closed-end funds — закрытые фонды

Содержание
  1. Взаимные фонды: краткое руководство
  2. Что собой представляет взаимный фонд?
  3. Виды фондов
  4. Куда инвестируют фонды?
  5. Какой класс паев выбрать?
  6. Open Ended vs Closed Ended Mutual Funds | Top 14 Differences
  7. Similarities
  8. Key Differences
  9. Open Ended vs Closed Ended Mutual Fund Comparative Table
  10. Conclusion
  11. Recommended Articles
  12. Взаимные фонды (Mutual Funds) — Форекс трейдер
  13. «Открытые» и «закрытые» инвестиционные фонды
  14. Фонды «с нагрузкой» и «без нагрузки»
  15. Экономический словарь — значение слова Closed-end Fund (инвестиционный Фонд Закрытого Типа)
  16. Смотреть значение Closed-end Fund (инвестиционный Фонд Закрытого Типа) в других словарях
  17. Посмотреть в Wikipedia статью для Closed-end Fund (инвестиционный Фонд Закрытого Типа)
  18. Разница между ETFs и закрытыми фондами
  19. Различия
  20. Дрейфующий стиль
  21. Прозрачность
  22. Сборы и расходы
  23. Как работают хедж-фонды — Право на vc.ru
  24. Историческая справка
  25. А как сегодня?
  26. В чем отличие от венчурного фонда?
  27. Классическая структура хедж-фонда
  28. Как зарабатывает хедж-фонд
  29. Учреждение фонда

Взаимные фонды: краткое руководство

closed-end funds - закрытые фонды

Взаимный фонд (Mutual Fund) – это один из самых популярных и доступных инвестиционных инструментов для создания капитала. В наши дни инвестиционные возможности практически не ограничены, и россиянин практически с любым размером капитала может инвестировать в зарубежные взаимные фонды.

Независимо от того покупаете ли Вы паи фондов через брокерский счет, инвестиционно-страховой счет или банк, данное краткое руководство, заинтересует тех, кто хочет понять, как устроены взаимные фонды, и на что обратить внимание при их выборе. Рассмотрим основные виды фондов, их классификацию и другие характеристики.

Что собой представляет взаимный фонд?

Вероятно, нашим читателям известно, что взаимный фонд – это форма коллективных инвестиций, которая позволяет инвесторам (пайщикам) стать владельцем доли фонда, тем самым получить доступ к портфелю его активов. Зарубежные взаимные фонды являются аналогом российских ПИФов, однако у них есть некоторые различия. Этой теме будет посвящена наша отдельная статья.

задача управляющего фондом – инвестировать средства пайщиков в определенный портфель ценных бумаг. Выбор активов в портфеле определяется целями и стратегией фонда.

К примеру, для фонда, цель которого – обеспечение минимального риска при заданной доходности, подойдут инструменты с фиксированной доходностью. Напротив, любой фонд, который нацелен на более высокую доходность и долгосрочный рост капитала, включает более рисковые активы.

А задача управляющих – попытаться обогнать основные фондовые индексы (S&P 500 или Dow Jones Industrial Average).

Виды фондов

Принято выделять два основных вида взаимных фондов: открытые(Open-End Fund) и закрытые(Closed-End Fund).

Закрытый фонд имеет ограниченное количество выпущенных паев (акций), которые стали доступны после их первого публичного предложения. Они торгуются на мировых фондовых площадках по цене, которая может отличаться от стоимости чистых активов (NAV) из расчета на один пай. Цена зависит от соотношения спроса и предложения на рынке и основных показателей самого фонда.

Большинство взаимных фондов являются открытыми. Они не имеют ограничений по выпуску новых паев и доступны всем инвесторам. Открытый взаимный фонд выпускает новые паи на основе текущей стоимости чистых активов (NAV) и выкупает паи, которые инвестор решил продать.

Правовое регулирование

В зависимости от юрисдикции, где зарегистрирован и функционирует фонд, зависит его правовая структура.

Как известно, в каждой стране существуют свои правила и нормы регулирования инвестиционных инструментов, и взаимные фонды не являются исключением.

Правила и нормативы предписывают, как именно будет контролироваться фонд и какой инстанцией, какую информацию управляющие должны будут предоставлять регулятору, каким образом будет осуществляться налогообложение.

Существует несколько основных структур, которые представлены в таблице ниже.

Название структуры Основные ХарактеристикиЮрисдикция
UCITS (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities’)Инвестиционные фонды, которые соответствуют стандартам Европейского Союза. Статус UCITS включает в себя специальный паспорт фонда.Европейский Союз
SICAV  (Société d’Investissement à Capital Variable)Инвестиционный фонд с переменным капиталом. Является отдельным юридическим лицом.Большинство стран Евросоюза (Люксембург, Бельгия, Швейцария, Франция и др.)
Open-ended mutual fund (OMF)Классический открытый взаимный инвестиционный фонд. Возможно несколько форм регистрации.Канада и США
Open-ended investment company (OEIC)Открытый взаимный инвестиционный фонд.Употребляется также название – ICVC (инвестиционный фонд с переменным капиталом)Великобритания

Несомненно, каждая из перечисленных структур имеет свои особенности и отличия. Фонды могут называться по-разному, иметь различные структуры, но по своей сути они все схожи и имеют общие характеристики. Их главная задача – привлечение средств путем продажи своих акций с их последующим вложением в финансовые активы.

Необходимо подчеркнуть, что среди российских инвесторов популярны европейские фонды UCITS и SICAV. Проще всего получить к ним доступ через международные страховые компании в рамках программ Unit-linked.

Куда инвестируют фонды?

Пожалуй, один из самых важных моментов при рассмотрении взаимного фонда – это активы, в которые он инвестирует. Здесь следует сказать, что у зарубежных «mutual funds» намного больше возможностей, а разнообразие инвестиционных активов удовлетворит самого требовательного инвестора. В целом, по объектам инвестирования выделают следующие типы:

Фонды акций (Equity). По названию легко догадаться, что средства инвестируются в акции различных компаний. Такие фонды бывают активно управляемыми и пассивными.

Первый тип предполагает активное участие управляющих менеджеров в формировании портфеля фонда, а второй тип лишь отслеживает рыночные индексы. Самый известный из индексных фондов акций — Vanguard 500 Index Fund.

Либо одна из разновидностей – ETFs (фонды, торгуемые на бирже), к примеру, — SPDR S&P 500 ETF.

При чем инвестор может выбирать среди огромного множества фондов в зависимости от региона, стран мира и валюты. К примеру, если Вас интересуют акции компаний развивающихся рынков, вы можете обратить внимание на AB Emerging Markets Growth или The VanEck Emerging Markets Fund. Желаете инвестировать в Европейские компании, вам подойдет FT Mutual European.

Фонды c фиксированной доходностью (Fixed Income).

Стратегия инвестирования фонда, будет зависеть от его направленности, но инвестиции могут включать государственные, корпоративные, муниципальные облигации, а также другие долговые ценные бумаги отдельных стран мира или регионов. В качестве примера можно привести Morgan Stanley Euro Bond, который инвестирует европейские долговые бумаги.

Смешанные фонды (Mixed / Asset Allocation).

Для снижения риска путем создания диверсифицированного портфеля, управляющие таких фондов отдают предпочтение и акциям, и бумагам с фиксированным доходом, а также рынку валют и другим активам. Как правило, по доходности и риску они занимают промежуточное положение между фондами акций и облигаций.

В качестве примера, можно привести смешанный фонд BlackRock Global Allocation Fund. На диаграмме ниже указано, что в его портфель входят и акции, и облигации, и даже валюта и сырьевые товары.

Фонды сырьевых товаров (Commodities / Energy).

Средства могут инвестироваться в сырьевые товары, включая драгоценные металлы, энергетические ресурсы (нефть, газ), а также в акции компаний, которые занимаются добычей и переработкой данных ресурсов.

К примеру, Franklin Natural Resources Fund инвестирует в крупные энергетические компании из различных стран. Топ-10 самых компаний в портфеле представлены в таблице ниже.

Фонды денежного рынка(Money Market). Данный инструмент считается самым низкорисковым среди всех типов фондов.

Средства инвестируются в ценные бумаги денежного рынка – долговые бумаги правительства, коммерческие бумаги, свободно обращающиеся депозитные сертификаты.

задача такого фонда – получить доход в виде процента при минимальных рисках, сохраняя чистую стоимость активов.

Фонды недвижимости REIT (Property). Отдельно следует выделить данный тип фондов, так как они имеют немного другую структуру. Однако суть от этого не меняется. REIT инвестируют средства в жилую и коммерческую недвижимость во всем мире.

Фонды получают прибыль от сдачи в аренду объектов недвижимости или их продажи (девелоперские фонды).

  REIT дают возможность получить доступ ко многих видам недвижимого имущества, включая жилые объекты, офисные площади, торгово-развлекательные центры, склады, и даже студенческие общежития.

Какой класс паев выбрать?

Изучая информационные брошюры взаимных фондов, вы встретите такой термин, как «share class». Существует множество различных классов акций фондов – «А», «B», «C», «D», «I», «R», «G». Это ещё не весь список! Разумеется, разнообразие значительно усложняет процесс выбора.

Ведь каждый фонд имеет свои особенности и подходит не всем. Следует сразу сказать, что управляющие называет свои классы по-разному. В связи с этим название класса не всегда соответствует общепринятым стандартам, которые вы можете найти в справочной литературе.

Поэтому мы рекомендуем детально изучать информационные брошюры каждого фонда, чтобы понять разницу между классами паев.

Чаще всего встречаются названия «А», «B» и «C». Классы паев взаимных фондов могут отличаться по следующим характеристикам:

  • Валюта фонда,
  • Наличие дивидендов,
  • Структура комиссионных сборов,
  • Стоимость одного пая.

Различные классы могут предусматривать разные комиссионные сборы и порядок их начисления. К примеру, один класс предполагает уплату комиссии при покупке паев, так называемый – «Front-end load» или «Initial Charge», а другой класс обязывает выплатить процент при продаже паев («Back-end load» или «Redemption Fee»).

В данном случае инвестор решает сам, выгодно ли ему заплатить сбор сразу при покупке или при продаже. Либо у одного из классов комиссия «Front-end load» небольшая, но зато выше ежегодная административная комиссия (AMC или Ongoing Charge). Более подробно о комиссионных сборов мы поговорим в нашей следующей статье.

Классы паев фондов могут иметь разные валюты.

К примеру, один из Люксембургских фондов, который специализируется на прямых инвестициях в акционерный капитал, – Equity Power Fund предлагает частным инвесторам класс акций класса «A» в евро и акции класса «B» в долларах США. Институциональным инвесторам доступны и другие классы акций.  Соответственно, отличается и их цена. Смотрите таблицу ниже.

При покупке паев клиент может выбрать, хочет ли он получать дивиденды или реинвестировать доход на следующий период. Обычно в классах, которые выплачивают дивиденды, указывают приставку «Inс» (Income class), а у классов, которые аккумулируют доход можно найти приставку «Acc» (Accumulation class).

Таким образом, мы рассмотрели основные типы и виды взаимных фондов в зависимости от правового регулирования, объектов инвестирования, ознакомились с основными классами паев. В следующей статьей мы детальнее рассмотрим особенности начисления комиссионных сборов и виды комиссий, а также другие важные нюансы, на которые следует обратить пристальное внимание.

Источник: https://www.avcadvisory.ru/blog/vzaimnye-fondy-kratkoe-rukovodstvo

Open Ended vs Closed Ended Mutual Funds | Top 14 Differences

closed-end funds - закрытые фонды

An open-ended mutual fund gives utmost liberty and flexibility to investors to enter and exit as and whenever they feel and its variation is totally dependent on the investors’ faith whereas in close-ended mutual funds offers a fixed timeline to investors for participating in and the fund.

A mutual fund is a professionally managed investment scheme in which the investors can have access to diversified portfolios with a mix of equities, bonds, and other securities with a limited amount of capital.

Such funds are very helpful for retail investors and are also viewed as an investment opportunity over a period of time. All mutual funds are registered with their respective regulators for the securities market e.g., SEBI in India, which will offer a level of comfort to investors and prospects.

They have to function within the provisions of strict regulation created to protect the interests of the investors.

One can invest in these funds by purchasing its units/shares at the existing NAV (Net Asset Value) of the fund, which is volatile depending on the performance of the stocks a part of the portfolio.

The funds are managed by professional money managers who are responsible for investing the capital amount of the investors with an aim to produce Capital Gains and income for the investors. The investment is made on behalf of all the investors, and hence a lot of skills are required.

The investment objectives and its structure are clearly stated in its Prospectus, which is a legal document and has to be abided by the same.

There are various types of mutual funds that can be broken down on the basis of the maturity time frame and also by investment objective.

Popular Course in this categoryAll in One Financial Analyst Bundle (250+ Courses, 40+ Projects)
4.9 (1,067 ratings) 250+ Courses | 40+ Projects | 1000+ Hours | Full Lifetime Access | Certificate of Completion

The below diagram can give a clear snapshot of mutual funds.

Let’s see the top differences between open-ended vs closed-ended mutual funds.

Similarities

  • These funds have some basic similarities between them, which maintain the base and categorizing them under mutual funds.
  • Both these funds are managed professionally with an aim to exceed the investments which have been made by a large pool of investors.
  • It aims to achieve the same through diversification in multiple investment assets rather than a single stock.
  • The commission or fees of the investment managers can depend on the returns they are able to garner from the market.
  • Another point of similarity refers to the Economies of scale, whereby gathering a large pool of funds from multiple investors enables the investment and operating costs to be lowered.

Key Differences

  1. Open-Ended funds are popular amongst typical investors as it permits them to enter and exit at any time, thereby offering them a lot of flexibility. Close-ended funds have a fixed number of shares that are purchased from other investors and have a fixed timeline to enter and exit the fund.

    The New Fund offer may stay open for, say 30 days post, which no units will be exchanged.

  2. The transactions of Open-ended funds are performed directly through the fund, whereas close-ended ones are initially launched through an IPO (Initial Public Offering) subsequent to which they are listed on the stock exchange, on the OTC market, or an Exchange Traded funds.

  3. The corpus of an open-ended fund will keep on varying since it will involve dynamic buying and redemptions, whereas, on the other hand, the corpus remains fixed since new units are not offered for sale beyond the limit, which has been specified.
  4. The prices for open funds are fixed once a day at the NAV (Net Asset Value), preferably at the end of the day, and are the price at which fund shares can be purchased for that day. Close-ended funds traded throughout the day ordinary stocks and traded at the prevailing price any time during the day since it works on a real-time basis.
  5. The structure of open-ended funds is prescribed since its inception and will largely include investments in Equities, Bonds, and Gilt-edged securities, whereas closed-ended funds will include alternative investments in its portfolio such as Futures, Derivatives, and FOREX.
  6. The selling price of an open-ended fund involves the NAV and any entry/exit load as prescribed by the Prospectus. These loads are charges which are implemented for entering or exit the fund or both primarily for management of the funds. Close-ended funds are traded at a Premium or Discount to the NAV.
  7. NAV’s of various funds are quoted in daily newspapers or on the website of the fund for open-ended funds. Closed-ended funds can obtain their NAV from financial newspapers or through the website on a weekly basis.
  8. The total number of shares for each of the stocks and bonds in open-ended funds are multiplied by the closing price, and the resultant for each investment is added together. Any liabilities associated with the fund are excluded (such as accrued expenses). The NAV per share is arrived at by dividing the Total Net assets by the number of outstanding shares.

    Prices of shares for closed-ended funds are determined as per the demand and supply prevailing in the market, and prices would be determined accordingly on the stock market.

  9. Open-ended funds permit systematic purchases irrespective of the market conditions and also allow investments in smaller quantities, un closed-ended funds, which allow only lump-sum investment, making it riskier for investors to consider, especially under choppy markets conditions.

    Trends have also suggested that closed-ended funds come up when markets are performing exceedingly well, tempting prospective investors.

  10. Asset allocation or rebalancing is possible in the cases of open-ended funds, which consider Goal-based planning and thus understand the importance of asset allocation in an investment portfolio. The structure of the funds can be adjusted in case of a turnaround in the general market scenario. If the equity market is rising and heading saturation, one may want to redeem a portion of the same and divert the same towards debt funds. Such flexibility is not possible in a closed-ended structure. Structural changes are not permitted, and the investors would not be aware of the internal details or also the bond yields in case of a long term investment.

Open Ended vs Closed Ended Mutual Fund Comparative Table

Basis for ComparisonOpen-Ended Mutual FundsClosed-Ended Mutual Funds
MeaningContinuous buying and selling of the unitsCapital is fixed, selling a specific number of units.
Entry & ExitConvenience as per the investorsParticipation only till the NFO (New Fund Offer) is on.
AvailabilityFunds are not traded in the open market and get repriced the number of shares bought and sold. Transactions are performed directly through the fund.They are launched through an IPO for raising money and subsequently listed a stock or an ETF.
Price DeterminationThe NAV per share is arrived at by dividing the Total Net assets by the number of outstanding shares. Any additional expenses have to be reduced from the total assets.The value is the NAV, but the actual price is determined by the demand and supply making it possible to trade at prices above or below the value of its holdings.
Management StyleIt can be active, passive, or a combination depending on circumstances.It follows an Active style of management.
Maturity PeriodNo Fixed maturityA fixed maturity period can normally range from 2-5 years.
Publishing of NAVPublished on a daily basisPublished on a weekly basis
ProfitsProfits depend on the investors, and when they exit the fund. If they have exceeded their initial investment, then it is considered as a Gain.Profits to the shareholders can be in the form of income and capital gain distributions. It can also be capital gains realized from the sale of shares with increasing share value though it is exposed to tax liability.
CorpusVaries depending on the confidence of the investors.Corpus remains fixed as new units are not issued.
Selling PriceNAV plus entry or exit load as specified in the ProspectusTraded at Premiums or Discounts to their NAV’s
TradingPurchased directly from the underwriter of the fundBought and sold through brokers. Brokerage firms underwrite and sell newly-issued shares.
RestrictionsReasonable restrictions on investment in Leverage & Liquidity due to high levels of volatility and risks involved.Fewer restrictions with respect to leverage and liquidity but strict regulatory limits would be applicable.
Minimum InvestmentSmaller investment which is attractive to retail investors with limited disposable money.Lump-sum investment is permitted.
LiquidityInvestments which can be easily liquidatedInvestments are tilted towards illiquid securities that cannot get sold at the NAV within seven days.

Conclusion

Despite each of the categories having its pros and cons, the decision to make the investment rests in the hands of the investors and their investment objectives. It also depends on the risk appetite of the investor. A retail investor with a limited amount of capital will prefer an open-ended fund as it offers a lot of flexibility with relatively stable returns.

Considering an investment in closed-ended mutual funds could be a dilemma for investors who are new in the market. Since the securities within this structure sell at a premium or discount to the NAV, it requires determining the intrinsic value of the underlying security for deciding whether the investment is fruitful or not.

This has been a guide to Open-Ended vs Closed Ended Mutual Funds. Here we discuss the top differences between open-ended and closed-ended Mutual Funds along with infographics and a comparative table. You may have a look at these articles below to learn more about Mutual Funds –

Источник: https://www.wallstreetmojo.com/open-ended-vs-closed-ended-mutual-funds/

Взаимные фонды (Mutual Funds) — Форекс трейдер

closed-end funds - закрытые фонды

Участие во взаимных фондах — весьма удобный способ инвестиции средств на фондовом рынке, при котором нет необходимости заботиться о выборе акций конкретных компаний.

Взаимный фонд — это единый портфель акций, облигаций и (или) наличности, которым инвестиционная компания управляет от имени и по поручению множества инвесторов. Акции взаимных фондов предлагаются инвесторам по стоимости приходящихся на них чистых активов, иногда с курсовой надбавкой.

Стоимость чистых активов взаимного фонда (Net Asset Value, NAV) вычисляется ежедневно и является разницей между рыночной стоимостью всех активов фонда и обязательствами в расчете на одну акцию.

Существует несколько способов, благодаря которым взаимный фонд может добиться повышения стоимости чистых активов. Эти способы аналогичны способам, которыми пользуются индивидуальные инвесторы, чтобы «сделать деньги» на операциях с акциями, облигациями и наличными средствами.

Во-первых, взаимный фонд может получать дивиденды на принадлежащие ему акции компаний.

Взаимный фонд также может положить деньги в банк, который выплачивает проценты по вкладам, либо приобрести облигации, приносящие доход по процентам.

Все свои различные источники доходов взаимный фонд обязан распределять среди акционеров. Как правило, это происходит один или два раза в год и носит название распределением дохода.

Во-вторых, в конце года фонд распределяет среди акционеров прибыль, которая получена за счет продажи финансовых активов, поднявшихся в цене. Этот процесс носит название распределением прибыли от продажи ценных бумаг.

Стоит отметить, что фонды не всегда получает прибыль. Если инвестиции не окупаются, а акции или облигации продаются по более низкой цене, чем покупались, то фонд несет капитальные убытки.

Некоторый «плюс» этой ситуации в том, что убытки могут накапливаться с целью уменьшения налогооблагаемой прибыли будущих периодов.

Естественно, инвестор может пересмотреть свое решение об участии в фонде, особенно если его фонд несет убытки в то время, когда наблюдается рост остального рынка.

«Открытые» и «закрытые» инвестиционные фонды

Инвестиционные фонды могут быть «открытыми» и «закрытыми».

Оба этих вида используют средства инвесторов и управляются профессиональными менеджерами, которые стремятся диверсифицировать портфель фонда с помощью той или иной избранной инвестиционной стратегии.

Разница между «открытыми» и «закрытыми» инвестиционными фондами состоит в том, каким образом фонд структурируется с точки зрения собственности.

«Открытые» фонды (Open-End Funds) выпускают и выкупают обратно свои акции по требованию, другими словами, когда инвестор вкладывает деньги или погашает акции.

Как правило, это происходит ежедневно, и суммарные активы фонда либо растут, либо уменьшаются по мере притока или оттока средств.

От количества инвесторов фонда зависит число акций: чем больше желающих инвестировать в фонд, тем больше акций он выпускает, причем их количество не влияет на цену каждой отдельной бумаги.

«Закрытые» фонды (Closed-End Funds) подобно публичным компаниям, выпускают определенное число акций, которые размещаются в ходе IPO и потом торгуются на бирже, как другие акции. Стоимость акций «закрытого» фонда определяется спросом инвесторов на его акции, а не общей стоимостью его активов.

«Новичкам» не рекомендуется приобретение акций «закрытых» фондов — этот вид инвестирования достаточно сложен и требует немалого опыта. Данные фонды торгуются на открытом рынке, акции большинства из них по целому ряду причин продаются со «скидкой» по сравнению со стоимостью активов, которые лежат в их основе.

Большинство инвесторов стараются размещать средства в «закрытые» фонды, которые получают значительные прибыли и торгуют с большой скидкой. При этом расчет идет на сужение спреда между скидкой и стоимостью активов, которые лежат в основе фонда.

Тем же, кто не способен оценить данный спред, рекомендуют размещать инвестиции в «открытые» фонды.

Фонды «с нагрузкой» и «без нагрузки»

Фонды «с нагрузкой» и «без нагрузки» разнятся тем, что фонды «с нагрузкой» (Load Funds) взимают с инвесторов комиссию.

Среди фондов «с нагрузкой» выделяют:

  • фонды, которые взимают разовый комиссионный сбор при продаже акций (размер комиссии — от 3% до 6,25% от объема инвестиций);
  • фонды, которые взимают разовый комиссионный сбор при реализации инвестором своего капиталовложения (обычно размер комиссии — 3% от стоимости актива на момент продажи).

Кроме того, подавляющее большинство фондов «с нагрузкой» ежегодно взимают комиссионный сбор по так называемому «Правилу 12B-1».

Данный сбор используют для покрытия расходов на маркетинг и размещение ценных бумаг (размер комиссии — от 0,25% до 0,75% от годовой стоимости активов). Нужно сказать, что отдельными фондами «без нагрузки» также взимается комиссия по «Правилу 12B-1».

Фонды «без нагрузки» (No-Load Funds), которые не взимают комиссионный сбор по «Правилу 12B-1», носят название «стопроцентными», или «настоящими фондами без нагрузки».

Источник: https://traderblog.biz/education/advanced/11913/

Экономический словарь — значение слова Closed-end Fund (инвестиционный Фонд Закрытого Типа)

closed-end funds - закрытые фонды

Фонд, созданный инвестиционной компанией (investment company), который может выпустить для своих инвесторов лишь фиксированное количество акций. Сравни: open-end fund (инвестиционный фонд открытого типа).

Смотреть значение Closed-end Fund (инвестиционный Фонд Закрытого Типа) в других словарях

Фонд — франц. основный инстинник; капиталы, финансы.
Толковый словарь Даля

Фонд — фонда, м. (фр. fonds). 1. Денежные средства, предназначенные для какой-н. цели. Запасной фонд. Оборотные фонды предприятия. Секретный фонд. заработной платы. 2. Ресурсы, запасы……..
Толковый словарь Ушакова

Инвестиционный Прил. — 1. Соотносящийся по знач. с сущ.: инвестиция, связанный с ним. 2. Свойственный инвестиции, характерный для нее.
Толковый словарь Ефремовой

Международный Валютный Фонд — — (МВФ, англ. International Monetary Fund) международная валютно-финансовая организация, созданная в 1944 году для содействия развитию международной торговли и валютного сотрудничества……..
Политический словарь

Стабилизационный Фонд — — фонд денежных средств, созданный в Российской Федерации для «укрепления и стабилизации экономики». Финансы, складываемые в этот фонд, поступают от продажи сырьевых……..
Политический словарь

Фонд — 1) Денежные средства определенного целевого назначения (напр., Ф. заработной платы). 2) Крупные запасы; большое количество чего-либо, имеющееся в наличии (напр., товарный……..
Политический словарь

Амортизационный Фонд — — денежные средства, предназначенные для простого и расширенного воспроизводства основных фондов; имеет двойственную экономическую природу, т. е. одновременно обслуживает……..
Юридический словарь

Архивный Фонд — Под архивным фондом понимается совокупность архивных документов, исторически или логически связанных между собой ([93за5341], статья 1). См. Архивный документ
Юридический словарь

Архивный Фонд Российской Федерации — Под Архивным фондом Российской Федерации понимается совокупность документов, отражающих материальную и духовную жизнь ее народов, имеющих историческое, научное, социальное,……..
Юридический словарь

Взаимно-инвестиционный Фонд — — тип инвестиционной компании, которая использует выручку от выпуска собственных акций для вложения денег в ценные бумаги других компаний; обычно владеет менее 5-10%……..
Юридический словарь

Взаимно-инвестиционньш Фонд — — разновидность инвестиционной компании. Использует выручку от выпуска собственных акций для вложения денег в ценные бумаги других компаний. Такая компания обычно……..
Юридический словарь

Взаимный Фонд — — инвестиционная компания, которая объединяет средства своих акционеров (пайщиков) с целью вложения в капитал, облигации, казначейские бумаги или краткосрочные инструменты……..
Юридический словарь

Водный Фонд — — совокупность водных объектов в пределах территории РФ, включенных или подлежащих включению в государственный водный кадастр.
Юридический словарь

Гарантийный Фонд — — биржевой фонд, который образуется за счет обязательных взносов членов расчетной палаты. Его размер зависит от величины фирмы и объема ее операций. Г. ф. хранится в банке……..
Юридический словарь

Гарантийный Фонд Защиты Вкладов (депозитов) — Гарантийный фонд защиты вкладов (депозитов) физических лиц, вносимых в небанковские финансовые организации (далее — гарантийный фонд), создается при Национальном банке……..
Юридический словарь

Фонд — -а; м. [франц. fonds]1. Денежные средства или материальные ценности государства, предприятия и т.п., предназначенные для какой-л. цели. Валютный ф. Основные и оборотные фонды……..

Толковый словарь Кузнецова

Государственный Внебюджетный Фонд — — форма образования и расходования денежных средств, образуемых вне федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации.
Юридический словарь

Государственный Внебюджетный Фонд — — форма образования и расходования денежных средств, образуемых вне федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ.
Юридический словарь

Государственный Жилищный Фонд — — по определению Закона РФ «Об основах федеральной жилищной политики» от 24 декабря 1992 г.: а) ведомственный фонд, состоящий в государственной собственности РФ и находящийся……..
Юридический словарь

Государственный Охотничий Фонд — — по законодательству РФ дикие звери и птицы, обитающие, а также выпущенные в целях разведения в охотничьи угодья РФ, независимо от того, в чьем ведении находится территория,……..
Юридический словарь

Государственный Пенсионный Фонд — — внебюджетный целевой фонд, формируемый из отчислений предприятий, предпринимателей, организаций и формирующий на этой основе средства, из которых выплачиваются пенсии гражданам.
Юридический словарь

Государственный Фонд Борьбы С Преступностью — — средства, предназначенные для дополнительного финансирования мероприятий по реализации федеральной и региональных программ по борьбе с преступностью, а также укрепления……..
Юридический словарь

Государственный Фонд Недр — — используемые и неиспользуемые части недр РФ и ее континентального шельфа.
Юридический словарь

Доверительный Паевой Фонд — — в ряде государств — кредитно-финансовое учреждение, аккумулирующее мелкие сбережения населения и вкладывающие их в акции и облигации. Д.п.ф. не являются акционерными……..
Юридический словарь

Доверительный Фонд — — в английском праве — обязательство некоего доверенного лица управлять имуществом, передаваемым под его контроль, в интересах третьих лиц (бенефициаров фонда),……..
Юридический словарь

Европейский Валютный Фонд (евф) — -проект создания международной валютно-финансовой организации европейских стран, разработан в 1981 г. В перспективе ЕВФ должен стать расчетным центром для регулирования……..
Юридический словарь

Европейский Инвестиционный Банк (еиб) — — действует с 1959 г. для финансирования отсталых европейских регионов в виде долгосрочных кредитов. Членами Совета управляющих являются министры финансов стран-участниц………
Юридический словарь

Европейский Социальный Фонд — — фонд Европейского сообщества, участвующий в решении проблем занятости. Фонд представляет субсидии для развития профессионального образования, для финансирования……..
Юридический словарь

Европейский Фонд Валютного Сотрудничества, Ефвс — — один из элементов Европейской валютной системы (ЕВС): действует с 1973 г. с целью валютной интеграции в рамках ЕС, предоставляет кредиты странам ЕС для погашения дефицита……..
Юридический словарь

Единый Фонд Оплаты Труда — — в советской планово-экономической практике: денежный фонд предприятия, равный сумме фонда заработной платы (включаемого в себестоимость продукции) и фонда материального……..
Юридический словарь

Посмотреть в Wikipedia статью для Closed-end Fund (инвестиционный Фонд Закрытого Типа)

Источник: http://slovariki.org/ekonomiceskij-slovar/48262

Разница между ETFs и закрытыми фондами

closed-end funds - закрытые фонды

На протяжении многих лет я замечал, что многие люди, в том числе финансовые консультанты, не понимают разницу между биржевыми (ETFs) и закрытыми фондами (CEFs). Я считаю, что это связано с тем, что у них существует много общего. Но у них также есть очень тонкие, но отчетливые различия. Поговорим о них в этой статье.

Различия

Одно из различий заключается в том, как выпускаются паи фондов и какова цена паев на бирже. Закрытые фонды выпускают фиксированное количество паев для инвесторов посредством первичного публичного размещения (IPO).

После IPO инвесторы также могут и часто совершают сделки по цене, отличной от стоимости их чистых активов (NAV). Цена зависит от спроса и предложения.

Если больше людей хотят владеть закрытым фондом, чем имеется его доступных паев, то это может сдвинуть рыночную цену (заметно) выше NAV. Кроме того, может произойти обратное.

ETFs могут создавать или выкупать паи постоянно через уполномоченного участника (AP), который обычно является крупным финансовым учреждением.

В результате способности биржевых фондов выпускать или выкупать паи в любой момент, базовая цена индекса обычно торгуется вблизи NAV, особенно когда речь идет о крупном ETF — например, на базе индекса S&P500 или аналогичного популярного индекса.

Эта структура также создает разницу в налогообложении. Когда ETF-инвестор продает паи своего ETF, менеджер передает акции кому-то другому, не создавая прирост капитала.

Закрытые фонды при продаже инвестором паев CEF получают этот прирост, потому что лежащие в основе фонда активы должны быть проданы, чтобы выплатить деньги продавцу. Любые доходы от прироста капитала направляются инвесторам в конце каждого года.

Дрейфующий стиль

Одним из самых явных и очевидных различий между биржевыми и закрытыми фондами является инвестиционная стратегия и то, что мы называем «дрейфующим стилем». ETFs в основном пассивны. Это означает, что фонды следуют определенной стратегии индекса, например акциям, перечисленным в индексе S&P 500.

Компании и процентная доля их акций в ETFs равны компаниям и долям их акций, указанным в индексе S&P500.

Поскольку ETF следует конкретному и предварительно определенному индексу, способность менеджера «дрейфовать» от этого индекса чрезвычайно затруднена, так как менеджер покупает и продает ценные бумаги только тогда, когда соответствующий индекс удаляет и / или добавляет компанию.

Закрытые фонды обычно управляются активно. Это означает, что инвестиции выбираются профессиональным управляющим портфеля на основе инвестиционной стратегии, определенной этим управляющим, а не широко используемым индексом.

Управляющий портфеля будет покупать и продавать акции в зависимости от того, считает ли он, что они будут опережать другие акции. Это условие позволяет менеджеру с течением времени отклониться от первоначальной заявленной цели инвестиций.

Если все сделано правильно, инвестор может получить от этого выгоду. Если были допущены ошибки, это может навредить инвестору.

Прозрачность

Прозрачность каждого типа фондов также существенно различается.

Поскольку ETF следуют определенному индексу ценных бумаг (особенно крупные ETF), такому как S&P500 с известными составляющими — ценные бумаги, принадлежащие ETF, также известны и публикуются ежедневно.

ЕTF обычно не используют кредитное плечо, однако некоторые плечевые ETF все же доступны — поэтому, пожалуйста, проявите должную осмотрительность перед инвестированием.

CEF имеют ценные бумаги, которые покупаются и продаются в разное время и в разном объеме. В результате ценные бумаги и их процент в фонде со временем будут меняться.

Закрытые фонды должны раскрывать свои позиции ежеквартально, а не ежедневно. CEF могут использовать и кредитное плечо.

Если менеджер делает правильные инвестиции, он может значительно повысить доход инвестора. Однако может произойти и обратное.

Сборы и расходы

Комиссионные сборы, связанные с каждой инвестицией, тоже могут быть разными.

ЕTFs имеют более низкие торговые расходы, поскольку количество акций, которые покупаются и продаются, ограничено только случаями, когда в индекс добавляется или из него удаляется компания.

Это ограничивает торговые расходы. Кроме того, поскольку инвестиционная стратегия обычно пассивна, плата за управление обычно ниже.

CEFs могут иметь более высокие внутренние торговые сборы, поскольку частота покупок и продаж обычно выше, что увеличивает торговые расходы. Кроме того, управляющий портфелем активно принимает решения о том, какие акции покупать и продавать. Поэтому плата за управление обычно выше.

Нельзя сказать, что один тип инвестиций лучше или хуже, чем другой. Они просто разные. Наличие нескольких инвестиционных решений является ключевым элементом свободных и справедливых финансовых рынков.

Важным моментом здесь является то, что вы понимаете различия в выборе инвестиций и выбираете тот способ, который наилучшим образом соответствует вашим стратегиям и целям.

В противном случае вы можете столкнуться с инвестициями, которые не соответствуют вашему предполагаемому результату.

Материал, содержащийся в настоящей публикации, не предназначен для дачи юридических или налоговых консультаций, а также рекомендаций по инвестициям.

Общая информация, содержащаяся в этой публикации, не должна использоваться без получения конкретных юридических, налоговых и инвестиционных советов от лицензированного профессионала.

Никакая инвестиционная стратегия или программа не могут гарантировать прибыль или защитить от потери.

P.S. Мое примечание. Рассмотрим для примера один из старейших закрытых фондов, работающий с 1929 года:

Здесь можно увидеть, что в настоящий момент фонд торгуется со скидкой в 10.57% по отношению к стоимости чистых активов фонда, причем за три последних года скидка доходила до 14.5%. У ETF-фондов разрыв как правило не более, чем доли процента. Но значит ли это, что можно рассчитывать на дополнительную прибыль, когда текущая цена «подтянется» к номиналу? Посмотрим на историю фонда:

Можно видеть, что фонд торгуется со скидкой со времени «Большой Коррекции» 1987 года, хотя несколько лет до нее торговался с заметной премией.

Следовательно, ситуация когда фонд «догонит» свои активы хотя и возможна, но для этого может потребоваться не один десяток лет.

В реальности мы скорее получаем дополнительную неопределенность: кроме неизвестной будущей доходности от активов фонда инвестор становится зависим от спроса и предложения на паи CEF.

В России закрытыми паевыми фондами как правило являются ПИФы недвижимости, которые составляют подавляющее большинство обращающихся на Московской бирже паев ПИФов.

В то время как на Западе для вложения в недвижимость существуют открытые и доступные для своих и зарубежных инвесторов ETF на REITs, в России на сегодня доступны только паи закрытого типа.

Основной их минус — высокий порог входа и низкая ликвидность таких паев на бирже, что весьма затрудняет выход из инструмента.

Источник: www.investopedia.com/advisor-network/articles/difference-between-etfs-and-closedend-funds

Перевод: мой

Источник: https://investprofit.info/difference-between-etfs-and-closedend-funds/

Как работают хедж-фонды — Право на vc.ru

closed-end funds - закрытые фонды

Краткий юридический путеводитель по учреждению и регулированию хедж-фондов.

Всем привет! В этой небольшой заметке я расскажу про основные особенности учреждения и регулирования хедж-фондов. С более подробной информацией вы можете ознакомиться в нашем путеводителе по регулированию хедж-фондов.

​20 слайдов по теме

Историческая справка

Принято считать, что первый хедж-фонд учредил выпускник Гарварда Альфред Уинслоу Джонс в 1949 году. Джонс стал первым использовать партнерства с ограниченной ответственностью (limited partnerships). Это позволило ему избежать применения законодательных ограничений, которые распространялись на взаимные фонды (mutual funds).

Характерным признаком инвестиционной стратегии Джонса было также то, что он использовал внешнее заемное финансирование (leverage) для приобретения акций и при этом одновременно играл на понижение (short).

Таким образом капитал его фонда был предположительно защищен (hedged) от негативных колебаний рынка.

Отсюда появился термин хедж-фонд (hedge fund), который получил свое распространение в 1966 году после публикации статьи Карола Лумиса “The Jones Nobody Keeps Up With” в журнале Fortune.

Джонс также стал одним из первых брать комиссию за результат (performance fee) в размере 20%, ссылаясь при этом на финикийских капитанов морских судов, которые оставляли себе 1/5 доходов от успешных морских вояжей.

Успехи модели Джонса привели к появлению подражателей, и уже к концу 1960-х годов свои хедж-фонды учредили ныне известные филантропы Майкл Стейнхардт, Джордж Сорос и Рей Далио.

А как сегодня?

По данным Hedge Fund Research сегодня в мире насчитывается около 10 тыс. хедж-фондов. Общий объем средств под управлением (assets under management, AUM) хедж-фондов составляет около 3-4 трлн. долл. США. При этом этот показатель стабильно рос с кризиса 2008 года, что нельзя сказать о доходности фондов, которая показывала разнонаправленную динамику.

​Средства под управлением хедж-фондов на конец 2018 года

В чем отличие от венчурного фонда?

Принципиальное юридическое отличие в том, что хедж-фонд является открытым (open ended), а венчурный фонд — закрытым (closed end). Это означает, что инвесторы хедж-фонда могут в любой момент войти в фонд и выйти из него путем приобретения или погашения акций соответственно.

Венчурный же фонд открыт для инвесторов только в начале срока своей жизни, который обычно составляет 8-10 лет.

Как только инвестор заходит в венчурный фонд, он не может просто так забрать свои деньги и должен дождаться, пока фонд отработает свой срок и вернет деньги, желательно с доходностью.

Почему так? причина — это разная ликвидность активов. Хедж-фонды обычно вкладываются в ликвидные инструменты рынка ценных бумаг.

Поэтому, когда инвестор хочет получить деньги обратно, фонд может спокойно продать часть активов на рынке без особых потерь и вернуть вложенные средства.

Венчурные фонды инвестируют в неликвид — акции частных компаний ранней стадии, которые нельзя просто так продать на рынке в любой момент времени.

Стоит сказать, что современные структуры хедж-фондов также позволяют им инвестировать в неликвидные инструменты, вроде акций стартапов или экзотической недвижимости. Это делается через так называемые “запасные карманы” (side pockets).

Классическая структура хедж-фонда

Хедж-фонд состоит, как минимум, из следующих элементов:

  • фонд (fund vehicle) — юрлицо, которое объединяет инвесторов; и
  • управляющая компания (УК) — юрлицо, которое непосредственно осуществляет инвестиционное управление средствами инвесторов.

Самая простая структура хедж-фонда

Принципалы фонда являются акционерами УК, через которую они получают дивиденды. Инвесторы являются акционерами фонда, где имеют определенные ограниченные права (информационные права, без права голоса).

Это самая простая схема. Есть еще несколько вариантов, разница между которыми обусловлена в первую очередь налоговыми соображениями. Например, распространенной является структура мастер-фидер (master-feeder), которая позволяет принимать в качестве инвесторов самый широкий круг лиц.

Как зарабатывает хедж-фонд

За управление средствами инвесторов УК получает два вида вознаграждения:

  • вознаграждение за управление (management fee) — традиционно составляет 2% от AUM; и
  • вознаграждение за результат (performance fee) — обычно в районе 20% от чистой доходности хедж-фонда.

2/20 — общее правило, из которого встречается все больше исключений. Нередко встречаются фонды, которые не берут вознаграждение за управление и зарабатывают только от чистой доходности фонда. Это имеет смысл, например, когда принципалы фонда хотят продемонстрировать уверенность в своих силах, чтобы привлечь первых инвесторов.

Учреждение фонда

Запуск фонда с нуля занимает около 2-4 месяцев и начинается с выбора структуры, которая зависит в первую очередь от юрисдикции потенциальных инвесторов. Также стоит учитывать место нахождения инвестиционной команды и вид активов, куда будет инвестировать фонд. Опять же, это может иметь налоговые последствия, которые лучше понимать с самого начала.

Как только структура выбрана, юристы начинают готовить инвестиционную документацию. Параллельно начинается выбор ключевых подрядчиков фонда: администратора, аудитора и бухгалтера.

Как только документация готова, принципалы фонда приступают к активной фазе фандрайзинга. Часто бывает так, что якорные инвесторы гарантируют стартовый капитал (seed capital) еще до запуска фонда. Это очень помогает при общении с другими инвесторами.

Стадия фандрайзинга имеет свои юридические особенности, потому что акции фонда, как правило, могут предлагаться только ограниченному кругу профессиональных инвесторов. В большинстве стран хедж-фонды считаются высокорискованным инструментом для инвестирования, и их акции не могут предлагаться рядовым гражданам.

Автор статьи — Роман Бузько, партнер юрфирмы Buzko Legal, которая оказывает услуги по российскому и американскому праву.

Источник: https://vc.ru/legal/101066-kak-rabotayut-hedzh-fondy

Все термины
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: