоммуникации и финансовый сектор.

Основные параметры обыкновенных акций

У обыкновенных акций есть свои особенные характеристики, которые необходимо знать каждому инвестору. Торговля простыми ценными бумагами ведется на фондовых биржах, а также на внебиржевых рынках.

Выделяют следующие виды стоимости акций:

  • рыночная — определяется как равновесная цена на бирже, устанавливаемая между спросом и предложением;
  • эмиссионная стоимость при первичном размещении на рынке, обычно она выше номинальной на размер эмиссионной выручки;
  • номинальная — доля уставного капитала, которая приходится на одну акцию;
  • балансовая — результат деления чистых активов компании на число ценных бумаг в обращении.

Покупная цена имеет значение только по отношению к тому доходу или дивидендам, которые покупатель получит по этой акции для подсчета ее дивидендной доходности. Все обыкновенные акции всегда имеют одинаковую номинальную стоимость, а сумма номиналов всех обыкновенных бумаг равняется уставному капиталу компании.

Актуальные рыночные курсы есть на официальных сайтах бирж, брокерских компаний и прочих финансовых организаций.

Еще один параметр акций — это доходность, то есть отношение дохода, полученного от ценной бумаги (дивиденда или процента) к инвестициям в нее, выраженного в процентном выражении.

В случае, если рыночная стоимость ниже ее балансовой цены, то считается, что акция недооценена на рынке и в ближайшей или долгосрочной перспективе следует ожидать увеличения ее стоимости. И наоборот, если она переоценена, то скорее всего ее ожидает снижение рыночной цены.

Еще одной характеристикой акции является ее волатильность — то есть изменчивость ее рыночной цены в определенном периоде времени.

Обыкновенная акция дает держателю право голоса (по принципу одна бумага — один голос) на акционерном собрании, но не гарантирует выплату дивидендов. В отличие от привилегированных, дивидендный доход по ним не гарантирован. Он возможен, если компания завершила отчетный период с прибылью, оставшейся после уплаты обладателям привилегированных акций.

Также причиной невыплаты, помимо убытка может быть и наличие судебных решений, арест имущества организации и прочие неблагоприятные события.

Простые акции считаются долевыми инструментами более низкого статуса относительно других классов бумаг, хотя в России цена обыкновенной бумаги на бирже часто выше, чем привилегированной.

Обыкновенные акции бессрочны, то есть их покупатель после приобретения не может требовать деньги назад. При этом у эмитента есть право распоряжаться капиталом, полученным по продажам ценных бумаг по своему усмотрению и не информировать об этом держателей.

Покупателю обыкновенной акции при приобретении выдается сертификат владения. Этот документ содержит основные сведения:

  • регистрационный номер
  • данные о держателе
  • название акционерного общества эмитента
  • количестве штук в собственности
  • наименовании организации, которая является держателем реестра
  • номинальная цена бумаги

Простая акция аннулируется в момент ликвидации компании, ее выпустившей. Такая ликвидация может быть добровольной или принудительной.

Пример вычисления доходности

Как считать доходность дивидендов: цена одной акции на фондовом рынке составляет 150 рублей за штуку. В отчетном периоде эта компания объявила, что выплатит 10 рублей на одну обыкновенную ценную бумагу. В данном случае пример расчёта дивидендной доходности выглядит следующим образом:

10 / 150 х 100 % = 6,67 %

Эмитент, который выступает при выплате дивидендов налоговым агентом, по закону удержит с каждой выплаты 13 % налога на доходы физических лиц. То есть, после уплаты налога с 10 рублей, объявленных компанией, на счёт инвестора реально поступит 8,7 рублей. Это значит, что чистая дивидендная доходность с применением формулы составит:

8,7 / 150 х 100 % = 5,8 %

Получение стабильного и относительно высокого дохода в виде дивидендов часто может быть привлекательным для инвестиций, ориентированных на рост капитала в долгосрочной перспективе.

Зная, как рассчитываются доходность и дивиденды, ознакомившись с отчетностью компании, участникам рынка не трудно вычислить их предполагаемый размер и доходность.

Главные отличия обыкновенных акций от привилегированных состоят в том, что первые дают держателю право голоса на акционерном собрании, а последние — наделяют правом на получение дивидендов.

— Над статьёй работали

Источник: https://a2-finance.com/posts/raschet-dividendov

Дивидендные аристократы России

Капитализация дивидендов

Уже практически ни для одного инвестора не секрет, что дивиденды важная, а зачастую и определяющая инвестиционная компонента. Одно из основных преимуществ акций как актива является то, что компании по своим акциям выплачивают дивиденды и эти ценные бумаги способны приносить дополнительный денежный поток.

Но также дивиденды обладают и еще одним уникальным свойством, дивиденды как правило также растут вместе с ростом компании. Компания растет и развивается, она увеличивается в своих физических масштабах и получает больше прибыли.

Если это лояльная к своим инвесторам компания, то она регулярно выплачивает дивиденды и увеличивает их размер.

В этой статье мы рассмотрим именно такие компании, потому что это и есть компании «дивидендные аристократы». Рассмотрим следующие ключевые аспекты в плане работы с компаниями «дивидендными аристократами» России:

  1. Какие существуют критерии определения компаний «дивидендных аристократов» в России.

  2. Рассмотрим примеры «компаний дивидендных аристократов» и на какую инвестиционную доходность получили инвесторы при инвестировании в эти компании за последние несколько лет.

  3. Рассмотрим ключевые моменты инвестирования в дивидендные акции.

Критерии определения «дивидендных аристократов» в России

В предыдущей нашей статье мы писали про компании «дивидендные аристократы» на американском фондовом рынке. 

На рынке США существуют четкие и понятные критерии определения компаний дивидендных аристократов, более того, эти критерии можно даже назвать официальными критериями для получения компанией статуса «дивидендного аристократа», так как по таким компаниям рассчитывается отдельный специальный фондовый индекс, который так и называется – индекс акций компаний «дивидендных аристократов». И критерии, по которым определяются такие компании, являются критериями попадания их акций в фондовый индекс.

Напомним данные критерии: это достаточно большая капитализация компании, более 3 млрд. долларов, это регулярные дивидендные выплаты компаний на протяжении последних 25 лет, и при этом главным условием является ежегодный рост объема дивидендных выплат.

На Российском фондовом рынке таких официальных критериев компаний «дивидендных аристократов» нет. И, соответственно, по таким компаниям не рассчитывается отдельный индекс акций.

Поэтому существует вольная трактовка критериев, определяющих российских «дивидендных аристократов».

 Однако можно провести определенные аналоги по отношению к американским критериям дивидендных аристократов и дополнить их специфическими и актуальными моментами для Российской инвестиционной среды.

История дивидендных выплат

В данном случае Российский фондовый рынок сам по себе намного более молодой чем американский и не имеет в принципе такой глубокой истории торгов.

Американский фондовый рынок начинает свою историю более ста лет назад, при этом акции дивидендных аристократов определяются выплатами за последние 25 лет, что приблизительно равно четверти исторического периода торгов американского фондового рынка.

История российского фондового рынка начинается с 1995 года, когда начались первые торги на классической секции биржи РТС акциями российских компаний, и соответственно история российского фондового рынка составляет 25 лет. Поэтому адекватно будет рассматривать сопоставимую историю дивидендных выплат российских компаний за последние 7 – 8 лет.

Капитализация компаний

Здесь мы не будем ориентироваться на какую-то отдельную планку по уровню капитализации компаний, а просто в целом определим, что это должны быть крупные компании, которые являются лидерами своих отраслей и входить в ТОП 50 наиболее капитализированных компаний на Московской бирже. По-другому данные критерии можно обозначить следующим образом: компании должны входить в индекс Московской биржи.

Стабильность, регулярность и рост дивидендных выплат

Пожалуй, это один из главных критериев привлекательности любой дивидендной компании. Для любого инвестора особенно ценно, когда компания как можно стабильнее платит дивиденды, а дивидендные выплаты постоянно растут.

Особенно это актуально в наших условиях развивающейся экономики, когда российские компании крупны и значимы, но все же это не глобальные транснациональные корпорации, которые работают по всему миру и имеют крайне стабильную выручку.

Поэтому многие инвесторы очень боятся того, что российские компании слабы и зависимы от мировой конъюнктуры сырьевых рынков и соответственно стабильность их дивидендных выплат находится под постоянной угрозой из-за колебаний цен на сырьевые товары на биржах.

Поэтому отдельно при определении настоящих дивидендных аристократов мы будем пристально обращать внимание на то, как эти компании платили дивиденды в кризис и как они в целом справлялись с кризисными ситуациями. Причем за минувший период в 8 лет, акции российских компаний столкнулись не с одним проявлением кризисных явлений.

В первую очередь, это был кризис 2013 – 2014 годов, который был вызван снижением темпов экономического роста в России на фоне высокой долговой нагрузки российских компаний, причем подавляющая часть долга была номинирована в валюте, долларах США. И последующее стремительное укрепление курса вдвойне больно ударило по российским компаниям.

Не успев оправится от кризиса 2013 – 2014 года, на что дополнительно наложилось введение антироссийских санкций со стороны США и Европы, российские компании, в частности компании нефтяного сектора столкнулись новыми вызовами – это стремительное падение мировых цен на нефть из-за резкого роста предложения нефти вследствие роста сланцевой добычи нефти. В этот период котировки нефти сорта Brent снизились в среднем со 110 долларов за баррель до 30 долларов. Это были очень жесткие внешние условия и справится с ними могли только самые сильные и устойчивые компании.

В начале 2020 года российским компаниям был брошен новый форс-мажорный кризисный вызов.

Это карантинные меры по всему миру и как вынужденное следствие — замедление темпов экономического роста, и ценовые войны на нефтяном рынке, которые вновь обрушили цены на нефть в район 30 долларов за баррель.

Поэтому очень показательно и актуально в текущий момент будет то, как компании справлялись с тяжелыми периодами негативной конъюнктуры рынков в прошлом.

Высокий уровень дивидендной доходности

Российский фондовый рынок в целом по сравнению с мировыми развитыми и развивающимися фондовыми рынками имеет намного более высокую дивидендную доходность.

С этой точки зрения внутри нашего рынка актуально выбирать именно те компании, которые обеспечивают дивидендную доходность в целом выше среднерыночного уровня.

Это идеальное сочетание инвестиционных качеств ценной бумаги – стабильная и высокая дивидендная доходность.

Так же стоит обратить внимание, что зачастую получается так, что один инвестиционный фактор, как правило подталкивает другой, в результате чего происходит цепочка событий. Которая толкает котировки акций неумолимо вверх.

Если компания растет и развивается, то её прибыль увеличивается, если при этом компания не тратит всю прибыль на инвестиции в развитие и лояльна к акционерам, то размер её дивидендных выплат также растет.

Соответственно доходность каждого нового дивидендного платежа становится больше, что в свою очередь является фактором, который толкает котировки акций вверх, выравнивая значение дивидендной доходности акции до среднерыночного уровня.

Это также нам дает лишнее понимание того, что компании, у которых будет расти размер дивидендных выплат, также будут расти и котировки их акций.

Высокий уровень дивидендных выплат на всем историческом горизонте событий по компании, это безусловно не главный и вовсе не обязательный фактор. В приоритете остается стабильность выплат и их регулярное увеличение. Но тут стоит отметить, что желательно, чтобы компания имела высокий уровень дивидендных выплат на текущий момент.

Компании, которые проходят по критериям дивидендных аристократов

Заданные нами критерии, очень жесткие. Поэтому компаний «истинных» дивидендных аристократов совсем немного, которые полностью соответствовали бы всем этим критериям, но они есть.

Самые яркие представители компаний российских дивидендных аристократов – это ГМК Норильский Никель и компания Лукойл.

ГМК НорНикель всегда, независимо от любой внешней рыночной конъюнктуры выплачивал дивиденды.

И начиная с дивидендов по итогам работы за 2011 год, размер дивидендов, выплачиваемых на одну акцию, растет из года в год. Такого результат не продемонстрировала ни одна другая российская компания.

Также отличные дивидендные результаты продемонстрировала компания Лукойл. Компания ежегодно увеличивала размер дивидендных выплат по своим акциям и делал это даже в тяжелые для нефтегазового сектора 2014 – 2016 годы, когда цены на нефть продемонстрировали существенное снижение.

Всего лишь одно снижение дивидендных выплат за период начиная с 2011 года допустила компания гигант нефтегазового сектора: Татнефть, а такие компании как Ростелеком, МТС и Юнипро регулярно выплачивали дивиденды, но размер дивидендных выплат у них рос не такими значительными темпами.

Остальные же крупные компании, входящие в индекс Мосбиржи, которые можно отнести к дивидендным аристократам, регулярно выплачивали дивиденды и не прерывали выплаты ни на один год.

Правда в отдельные периоды размер из дивидендных выплат мог сокращаться или оставаться неизменным.

Ниже мы приводим наш список компаний, которые мы отнесли к «дивидендным аристократам России» (при клике на ссылки Вы можете перейти в описании этих акций или в описание компаний).

Список дивидендных аристократов России

  • Северсталь (CHMF, ПАО Северсталь) 
  • Газпром (GAZP, ПАО Газпром)
  • ГМК Норникель (GMKN, ПАО ГМК Норильский никель)
  • Лукойл (LKOH, ПАО Лукойл)
  • ММК (MAGN, ПАО Магнитогорский металлургический комбинат)
  • МТС (MTSS, ПАО Мобильные ТелеСистемы)
  • НЛМК (NLMK, ПАО НЛМК)
  • ФосАгро (PHOR, ПАО ФосАгро)
  • Ростелеком, преф (RTKMP, ПАО Ростелеком)
  • Татнефть (TATN, ПАО Татнефть)
  • Татнефть, преф (TATNP, ПАО Татнефть)
  • Юнипро (UPRO, ПАО Юнипро)

Ниже в таблице мы приводим ключевые ретроспективные инвестиционные характеристики по акциям компаний дивидендных аристократов России.

Критерий регулярного роста дивидендных выплат каждый год за период начиная с 2011 года мы немного смягчили и включили в этот перечень компании, которые просто регулярно и стабильно выплачивали дивиденды на этом отрезке времени и не прерывали выплаты ни на 1 год, при этом среднегодовой размер дивидендных выплат по данным компания был выше чем среднерыночный уровень дивидендной доходности всего рынка.

Ключевые моменты инвестирования в дивидендные акции

Казалось бы, со стороны, стратегия инвестирования в акции дивидендных аристократов предельно проста. Нужно выбирать те компании, которые по своим акциям платят стабильные дивиденды, их акции обеспечивают высокую дивидендную доходность, а сами компании являются крупнейшими по капитализации компаниями, которые входят в индекс Мосбиржи.

Однако не все так просто. Если мы посмотрим на таблицу исторических доходностей акций дивидендных аристократов, то увидим, что историческая доходность не находится в прямой взаимосвязи с дивидендной доходностью, которую обеспечивают акции компании.

Есть примеры, когда компания регулярно выплачивает большой размер дивидендов, но их акции не растут, а даже падают.

Лидеры средне исторической дивидендной доходности, акции компаний Юнипро и МТС, не продемонстрировали лучшей совокупной инвестиционной доходности на этом промежутке времени.

Все дело в том, что фондовый рынок всегда являлся достаточно эффективным механизмом, который прежде всего оценивал будущие перспективы компании взамен настоящим. То, какую дивидендную доходность акции компании обеспечивают сейчас, уже заложено в ценах акций.

Рынок пытается разглядеть и учесть именно будущие перспективы компании: то есть сильнее расти могут те акции, у которых сейчас пусть и небольшая дивидендная доходность, но есть перспективы ее увеличения.

Будущие перспективы на рынке всегда стоят дороже и приводят к более сильному росту акций.

Понять будущие перспективы компании, на основе статичных показателей стратегии инвестирования в акции дивидендных аристократов просто невозможно.

Будущее компании в наибольшей степени зависит от ее финансовых результатов и перспектив дальнейшего развития компании.

А ключевыми моментами в определении будущего размера дивидендов, являются прибыль компании и специфические нюансы дивидендной политики.

Сделать это можно, только проводя грамотный анализ финансовой отчетности компании, откуда квалифицированный инвестор всегда сможет понять каковы будущие перспективы компании, насколько может увеличиться чистая прибыль компании и соответственно вырасти дивиденды.

Именно это позволило нам заранее определить одну из самых ярких дивидендных идей 2019 года – это дивиденды в компании НКНХ.

Акции компании были заранее приобретены в наш публичный инвестиционный портфель, в дальнейшем по ним в портфеле была увеличена доля, а в 2019 году компания объявила о выплате рекордной суммы дивидендов.

Дивидендная доходность обыкновенных акций НКНХ в 2019 году составила 28,8%.

Помимо этого акции самой компании за 2019 год выросли на 49,7%, что в итоге обеспечило совокупную доходность в нашем публичном инвестиционном портфеле по данной позиции за 2019 год на уровне 78,5%.

Подробнее про выбор и реализацию данной инвестиционной идеи Вы можете прочитать в нашем разделе кейсов по закрытым инвестиционным идеям.

Как добиваться столь значительных инвестиционных результатов мы рассказываем на наших программах обучения в рамках курса подготовки инвесторов с нуля и до профессионального уровня «Школа разумного инвестирования», а также в рамках курса повышения квалификации профессиональных инвесторов «Секреты фундаментального анализа».

Также вы можете записаться и прийти к нам на бесплатный мастер-класс, где мы в живую продемонстрируем наши принципы и подход к поиску наиболее привлекательных инвестиционных идей. Записаться на бесплатный вебинар можно по ссылке — https://mk.fin-plan.org/

Удачных Вам инвестиций!

Источник: https://fin-plan.org/blog/investitsii/dividendnye-aristokraty-rossii/

Модель дисконтированного потока дивидендов

Капитализация дивидендов

UncleBen's 27 сентября 2015 00:32

Модель роста дивиденда, также известная как модель дисконтированного потока дивидендов, является одним из оптимальных методов обнаружения текущей цены акции, когда предполагается, что поток дивидендов будет бесконечным и постоянным. Модель предполагает, что реальная цена актива имеет прямую зависимость от объема поступивших, всех, дивидендов за год и обратную — от процентной ставки, предоставляемой банком. 

По другой модели, методу дисконтированных дивидендов, цену актива можно получить, учитывая показатель дивидендов, поток которых прогнозируется в будущем.

Расчеты происходят по формуле: 

Р = [D1 / (1 + r)] + [D2 / (1 + r)'] +  [ Dn / (I + r) «],

где Dn — дивиденд, который ожидается получить, а t — год его получения. 

Для применения модели на практике, гипотетический нескончаемый поток заменяется на ограниченный, что дает возможность спрогнозировать некоторые важные показатели.

Среди них — примерный прогноз уровня дивиденда на актив, а также дисконтирование, которое соответствует наиболее приемлемой ставке доходности.

Исходя из этих фактов, модель можно применить к двум группам отличных друг от друга процессов: как при моделировании нескончаемого роста дивидендов, так и при оценке непостоянного (в две стадии) возрастания их объема. 

Способ капитализации дивидендов

Область применения данной модели ограничивается лишь теми случаями, когда сумма дивидендов будет демонстрировать стабильный и устойчивый рост во времени.

Тот факт, что в формуле, описывающей данный метод, учтен прогноз дальнейшего возрастания дивидендов, дает возможность повысить точность прогноза для той доли цены, которая является следствием реинвестирования.

Метод базируется на допущении о закономерном увеличении прибыли вследствие успешного реинвестирования.

Математической основой для описываемого метода является модель Гордона, видоизмененная формула которой выглядит следующим образом:

P=[ Do * (l+g) / (r-g) ],

где Do — объем последнего выданного дивиденда; r — прогнозируемый процент доходности; g — прогнозируемый размер прироста дивиденда.

Здесь же стоит добавить, что полагаться на прогноз о постоянном росте объема дивидендов стоит лишь при применении модели к большим компаниям, которые находятся на рынке достаточно давно. 

Применение модели на практике

Методу дисконтированных дивидендов (также известному как DDM) характерны простота и относительная популярность, в качестве метода оценки актива. Результатом работы по данной стратегии станет довольно точный прогноз объема полученных дивидендов.

Также в большинстве случаев с ее помощью можно будет сделать краткосрочный прогноз на цену акции, но для этого придется определить показатель ставки дисконта. Само собой, главным конечным результатом применения метода является возможность получить фактическую стоимость актива. Тем не менее, несмотря на относительную простоту процесса, нередко с его осуществлением возникают трудности.

  Важно помнить, что распространение прибыли компании никогда не происходит на 100% в дивидендной форме: львиная ее доля будет уходить на увеличение ее капитализации. К примеру, если компания придает фонду дивидендов — 30% своей прибыли, то использование этого показателя потянет за собой сильную недооценку компании, как следствие нереалистичного прогноза.

Этот показатель косвенно говорит о том, что остальные 70% будут вложены в саму компанию с целью ее роста и развития. А это, без сомнений, еще больше повысит показатель дивидендов с прибыли.  Для создания прогноза для бизнеса на определенный промежуток времени (например, на 3 года), необходимо обзавестись качественно составленными прогнозами на весь этот период.

Для того, чтобы не запутаться в результатах и не утруждать себя без надобности в самом начале анализа, стоит обратиться к Модели вечного роста, также именуемой моделью роста Гордона. 

Процент роста в таком случае составит:

(g) = ROE * b,

где ROE является суммой возврата капитала. Для вычисления показателя b потребуется вычесть из 100%, процент дивидендов от прибыли, который в нашем случае равняется 30%. Получаем показатель b = 70% = 0,7.

Основная формула модели выглядит так:

 NPV = DVD / (R – G).

Здесь DVD — предполагаемый размер дивиденда для взятого нами периода; R — дисконтная ставка, найденная посредством Модели оценки финансовых активов (CAPM ) или любым другим способом; G — процент роста, пример вычисления которого представлен ранее. NPV в этой формуле обозначает терминальную стоимость акции. Для удобства возьмем размер текущего дивиденда в 1 руб.

, который ожидался для 2014 года.  Среднее значение ROE для нашей компании (Нижнекамскнефтехим) имеет величину 9,13%, если взять показатели за последние восемь лет. Из подстановки значений получим: g = 9.13% * 0.7 = 6.4%. Значит, NPV = 1 / (13% — 6.4%) = 15.15 руб. Как видим, цена не сильно отличается от той, которая есть сейчас.

Стоит заметить, что для расчетов необходимо было принять 3 основных фактора:

  • Ожидаемый показатель роста прибыли составит 6,4%;
  • Размер долга компании не будет увеличиваться, либо не продемонстрирует устойчивой тенденции к росту;
  • На ситуацию не будут влиять сильные макроэкономические стресс-факторы. 

Каждое из этих утверждений легко сопоставить с текущей картиной и, таким образом, косвенно проверить: Операционная маржинальность данной компании лежит в пределах среднего значения и составляет 7,5%, соответственно цены на продукцию также будут лежать в нормальных пределах. Наиболее вероятным является показатель роста между показателями в 6% и 7%, при текущем значении в 6 млрд. рублей.

Если долг будет увеличиваться более стремительно, чем ожидалось, то применение данной модели станет неоправданным — здесь наиболее приемлемым видится использование двух- или трехфазной модели DDM.

Шансы на точное прогнозирование макроэкономических стрессов, как ни странно, являются довольно низкими.

Целесообразность применения

Говоря об этой модели, важно понимать, что она является наиболее грубым подходом к анализу, а количество ее недостатков и область применения делают ее далеко не универсальной. Но список ее достоинств также немал: 

  • Ее применение не занимает много времени;
  • Сильные отклонения полученных результатов от текущих цен — повод использовать ту же DDM, т. е. модель играет роль своеобразного фильтра;
  • Дивиденды — простой и наглядный показатель (та часть прибыли, которая идет на руки), следовательно, модель удобна для наглядного пояснения. 

Модель является отличным началом пути к более сложным способам анализа и оценки, не претендуя на высокую точность, но дающая понять элементарные принципы этой деятельности.

Стоит добавить, что рыночная волатильность цены — не лучшая мера риска, да и сама концепция CAPM у многих специалистов вызывает вопросы. Важно, что с ростом эффективности рынка значение этого показателя увеличивается, если сравнивать с индексами отраслей или широким рынком.

Источник: https://utmagazine.ru/posts/12834-model-diskontirovannogo-potoka-dividendov

Все термины
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: